專訪姚洋：AI泡沫破裂是遲早的事，我們要更多關注短期問題

博鰲亞洲論壇2026年年會（下稱“博鰲”）期間，關稅戰和人工智能（AI）成為最熱的兩大話題。

一方面，AI熱潮席卷全球，博鰲會場也首次引入人形機器人，并設置了四場與AI相關的分論壇。但在AI逐步落地過程中，其可能帶來的負面影響同樣備受關注。另一方面，2025年以來，美國對主要貿易伙伴頻頻揮舞關稅“大棒”，多重因素沖擊世界穩定和經濟復蘇。與會各國嘉賓圍繞如何應對全球貿易新格局展開密集討論。

3月25日，針對上述兩大問題，經濟觀察報在博鰲現場專訪了上海財經大學滴水湖高級金融學院院長姚洋。他表示，AI是一個巨大的泡沫，泡沫破裂是遲早的事情。只不過美國硅谷的科技公司不想讓AI泡沫破裂，就必須持續制造焦慮，不計后果地吹大AI泡沫，一旦破裂，有可能引發一場科技危機。

在宏觀經濟層面，姚洋認為，相比于關注中國經濟中長期增長走勢，更應該直面促就業壓力、房地產高空置率等短期問題。當下尤其應該盡快疏通還債渠道，讓經濟運轉起來。“應該認真研究、推行20世紀90年代的債務治理模式，通過注資讓三角債流轉起來。推行這種模式，需要我們具備當時政府部門的勇氣。”

警惕AI泡沫

經濟觀察報：今年博鰲的一大熱門話題是AI，AI是否會沖擊就業？

姚洋：AI替代人工，其實就是在制造焦慮。AI替代人工是一個長期過程，AI不可能在一兩年內替代大量工作，應該實地去考察AI落地后會產生的影響。比如我調研時了解到，玩具廠商們在20世紀60年代就開始用自動化設備去替代人工挑選塑料件，廣義上這也是人工智能替代就業。

此外，不應該把宏觀經濟波動帶來的失業歸咎于AI替代。目前企業使用AI替代勞動力的比例還很低，和國內需求波動造成的失業相比，AI帶來的就業替代簡直就是“毛毛雨”。

經濟觀察報：你如何看待AI熱席卷全球的現象？

姚洋：當下AI被討論得太多了，這股熱潮很大程度上是一批美國硅谷科技公司帶著目的炒起來的，AI就是一個巨大的泡沫。

英偉達的市值已經十分接近日本全年的GDP總量（日本是世界上第四大經濟體，2025年GDP總量約為4.43萬億美元），這正常嗎？一家公司再偉大，也無法與1.2億人創造的生產總值相比，AI肯定是一個巨大的泡沫。

只不過，美國硅谷的科技公司不想讓AI泡沫破裂，就只能持續制造焦慮，不計后果地吹大AI泡沫。

經濟觀察報：下一次全球經濟危機會是科技危機嗎？

姚洋：肯定是科技危機，AI泡沫破裂是遲早的事。DeepSeek的出現戳了一下AI泡沫，但最終市場又緩了過來。

接下來，AI泡沫破裂的契機，可能來自中國的某項科技突破，比如中國制造出光子芯片或光電融合芯片。我從企業端獲取的信息是，這類技術突破可能需要2—5年甚至更長時間。一旦技術突破，美國硅谷科技公司的市值崩塌就會引發連鎖反應。

經濟觀察報：政府部門應該如何看待AI熱？

姚洋：政府部門現在最需要做的是提振國內需求。我擔心AI熱會讓政府部門忽視短期問題，給經濟復蘇帶來更多挑戰。如果短期都難以維持，談論長期就沒有意義。

關稅戰沖擊

經濟觀察報：你參加了博鰲的“關稅沖擊下的全球貿易新格局”分論壇，有哪些印象深刻的觀點？

姚洋：論壇上，大家普遍認為美國加征關稅對全球貿易影響并不大，這是一個令人吃驚的現象?？赡苁且驗榇蠹艺J為，國家之間互相加征關稅，效果相互抵消了。

其次，一些人認為中國大力發展制造業、對國內消費關注有限，對美國和歐洲的經濟都產生了很大影響，他們對此委婉地提出了一些擔憂。

針對全球貿易框架發展趨勢，會上出現了兩種截然不同的觀點。大多數人認為需要保留多邊體制，但美國商務部原部長卡洛斯·古鐵雷斯則委婉地提出，現有的多邊規則已經不適用，解決辦法應該是中美坐下來溝通協調。

我個人認為，雖然全球化并沒有結束，但WTO（世界貿易組織）等多邊機構已經基本處于停擺狀態。以前針對貿易沖突，大家都是在WTO框架下談判，最后按照規則形成解決方案，現在這套機制已經很難發揮作用。

