落槌！酒便利“易主”

作者︱懂酒哥

12月9日，阿里司法拍賣平臺顯示，河南僑華商業管理有限公司（下稱“河南僑華”）持有的酒便利約51%股權公開拍賣結束，共青城創東方華科股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“創東方華科”）以最高應價勝出，總成交價為6839.96萬元。

作為曾經的“酒類前置倉鼻祖”，酒便利的股權易主如同行業的一面鏡子，照見了中小流通企業在行業寒冬中的掙扎，也折射出資本對酒類渠道優質資產的重新布局。在白酒行業量價齊跌、庫存高企的背景下，這場拍賣究竟是酒便利的“救命稻草”，還是行業整合加速的信號？新股東的入局又將為沉寂的流通賽道帶來怎樣的變量？

天音系接盤

根據競拍信息，本次拍賣分三筆進行，拍賣股份分別約為2238.55萬股、1365.82萬股和226.84萬股，成交價分別為3922.92萬元、2393.51萬元和523.53萬元。其中，226.8萬股股份經9輪競價，以31.7%溢價拍出，其余兩筆均為底價成交。競拍股份合計約3831.21萬股，約占酒便利總股本的51%，全部由創東方華科競得。隨著競拍的結束，酒便利也將正式易主。

本次交易的核心主角創東方華科，并非酒類行業的“門外漢”，此前，作為專業投資機構的創東方華科已持股酒仙網4.66%，并與酒仙網共同成立新零售平臺“酒快到”。股權穿透顯示，創東方華科的第一大股東是天音通信有限公司，持股比例達32.31%，而后者正是深交所上市公司天音控股的全資子公司。

這場拍賣的背后，是酒便利近年來的經營困境與控制權動蕩。此次被拍賣的股權，源于河南僑華2023年為融資提供的質押擔保，因未能履行還款義務，被法院強制執行拍賣。而河南僑華的實控人余增云，在2024年因涉嫌集資詐騙被刑事立案調查并潛逃海外，這一事件直接導致酒便利金融機構續貸困難、經營現金流緊張，供應商貨款延遲支付等一系列問題。

財務數據顯示，2024年酒便利營收16.79億元，同比下降3.77%；歸屬凈利潤更是由上年的盈利轉為虧損，虧損額為1.09億元。2025年上半年頹勢加劇，營收僅5.98億元，同比暴跌37.1%，凈虧損擴大至6311萬元，同比下滑高達641.51%。

根據酒便利年報顯示，余增云案件導致公司金融機構續貸困難、現金流緊張、供應商貨款被迫延遲支付。截至2025年6月末，酒便利貨幣資金僅1405.16萬元，短期借款2002.19萬元，負債總計3.3億元，資產負債率高達74%。疊加高管團隊兩年內兩度換帥、內控管理缺陷等問題，酒便利的控股權變更已成為必然。

新股東的入局，為酒便利帶來了重生的可能。最直接的利好在于資金與資源的注入，創東方華科有望幫助酒便利恢復銀行授信，緩解資金鏈壓力。更關鍵的是協同效應的釋放，酒便利在北方市場擁有近400家門店的前置倉網絡和600多萬會員基礎，其“20分鐘配送”的模式與酒快到的即時零售布局高度互補，雙方在系統、倉配、會員、商品清單上的整合，有望攤薄履約成本，提高SKU周轉效率。

不過，酒便利的重生之路并非坦途。業內人士分析指出，創東方華科必須拿出更進一步的增持或引入戰投的動作，才能真正幫助酒便利甩掉歷史包袱。如何整合旗下酒類資產、優化酒便利的產品結構與盈利模式，如何解決歷史遺留的資金占用與合規問題，將是新管理層面臨的核心挑戰。

白酒寒冬下的生存考驗

酒便利的故事，曾是中國酒類新零售賽道的一段傳奇。2010年，王雪等三位創始人在鄭州開出首批6家門店，以“互聯網平臺+呼叫中心+實體門店+20分鐘配送”的創新模式，成為國內首個聚焦“便利”屬性的酒類連鎖品牌，堪稱“酒類前置倉鼻祖”。這一模式精準擊中了消費者即時用酒需求，迅速打開市場，2015年至2018年間，酒便利獲得了多輪融資，投資方包括光大常春藤、聯想控股、河南國控互聯網發展基金、貴州仁懷醬香型白酒產投等，并于2016年登陸新三板，巔峰時期業務擴張至十余個省市，酒便利在新三板的市值一度超過25億元。

轉折點出現在2021年，聯想控股旗下佳沃集團以2.98億元清倉離場，創始人王雪逐步減持直至退出，河南僑華接盤成為第一大股東，而實控人余增云并未參與實際經營，卻通過違規占用公司資金、關聯交易未及時披露等行為，給企業埋下巨大隱患。2024年余增云涉刑案爆發，成為壓垮酒便利的最后一根稻草，公司治理陷入癱瘓，業績斷崖式下滑，最終走向股權拍賣的結局。

酒便利的興衰，并非個例，而是白酒流通行業整體困境的縮影。2025年，白酒行業步入深度調整期，數據顯示，上半年白酒產量同比下降7.2%，行業產量面臨連續第八年收縮，市場呈現量價齊跌的態勢。消費端，“面子消費”向“性價比+品質”導向轉變，年輕群體對高度白酒黏性下降，高端宴請與禮贈場景萎縮，500元以上市場規模大幅縮減。

在行業寒冬中，酒類流通企業成為壓力的直接承接者。一方面，上游酒企為維持業績，仍在向渠道壓貨，20家白酒上市公司前三季度存貨總額達1706.86億元，同比增長11.32%，經銷商與連鎖企業的庫存壓力持續加大。另一方面，下游市場競爭白熱化，傳統電商、外賣平臺紛紛入局即時零售，酒便利曾經的配送優勢被逐漸削弱，而華致酒行、1919 等同行也面臨業績下滑與資金壓力，1919深陷與加盟商的資金糾紛，華致酒行2025年上半年凈利潤同比下降63.75%。中國酒類流通協會披露的數據顯示，67%的酒類連鎖企業出現毛利下降，近20家企業毛利降幅超10%，部分甚至超過50%。

更嚴峻的是，行業高度碎片化的格局尚未改變。數據顯示，目前我國整個酒類流通市場（含進口酒）已經形成近2萬億規模，從事酒類流通行業的注冊企業達940萬家，多數為中小散戶，抗風險能力薄弱。在價格倒掛與庫存高企的雙重擠壓下，中小流通商加速退出，而大型企業則通過并購整合資源，行業集中化趨勢日益明顯。

白酒行業的調整期，既是淘汰賽，也是重塑期。酒便利51%股權的拍賣落槌，或許代表了流通行業的整合進入實質性階段，資本對優質渠道資產的爭奪，將加速行業“良幣驅逐劣幣”的進程。在消費升級與行業洗牌的雙重驅動下，酒類流通不再是簡單的“搬箱子”生意，而是朝著品牌化、數字化、一體化的方向轉型。

酒便利的重生之路，不僅關乎一家企業的命運，更折射出中國白酒流通行業在轉型陣痛中的堅守與探索，而這場關于生存與發展的故事，才剛剛翻開新的篇章。