行業“黑馬”永贏基金，5年管理規模暴漲4300億

每一次的上漲行情，總有公募基金公司脫穎而出。

如2015年的“杠桿牛市”天弘、華夏以及易方達三家公募基金成功脫穎而出，僅當年三家公募的增幅就分別達842億元、2669億元和3557億元。

而在2019到2020年的白馬股“抱團行情”中，雖然天弘、華夏以及易方達表現依舊亮眼，但最大的黑馬莫過于擁有諸多明星基金經理的廣發基金和中歐基金。

到2025年，A股再度走出了一輪上漲行情。截至11月24日收盤，上證指數從年內最低的3040點上漲至最高的4034點，從最低點到最高的上漲近1000點；創業板更是從年內最低的1756點上漲至最高的3331.86點，指數漲幅接近翻倍。這一輪上漲行情背后，表現最為突出的公募基金公司當屬永贏基金。

那么，今年永贏基金的表現究竟如何？

從收益來看，截至11月21日收盤，永贏基金旗下的“永贏科技智選混合發起A”近一年來斬獲178.11%的收益，同一時間段同類基金的收益僅為22.63%，滬深300指數的收益為13.04%，永贏科技智選混合發起A遠遠跑贏了同類基金和滬深300指數，另外該基金在同類4455只基金中排名第一。

從管理規模變動來看，最近一年來永贏基金的混合型基金規模大幅增長，從2024年12月31日的265億元增長至今年11月4日的1065億元，翻了近4倍。另外，從整體規模來看，截至11月8日永贏基金全部基金的管理規模為6263億元，而在2020年12月31日全部基金的管理規模不過1899億元，5年管理規模暴漲超4300億。

“逆襲”背后的秘密

永贏基金管理有限公司成立于2013年11月，是由寧波銀行與利安資金管理公司共同發起設立的中外合資基金公司。

作為國內15家銀行系公募基金之一，永贏基金的發展軌跡和大多數“銀行系”公募基金十分相似。由于背靠著寧波銀行，成立初期永贏基金明智地選擇以固定收益業務作為突破口，依托銀行系在債券投資領域的天然優勢，迅速在強手如林的公募基金行業站穩了腳跟。

不過，永贏基金的野心并不止于此。2018年，當市場還沉浸在熊市的悲觀情緒中時，永贏基金做出了一個大膽的決定，大舉進軍權益市場。

當年，面對混合型基金低迷的業績表現，永贏基金決定從市場上招募已經成名的基金經理，而其也確實找來了不少名將，其中包括李永興、于航、晏青以及常遠等知名老將陸續加盟了永贏基金。

這些老將加盟后，永贏基金趁熱發行了許多產品，據Wind數據顯示，2020年年末永贏旗下的13支混合型產品中，幾乎90%以上產品的基金經理都是外部挖掘，其中僅李永興一人就獨占6席，規模占比達到了50%。在明星基金光環的助力下，永贏基金的主動型產品規模也實現了快速擴張。

以混合型產品規模為例，永贏基金由2018年底的7.86億元迅速增長至2021年底的287.41億元，僅3年時間規模就翻了超過30倍，堪稱當年最大的行業黑馬。

不過，這種依賴于明星基金光環實現的規模躍增，自然難以持久。進入2022年，隨著白馬股“抱團行情”終結，永贏基金的權益類產品業績大幅下滑，規模也隨之減少。

根據Wind數據顯示，2022年至2023年期間，永贏基金旗下的34只混合型產品的平均收益率為-25.19%，僅有2只偏債混合型產品實現了區間正收益。

而隨著旗下混合型基金遭遇“業績滑鐵盧”。永贏基金的混合型產品規模由297.41億元驟降至138.94億元，跌幅達到了50%以上。

實際上，永贏基金權益類產品真正的爆發期是在2025年，這背后，是永贏基金找到了一套別具特色的“產品主義”策略。

具體來看，這個“產品主義”策略有兩大特點，首先是工具化定位，永贏基金打破了傳統基金公司依賴明星基金經理的模式，將產品本身視為與投資者溝通的橋梁。其中首創的“智選系列”就是這一理念的集中體現，每只產品被設計成聚焦特定產業方向的“投資工具”，明確標注風險收益特征。像永贏科技智選混合高度集中于AI算力產業鏈，前十大重倉股占比超80%。工具化定位的設計下，相關產品在結構性行情中展現出極致的銳度，僅在2025年上半年，旗下的永贏科技智選A收益接近200%。

