谷歌卷土重來：你大爺還是你大爺

上周谷歌橫掃科技媒體頭條，如坐針氈的英偉達(dá)官方X賬號發(fā)了條推文，主打先禮后兵，一邊點贊一邊陰陽怪氣。

英偉達(dá)先肯定了友商的成績，“為谷歌的成功（指谷歌TPU）感到高興”，隨后話鋒一轉(zhuǎn)，稱“我們將繼續(xù)為谷歌提供支持（暗示谷歌也要買英偉達(dá)GPU）”。接著表示自家產(chǎn)品依然領(lǐng)先一代：

“與專為特定AI框架或功能設(shè)計的ASIC（指谷歌TPU）芯片相比，英偉達(dá)提供更高的性能、更強(qiáng)的通用性以及更好的可替代性?！?/p>

英偉達(dá)推文

意有所指，疑似（確定）回應(yīng)當(dāng)天甚囂塵上的一則傳聞：英偉達(dá)的大客戶Meta，正在考慮給自家數(shù)據(jù)中心換上谷歌的TPU。

消息一出，英偉達(dá)應(yīng)聲暴跌，市值一度蒸發(fā)3500億美元，順帶給谷歌送上了4萬億市值俱樂部3天體驗卡一張。

過去一個月，英偉達(dá)市值縮水超過6000億美元，而谷歌大漲5000多億美元。不久前還在為英偉達(dá)歡呼喝彩的分析師，轉(zhuǎn)頭就將2025年定性為“谷歌之年”[1]。

同行賺錢永遠(yuǎn)比自己虧錢難受，對于英偉達(dá)來說，比“AI泡沫”更加難以接受的事實似乎已經(jīng)浮出水面：華爾街沒有拋棄AI，只是寵愛的對象從英偉達(dá)換成了谷歌。

華爾街出了叛徒

英偉達(dá)三季報發(fā)布前夕，資本市場圍繞AI的多空對峙達(dá)到了頂峰。

圍繞在英偉達(dá)周圍的其實是兩個問題：一是人工智能有沒有泡沫；二是英偉達(dá)有沒有泡沫。

恰逢美股投資機(jī)構(gòu)更新完三季度持倉表格13F，眾機(jī)構(gòu)對七姐妹的持倉變化成了關(guān)注焦點。總結(jié)來看，主打賣英偉達(dá)買谷歌的集體叛變：

英偉達(dá)方面，除了景林和all in AI的木頭姐，橋水、Baillie Gifford也紛紛減持，彼得·蒂爾直接清倉撤出；

谷歌喜提多家增持，減持英偉達(dá)的Coatue轉(zhuǎn)頭就建倉了谷歌，伯克希爾哈撒韋直接把谷歌買成了第十大重倉股。多少有些意料之外，其余機(jī)構(gòu)和分析師對谷歌的態(tài)度轉(zhuǎn)變之迅速，則顯得有些突然。

很難想象，直到今年上半年，谷歌還是表現(xiàn)最差的科技股之一。

雖說在人工智能領(lǐng)域，谷歌模型、芯片、應(yīng)用樣樣不落，但每一項都不太拔尖，加上同行的大新聞一個接一個搞，谷歌錯失AI增長機(jī)會是資本市場的普遍論調(diào)。

今年7月，木頭姐在播客里毫不留情地批評谷歌缺乏AI競爭力，即無法像Anthronpic那樣給出個性化的解決方案，同時不忘吹一把馬斯克，稱馬總雖然也畫餅，但其實“在下一盤AI大棋”，20萬億的AI蛋糕將會被特斯拉和OpenAI瓜分[2]。

木頭姐7月參加的播客節(jié)目Bankless

如今木頭姐無言，只是拼命加倉，上周三又買了5300萬美元谷歌股票。

另一個比較有代表性的言論，來自Melius Research的當(dāng)家分析師Ben Reitzes。

作為英偉達(dá)鐵桿，Ben Reitze是英偉達(dá)市值突破5萬億美元后，為數(shù)不多仍然看漲的分析師之一。與之相對，Ben總對谷歌可謂百般挑剔。

今年2月，Ben Reitze在報告中指出[3]：生成式AI會顛覆谷歌“搜索 + 廣告”模式，如果谷歌不能適應(yīng)AI時代，那就會像當(dāng)年的柯達(dá)一樣被新技術(shù)淘汰。

