緊急救市。。

今日聚焦

上周全球股市都迎來了黑色的一周，起因是美國降息預期的滑落以及對AI泡沫的擔憂。

即便國內股市相對來說在漲幅和估值方面落后于海外，同時與美國Ai產業的關聯也不像其他國家那樣緊密，但依然沒有躲過這一次全球共振的下跌，尤其是周五還出現了一次放量破位大跌，這是讓人比較遺憾的。

只能說，在國內市場剛好脆弱的階段，遇到了海外市場的強力調整，資金便順勢做了阻力最小的方向選擇。

但倒霉之余，也要看到好的一面。在調整加快出清后，一方面釋放了此前很多高位板塊高擁擠的壓力，另外為12月開始的新一年布局騰挪出了更多的空間。

其實相比于這些年一直在坎坷中成長的中國股市，經過了十年長牛、立足了精英人設的美股是更難承受股市大跌帶來的后果的。美債的續作高峰+中期選舉的臨近+科技巨頭的鐵索連環，禁不起一點閃失。

因此我們能看到，在周四美股大跌后，一向以穩健獨立著稱的美聯儲，罕見的在周五盤前緊急發聲救市。

先是美聯儲的三號人物——紐約聯儲的威廉姆斯登場，其直言當前政策略顯緊縮，認為近期存在降息空間。

此話一出，美聯儲12月降息的預期瞬間從3成躍升至5成以上，同時資本市場反饋迅速，美股期指、比特幣、黃金紛紛止跌上行。美債快速下行，兩年期美債收益率一度跌至3.5%以下。各類資產均開始進行降息交易。

而經過周末的發酵，目前12月降息的概率已經飆升至7成以上。。

以為這就完了？遠遠不是。

在三號人物鴿聲嘹亮后，美聯儲二號人物(副主席)Jefferson針對另一個隱憂——AI泡沫，出面進行了安撫，表示當前市場與互聯網泡沫時代之間的差異巨大，我們不太可能再次經歷類似于20世紀90年代末的情況。

其反對AI泡沫論，并提出了四點論據。

a.現在的金融系統更加的健全且靈活;

b.與互聯網泡沫繁榮不同，AI相關股票上漲是因為公司有實際收益;

c.AI公司債務發行的密切監控可能減少其對經濟的影響，只要謹慎使用杠桿;

d.目前AI對勞動力市場、通貨膨脹和貨幣政策的影響還未充分體現。

雖然這些論據中有點瑕疵，比如大廠慎用杠桿這點，事實上按目前的資本開支規劃，現金流是頂不住的，大概率要不斷融資。另外AI對就業實際上是有影響的，替代了很多勞動崗位，上月4.4%的失業率就是一個佐證。

但是其安撫市場的意圖還是好的，同時也表明開始嚴峻的對待這一問題，總之這一正面信號算是傳遞出去了。

聯儲2-3號人物，針對股市的兩大痛點聯袂出手救市，確實罕見。周五晚上的美股也挺給面子，三大股指均反彈了1%左右，至少是先止血了。

而到了周末，美國方面又有兩件值得玩味的消息。

一是美國勞工局表示取消10月CPI的發布，同時將11月CPI延期至12月18日公布。

本來11月的就業和物價數據都應該在議息會議之前披露，這下雙雙延后，把美聯儲在數據層面判斷是否降息的兩條腿全給打瘸了。。目前看，議息會議前雖然還有一些數據，但大多是參考屬性的了。

好的角度是，鮑威爾拿不到任何不支持降息的數據了。。迫于壓力，也很難基于數據不足而延緩降息，因為解決當前的美股下跌，以及9月4.4%的失業率，顯得更為切實。

還有另外一則消息是說瘋王考慮對我們放開英偉達H200芯片的出口限制。

對比之前連閹割版的H20都不想給，H200作為英偉達僅次于Blackwell的主打產品計劃放開，確實讓人意外。

背后不外乎兩個原因，一是給英偉達，以及背后的AI基建大隊救急。

近期谷歌霸榜的Gemini3大模型，就是在沒有使用英偉達芯片的背景下，依靠自研的TPU和創新架構實現的，這對押注算力堆疊路線的眾多巨頭來說，壓力山大。因此此時放開中國市場，無異于雪中送炭。