除了工具化定位之外，矩陣化布局也是該“產品主義”策略的一大特點。整體來看，永贏基金通過“全基型、風格型、工具型、策略型”四大產品線的協同，打造了覆蓋多元場景的資產配置平臺。工具型方面，針對新質生產力方向，布局人形機器人、低空經濟、衛星互聯網等前沿領域，形成成長股投資矩陣；策略型方面，運用量化模型篩選長期有效策略，如紅利策略、低波動因子等，追求凈值“震蕩中新高”；指數型方面，在ETF領域差異化突圍，填補細分賽道空白。

還能“贏”多久？

今年以來，通過這一套別具特色的“產品主義”策略，永贏基金在2025年實現了業績和規模雙重躍進：

從收益來看，截至11月21日收盤，永贏基金旗下的“永贏科技智選混合發起A”近一年來斬獲178.11%的收益，同一時間段同類基金的收益僅為22.63%，滬深300指數的收益為13.04%，永贏科技智選混合發起A遠遠跑贏了同類基金和滬深300指數，另外該基金在同類4455只基金中排名第一。

從管理規模變動來看，最近一年來永贏基金的混合型基金規模大幅增長，從2024年12月31日的265億元增長至今年11月4日的1065億元，翻了近4倍。另外，從整體規模來看，截至11月8日永贏基金全部基金的管理規模為6263億元，而在2020年12月31日全部基金的管理規模不過1899億元，5年管理規模暴漲超4300億。

不過，縱觀公募基金行業30多年的發展歷程，黑馬其實并不稀缺。在收獲了亮眼的表現之后，市場更關注的是，永贏基金還能“贏”多久？

實際上，雖然永贏基金獨創的“產品主義”策略確實有一定顛覆性，但背后同樣暗藏著隱患。

首先是熱點退潮后帶來的基金贖回壓力，例如其“智選系列”以其高銳度、工具化的定位成為規模增長的利器，但一旦行情退潮，這些曾經收獲亮眼表現的產品也有出現“退潮”的風險。在永贏科技智選混合發起A的三季報中，基金經理任桀就明確表示：“任何風險資產都不是只漲不跌的，需警惕估值擴張后的均值回歸。”其次是監管帶來的壓力，基金業協會近期發布的《主題投資風格管理指引（征求意見稿）》明確要求主題基金避免過度集中投向單一細分領域。這可能對永贏基金的產品布局形成約束。

除了“產品主義”策略暗藏風險外，今年以來永贏基金還出現了基金經理“離職潮”。

據媒體報道，2025年以來，永贏基金已有6位基金經理“清倉式”卸任，包括固定收益投資副總監楊凡穎、前副總李永興等核心老將。這些離職的基金經理平均從業年限超過7年，而新聘的5位基金經理中，3人從業年限不足一年。目前，永贏基金46名基金經理的平均任職年限僅為3.6年，低于行業平均的5年。

實際上，永贏基金基金經理“新老交替”的背后，本質上還是永贏基金對“產品主義”策略的堅決推進。以明星產品永贏科技智選為例，其基金經理任桀從TMT研究員晉升至基金經理僅用了一年時間。不過盡管年輕基金經理在細分賽道研究中展現出銳氣，但其風險控制能力與跨周期經驗尚待檢驗。

綜合上述分析來看，雖然永贏基金在2025年實現了業績和規模的雙重躍進，但要真正實現“永贏”的目標，永贏基金顯然還有很長的路要走。