經濟觀察報：分論壇上，你向古鐵雷斯提了兩個問題（為何不同意強化多邊機制以及如何看待中美關系），但他似乎在有意回避？

姚洋：分論壇開始前，我就和他交流過，他當時說可以回答“為何不同意強化多邊機制”這個問題。但論壇上其他嘉賓都在討論多邊機制的重要性，他屬于少數派，可能因此不愿意多表達觀點。

我其實還想問現場嘉賓關于G2（中美兩國集團）的看法，只是因為時間有限未能實現?，F在全世界都在關注G2，我們不能回避這個問題。私下溝通時，意大利經濟發展部原副部長米凱萊·杰拉奇評價說：“現在全世界的問題都在圍繞著中美兩國展開”。

在這樣的背景下，中美應該坐下來談論一些規則性內容。我們不要害怕制定規則，現在美國在破壞規則，世界已經足夠混亂，中國應該借此建立規則，實現有規則的競爭，在國際上爭取更多朋友。

經濟觀察報：論壇上，歐盟的專家和官員為何提出要積極推動多邊機制發揮作用？

姚洋：現在美國的想法是，多邊機制對它沒有意義。即使推進多邊機制，美國也想改造現有規則。在這樣的背景下，WTO在貿易領域基本處于停擺狀態，世界貿易可以說又回到了“叢林時代”。歐洲自身難以抗衡關稅戰，因此希望多邊機制能發揮作用。

“房間里的兩頭大象”

經濟觀察報：2026年GDP增速目標調整至4.5%—5%，你如何看待中國中長期的經濟增速？

姚洋：我認為談論中長期目標沒有意義，我現在是徹頭徹尾的“凱恩斯主義者”。沒有當下，哪有未來？人都是活在當下，討論長期問題與普通人有何關系？

我們必須直面促就業壓力、房地產高空置率等短期問題。如此高的房地產空置率，以及每年新增大量無法償還房貸的家庭，這些問題值得更多關注。

經濟觀察報：你如何評估當下的就業現狀？

姚洋：一個值得關注的現象是，近兩年大城市人口數量整體在下降，許多人從大城市重新又回到縣城。除了人口結構變化，這或許也意味著大城市的就業機會在減少。雖然縣城同樣工作機會不多，但生活和住宿成本更低，這種回流能讓個人熬過一段時間。

經濟觀察報：國內促消費面臨什么挑戰？

姚洋：消費不振的關鍵是，我們不看“房間里的兩頭大象”——房地產市場在持續負增長、地方政府財政收入壓力加大，這導致支出幾乎沒有增長。

地方政府支出與房地產支出大約占國內總支出的50%。因此，如果忽視這兩方面的支出下滑，轉而刺激其他領域消費，就很難取得明顯效果。我們現在逼著地方政府、企業和個人還債，如果問題演變下去，我擔心中國會變成90年代的日本——大家都在還債，經濟增長被嚴重拖累。

經濟觀察報：如何化解債務？

姚洋：化解債務主要有三種方式。第一種是美國的直接破產模式，好處是債務出清快、經濟恢復早；壞處是會造成大量失業，引發社會巨大震動。

第二種是日本模式，即大家都處在逐步還債的過程中，導致經濟增長被嚴重拖累。

第三種是20世紀90年代中國推動的“政府注資概念”。通過注資讓三角債流轉起來，剩下的債務在剝離后進行債轉股等處置。沒有那一輪債務治理，中國加入WTO后也很難實現本世紀初前十年的高速增長。

經濟觀察報：當前國內應該采取哪種債務化解模式？

姚洋：應該認真研究、推行第三種化解債務模式，我們要借鑒當時政府部門的勇氣。

賬期不斷拉長，已經讓大量企業的經營面臨挑戰。這不是實體經濟競爭的問題，而是金融問題。因此除了推進“反內卷”，更要治理三角債，疏通還債渠道，讓經濟運轉起來?？梢越o地方政府注資，讓還債鏈條轉起來。

經濟觀察報：有專家認為，這是經濟轉型中的陣痛？

姚洋：并不是。談及宏觀經濟問題，不能動不動就講中長期、結構性問題，中長期政策解決不了短期困境。比如市場呼吁提高福利待遇水平來解決消費不足的問題，現實是，收入最低的10%群體消費約占總消費的0.6%，短期內即便他們的福利水平翻倍，對經濟的刺激作用也十分有限。

經濟觀察報：還能回到基建投資拉動經濟增長的模式嗎？

姚洋：已經回不去了。現在地方政府缺乏基建投資動力，2025年基礎設施投資也出現了負增長，最終還是要靠消費拉動經濟增長。

在尋找促消費舉措方面，我們的視野不能太窄。例如在普通人的資產因房價下跌而縮水的背景下，怎么可能繼續擴大他們的消費？

當務之急是不能讓普通百姓的資產再繼續貶值下去。全國個人資產大約700萬億元，房地產占據了很大一部分。房價下跌30%，意味著居民資產就會蒸發超百萬億元，如果能減少這部分損失，對消費的支撐會非常明顯。

（作者 田進）

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田進

大國資新聞部記者 關注宏觀經濟以及人社部相關產業政策。擅長細節深度寫作。