Ben Reitze今年3月參加CNBC節(jié)目指出，谷歌正在生成式AI之戰(zhàn)中節(jié)節(jié)敗退

結(jié)果11月Gemini-3發(fā)布后，Ben Reitze話鋒一轉(zhuǎn)，稱Gemini 3 Pro是目前“最重要的AI新聞”，鼓吹谷歌已經(jīng)在AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了“強(qiáng)勢回歸”，還警告其他大規(guī)模AI公司：“必須要認(rèn)識到Alphabet問題的嚴(yán)重性[4]?！?/p>

種種跡象表明，你谷歌爹又殺回來了。

谷歌的大招

10月末谷歌發(fā)布三季報，“老黃牛”服務(wù)業(yè)務(wù)堅挺增長15%，云相關(guān)業(yè)務(wù)營收大漲34%，在手訂單達(dá)到1580億美元，環(huán)比暴增五成。

一個月后，谷歌發(fā)布Gemini-3系列模型，各類核心基礎(chǔ)測試成績一騎絕塵，關(guān)鍵基準(zhǔn)全方位碾壓同行，徹底摘下了錯失AI增長機(jī)會的大帽子。

身為友商，奧特曼罕見發(fā)推祝賀，稱Gemini-3“看起來很棒”，轉(zhuǎn)頭在員工備忘錄中表示貴司必須得“快速追趕”。

一直對谷歌咬牙切齒的馬斯克也破天荒送上了一句“祝賀”（Congrates），精準(zhǔn)體現(xiàn)了字?jǐn)?shù)越少，怨氣越深。

奧特曼和馬斯克的“祝賀”

但真正讓同行和資本市場細(xì)思恐極的，其實是Gemini-3背后的谷歌自研芯片TPU。

根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研和業(yè)內(nèi)爆料，TPU不僅支持了Gemini-3的后訓(xùn)練，而且已經(jīng)向第三方大規(guī)模供貨，第一批客戶除了亞馬遜旗下Anthropic以外，包括最新更新的英偉達(dá)大客戶之一Meta。

TPU是Tensor Processing Unit的首字母縮寫，中文名“張量處理單元”，和英偉達(dá)GPU的區(qū)別在于：前者是專用芯片（即ASIC），后者是通用芯片。

顧名思義，專用芯片側(cè)重定制化和高效率。TPU的電路專為模型訓(xùn)練設(shè)計，包括為深度學(xué)習(xí)設(shè)計的矩陣乘法硬件，主打?qū)I(yè)的芯片干專業(yè)的事。但缺點是兼容性有限，一般都是自產(chǎn)自用。

通用芯片恰好相反，由于身背通用性包袱，在AI場景下效率搞不過專用芯片。但優(yōu)點如英偉達(dá)官方所說，GPU是“唯一支持所有AI模型和應(yīng)用的硬件平臺”。

對企業(yè)來說，芯片開發(fā)是個燒錢的活，很多時候自研專用芯片未必比采購?fù)ㄓ眯酒瑒澦恪ｑR斯克一邊吹噓自家芯片性能強(qiáng)悍，一邊又瘋狂囤積GPU，原因就是通用性帶來的綜合成本優(yōu)勢實在太大。

通用芯片與專用芯片的關(guān)系，堪稱人工智能產(chǎn)業(yè)的甜咸豆腐腦大論戰(zhàn)，也是英偉達(dá)霸主地位的一個隱患：GPU不是AI的最優(yōu)解，專用芯片有破解英偉達(dá)壟斷地位的可能性。

