霸王茶姬前三季度收入99億，不卷補貼堅守長期主義

11月28日，霸王茶姬公布最新財報，前三季度凈收入為99.33億元，同比增長9.5%，經調整后凈利潤為18.1億元，同比微降0.3%。

在行業打響“外賣大戰”時，霸王茶姬堅定地不參與大規模補貼。這一戰略讓其在短期內承受業績壓力，但也清晰地折射出其追求長期品牌價值的戰略定位。

同時，其宣布首次現金分紅，將派息約1.77億美元，折合人民幣約12.5億元，向市場傳遞出對未來的信心。

注重長期發展，不參與大規模補貼

從數據上看，霸王茶姬確實面臨增長壓力。財報中提到，銷量下降受到中國外賣平臺之間競爭補貼的影響。

自2025年二季度起，美團、阿里等平臺發起“百億補貼”價格戰，新式茶飲成為重點補貼領域，帶動了整個品類的訂單激增。由于霸王茶姬并未加入戰局，致使部分價格敏感客戶被分流。

然而，這并非消極退縮，而是一次基于長期品牌價值的戰略取舍。

霸王茶姬創始人張俊杰認為，以短期補貼為主要手段的競爭行為，對于市場的長期發展而言是不可持續的。對于現制茶飲企業而言，如果參戰對門店GMV會有幫助，但對加盟商利潤會有傷害，對霸王茶姬的品牌定位也會有傷害。

經過半年多的“大水漫灌”，價格戰對利潤的沖擊已在美團、阿里的財報中顯現。美團第三季度經調整凈虧損達160億元；阿里調整后凈利潤103.5億元，同比下降72%。

對茶飲品牌而言，參與補貼雖能在短期內快速拉高訂單量和市場份額，創造爆單的熱鬧景象，但也導致單杯利潤大幅下滑，加重加盟商負擔。

同時，過度補貼容易擾亂消費者對產品價值的認知，破壞價格體系。尤其不利于霸王茶姬這類定位中高端，覆蓋15–22元價格帶的品牌。

霸王茶姬理性克制地參與補貼，將目光放得更遠，避免了補貼退潮后客戶流失、品牌形象受損的局面，更專注于品牌價值所能帶來的長期勢能。

實際上，這也更契合新茶飲行業未來的競爭方向。中郵證券研報分析，隨著行業競爭白熱化，現制茶飲行業客單價呈現集中化趨勢（逐步向15-25元集中），門店擴張速度的內卷演變為供應鏈和客群的內卷，強調品牌質價比。

值得一提的是，在這次補貼中，部分中小品牌因缺乏品牌認知度和規模效應，生存空間反而遭到擠壓，甚至出現倒閉案例。它們的退場，進一步為頭部品牌騰出了市場發展空間。

11個月連續盈利，出海GMV大幅增長

當同行在補貼紅海里“殺”到眼紅時，霸王茶姬正以長期主義者的從容姿態，實現穩健盈利。第三季度，其凈收入32.08億元，經調整后凈利潤5.03億元，連續11個季度盈利。

大中華區作為其主要收入來源，貢獻96%的成交量，第三季度總交易額為76.29億元。

同時其積極拓展海外市場，斬獲亮眼的增速，總交易額為3億元，同比增長75.3%。

第三季度，霸王茶姬新進入菲律賓、越南等國家，受歡迎的程度不容小覷，在菲律賓開業三天即賣出超2.3萬杯。

截至9月，其擁有7338家門店，其中海外門店數達262家。

同期，霸王茶姬擁有現金儲備合計91.42億元，且無任何有息負債，抗風險能力強，不必為短期市場波動透支長期資源，在保持戰略定力上擁有足夠的底氣。

加碼研發激勵，會員增至2.2億

當然，面對增長的挑戰，霸王茶姬并沒有躺平，而是積極尋求新突破。

今年以來，其上新節奏有所放緩，引得網友喊話“求新品”。第三季度，霸王茶姬結合廣東、浙江、貴州、四川、西藏等地的文化特色、物產資源推出區域限定新品，并圍繞地區周年慶發布限定周邊，獲得消費者積極反饋。

社交平臺上，不少消費者收到騎樓積木、造景貼紙后，主動分享拼搭成果。

有業內人士透露，此前“按兵不動”或是一種策略性觀望，做好市場調研為后續發力準備。從12月到明年，霸王茶姬將迎來產品密集上新期，屆時市場便可看到其準備的彈藥有多充足了。

而憑借以往的大單品經驗，霸王茶姬有望再次打造新爆款。其經典產品伯牙絕弦，在近三年累計售出超過12.5億杯，是名副其實的明星單品。

其還通過加強對研發和核心人才的激勵與綁定，為長遠發展蓄力。第三季度大幅增加對行政和研發人員的股權激勵，金額達到8.8億元。

在門店創新上，霸王茶姬圍繞“東方茶”內核升級空間體驗，持續推出非遺、文化、藝術空間等多種主題店型，與消費者建立更深層次的情感聯結。

用極致的產品力留住消費者的胃，再用獨特的文化價值和體驗留住他們的心，霸王茶姬對消費者的吸引力只增不減。2025年9月，其共有注冊會員2.22億，同比增加36.7%。

消費者黏性也相當突出，據2025年第二季度數據，小程序73.9%的訂單來自復購的會員，部分核心城市復購率超80%。

這一系列卓有成效的運營，最終打造出穩定的加盟體系。其閉店率連續三季度低至0.3%，反映了加盟商對霸王茶姬的信心。

作為市場上為數不多注重文化表達的新茶飲品牌，霸王茶姬在激烈的競爭中，塑造了自身獨特的辨識度和競爭力。

結語

穿越紅海的核心從不在于追逐每一朵浪花，而在于找準自己的航向。在“短期熱度”與“長期品牌力”之間，霸王茶姬主動選擇了后者。

通過持續的產品創新和卓越的體驗，將“高質量”的心智牢牢植入消費者內心，霸王茶姬把消費者短暫的嘗鮮沖動，沉淀為可以復利十年的品牌資產，得以更強的韌性迎接市場周期變化。