二是目前國內自主可控的進程加快，菊廠的昇騰910C幾乎可以媲美H100，而且還開發了諸如Flex:ai這類極大提升算力效率的創新技術，讓老美感受到一定壓力。

那么此時放出H200，在創收和安撫市場之余還能一定程度限制我們的發展速度，算盤打的是咔咔響。

但賣不賣是一回事，買不買就是另一回事了，尤其是官方出資的數據中心，對國產化率是嚴格要求的。

而嗅覺靈敏的大廠也不傻，即便購買英偉達也會縱橫捭闔，可能會在短期利用其加速模型的迭代優化，但長期不會全面押注，因為這既不可控，在路線上也不正確。

嗯，以上部分就是周末的核心事件了，整體都是比較正面的，國內股市今天大概率也會有所修復，總之祝福大A吧……

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重點新聞

1、禮來上周五上漲1.6%，成為首家市值達萬億美元的醫藥公司，同時也成為繼科技行業之外第二家達到這一里程碑的企業。這事意義是比較大的，說明市場認可醫藥的創新屬性。

就美股醫藥板塊走勢來看，最近不僅沒受到美股調整的影響，還在逆勢走強，XBI醫藥指數在上周五創了階段性新高。

醫藥板塊過去持續被高利率環境壓制，在全球范圍內都是處于相對低估的狀態，同時疊加基本面在逐步改善，具備抗跌逆勢走強的底氣。

國內創新藥也是類似的狀態，只不過市場節奏不太一致，近期出現了一定的調整，一是因為前面漲幅比較大，二是降息預期變化帶來的些許擾動。但中長期看，隨著產品力的提升，BD等訂單陸續釋放兌現，基本面逐步走強，被壓制已久的估值有機會得到進一步修復。

2、菊廠發布Flex:ai AI容器軟件，通過算力切分技術，將單張GPU/NPU算力卡切分為多份虛擬算力單元，實現了單卡同時承載多個AI工作負載。可以簡單理解為通過靈活的軟件定義方式，讓寶貴的算力資源，得以更精細化和智能化的被使用，利用率將會進一步提升。

據悉，Flex:ai將在發布后同步開源在社區中，其后若是快速吸引開發者參與，將會形成活躍的生態，也為AI技術的普惠發展注入了新的可能。

菊廠的黑科技一如既往的厲害，通過軟件的創新可以大幅降本增效，從而更好的應對算力、電力等方面的挑戰。最近谷歌推出的Gemini 3也是類似的邏輯，并未盲目堆算力，而是聚焦于架構創新和軟硬件協同，這些變化關乎Ai產業未來的發展方向，需要持續關注。

3、長鑫存儲發布了DDR5和LPDDR5X內存產品。據悉，這兩大產品系列速率、容量雙維度均位居業界第一梯隊，標志著國產存儲芯片具備與國際一線大廠同臺競技的技術實力，實現了從"有沒有"到"好不好"的關鍵跨越。

現在A股中特別純粹的存儲芯片公司其實不多，目前長鑫和長江存儲都已經啟動了上市計劃，在當下科技綠通的背景下，估計用不了太久，這對科技板塊或有積極的影響。

4、百利天恒自主研發的全球首創、新概念且唯一進入III期臨床的雙抗ADC藥物iza-bren藥品上市申請已獲受理，該款藥物用于治療局部晚期或轉移性鼻咽癌。經過持續的沉淀，國產創新藥產品力在今年迎來爆發，后續隨著盈利能力逐步提升，充沛的現金流有助于行業實現更長期的正循環。

5、數據顯示，今年以來，我國入境游客量同比激增超100%，歐美客群占比顯著擴大，其中美國、法國游客消費額同比分別增長超50%、160%。免簽政策持續放寬、入境消費便利化舉措落地，效果還是比較顯著的，可以助力國內經濟復蘇。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

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盤前必讀

【隔夜數據】

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【新債上市】

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【新股申購】

摩爾線程是一家全功能GPU芯片公司，產品可應用于大模型訓練推理、數字孿生、消費電子等領域，服務云計算數據中心、智算中心建設、能源、制造等多個關鍵行業。這個新股熱度比較高，雖說尚未盈利，但硬科技的卡位是有壁壘的，破發概率相對較低。

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【限售解禁】

今天矩陣股份、華統股份等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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