而谷歌TPU的外供的傳聞，意味著英偉達(dá)的壟斷地位受到了實質(zhì)性的挑戰(zhàn)。

根據(jù)爆料，Meta會從2026年開始，通過云服務(wù)的方式租用TPU芯片，并于2027年在自建數(shù)據(jù)中心部署TPU，交易金額可能達(dá)到數(shù)十億美元。這意味著谷歌和英偉達(dá)一樣，也會成為通用芯片的供應(yīng)商。

來路不明的信息如同沖鋒號，讓各路英偉達(dá)空頭拿到了一張政治正確的宣戰(zhàn)書。但英偉達(dá)壯觀的算力帝國，真的有那么脆弱嗎？

革命尚未成功

即便傳言成真，對英偉達(dá)的影響恐怕也相對有限。

專用芯片的效率在理論上確實更高，但芯片開發(fā)的巨額投資和技術(shù)難度是個非?，F(xiàn)實的問題。

過去多年，打著英偉達(dá)殺手旗號的初創(chuàng)公司接連折戟，微軟、亞馬遜、OpenAI這些大廠都有自研芯片計劃，其中微軟的決心最大、OpenAI要的錢最多，亞馬遜的保密工作做的最好，總之就是產(chǎn)品還沒見到，優(yōu)勢僅自家可見。

反倒是英偉達(dá)連續(xù)十個季度交出超預(yù)期財報，GPU供應(yīng)持續(xù)緊張，在漫山遍野的唱空聲中茁壯成長。

在專用芯片上積累最深、成果最多、能夠穩(wěn)定迭代的，目前只有谷歌一家。

作為最早大規(guī)模采購GPU的公司，谷歌在2014年就開始研發(fā)AI專用芯片，請來了RISC架構(gòu)發(fā)明人David Patterson坐鎮(zhèn)，與英偉達(dá)的暗中拉鋸已經(jīng)持續(xù)了十年，把TPU迭代到了v7（Ironwood）版本。

按照SemiAnalysis的測算，TPUv7的理論算力和內(nèi)存帶寬已經(jīng)很接近英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)產(chǎn)品，而且成本比英偉達(dá)更低[5]。OpenAI就靠著“威脅使用TPU”，在與英偉達(dá)的談判中拿到了7折優(yōu)惠。

TPUv7（Ironwood）

和谷歌最接近的公司是特斯拉，在終端產(chǎn)品和數(shù)據(jù)中心上都研發(fā)了替代方案。但鑒于馬斯克已經(jīng)畫了太多大餅，傳說中的AI6能否如約而至，不確定性極大。

剩下的英偉達(dá)挑戰(zhàn)者，至少目前來看一個能打的都沒有，足見其難度。

另一方面，英偉達(dá)的壟斷地位并不單純來自GPU本身。

除了大名鼎鼎的CUDA生態(tài)，英偉達(dá)也深感馬斯克亡我之心不死，在CPU、通信、甚至EDA軟件等領(lǐng)域做了一系列防御性布局，圍繞GPU挖了一圈又一圈的護(hù)城河，想脫離這個成熟生態(tài)的代價非常高昂。

因此，無論是傳聞中Meta引入TPU，還是各家大廠尚在研發(fā)中的神秘專用芯片，其定位恐怕更接近“備胎”的角色。

不過考慮到高科技公司每年上百億美元的資本開支，能當(dāng)英偉達(dá)的備胎，也是件很幸福的事了。

參考資料

[1] 2025: The Year Of Alphabet, SA Analysis

[2] Inside Cathie Wood’s Trillion Dollar Bets: AI, Elon Musk, Robotaxies, Brain Implants, & Crypto

[3] Alphabet Stock Is ‘Cheap for a Reason.’ It’s Losing Its Competitive Advantage, Analyst Says, The Barron's

[4] Alphabet Emerges as Premier AI Stock After Gemini 3 Launch, Backed by Buffett and Analysts，NAI500

[5] TPUv7: Google Takes a Swing at the King, Seeking Alpha

編輯：李墨天

責(zé)任編輯：何律衡

封面圖片來自ShotDeck