AI破局！2700億安防“一哥”，率先“突圍”

AI的確定性正在增強，硬件方向正在產生新的機會。

今年以來，服務器、數據中心、通信設備、半導體等細分領域龍頭都成為了市場的熱點，尤其勝宏科技、新易盛、中際旭創均已成了A股市場的標桿。

在這種背景下，曾經安防“一哥”海康威視，表現稍微滯后。

對于海康威視而言，AI的發展帶來新一輪產業智能化浪潮，而智能化的浪潮進一步促進了物聯網產業的發展，而在這樣的背景下，海康威視作為行業的佼佼者，自然能夠率先享受到行業發展帶來的紅利。

那么，全球物聯網的規模究竟有多大？

據IDC預計，到2026年，全球物聯網市場支出預計將超過1萬億美元。

作為智能物聯領域的代表性企業，海康威視的產品與服務覆蓋90多個子行業、覆蓋3萬余種物聯產品，日均1萬個訂單。值得注意的是，這些訂單中75%需要定制，在這樣的結構下，會因應用場景不同，對產品功能、配置提出個性化要求，而海康威視恰好能滿足這種高度碎片化的市場需求，并且能直接能夠鏈接到生產端，形成“多品種、小批量、大規模定制”的優勢。

反饋在業績端，海康威視的收入也非常穩健。

根據財報，今年前三季度，海康威視收入達到了 657.58億元，同比增長1.18%；凈利潤更是達到了93.19億元，同比增長14.94%。需要說明的是，海康威視的毛利率高達45.37%。

具體到第三季度，海康威視營收為239.40億元；凈利潤達36.62億元，同比增幅超過了20%，扣非凈利潤為34.82億元，同比增長19.73%。

安防“一哥”

在安防市場中，無論是國內還是全球，海康威視都毋庸置疑地占據著龍頭位置。

根據媒體統計的數據，自2011年開始至今，海康威視在安防市場的市占率已經連續14年位居全球第一。

從細分市場來看，根據ICSeeCam數據，在2024年全球安防攝像頭市場中，海康威視的市占率已經達到了38%，穩居全球首位；在模擬安全攝像頭領域，海康威視和另一家安防巨頭大華技術合計占據了超過25%的市場份額，可見海康威視在安防市場確實已經是“斷層領先”了。

而海康威視能夠成就今日的行業地位，離不開過去那么多年安防市場發展紅利的驅動。

資料顯示，海康威視成立于2001年。成立初期，正值安防技術和產品由MPEG1到MPEG4升級換代，當時市場對MPEG4的呼聲十分強烈，因為相對于MPEG1，MPEG4可以實現更高的壓縮效率和性能，在監控圖像質量不下降的情況下，MPEG4所占用的硬盤存儲空間和網絡傳輸帶寬都要更小。

而海康威視敏銳地抓住這個機遇，在投入了大量的研發力量后，海康威視終于成功推出擁有自主知識產權的視音頻壓縮板卡和嵌入式網絡硬盤錄像機。憑借更高效的壓縮效率和可靠的性能，這些產品迅速贏得市場青睞，海康威視在短時間內就成為國內最大的視音頻壓縮板卡供應商，市場占有率一度高達60%。

2010年5月，海康威視在深交所成功上市，此時的安防行業，正處于從模擬向數字、從標清向高清逐步演進的過程中，借助資本市場的力量，海康威視開始大力拓展前端攝像頭業務。2011年，海康威視的前端音視頻產品銷售額同比增長達78%，這標志著海康威視已經成功實現了從后端產品向前端產品的拓展。也是在這一年里，海康威視首次躍居全球視頻監控領域市占率第一位，并在此后連續多年保持這一領先地位。

在“天網工程”實施的背景下，全國構建覆蓋城鄉的視頻監控網絡，海康威視開始一飛沖天。

到2015年，“雪亮工程”的實施，開始將監控網絡從城市延伸至農村，并配套了相應的系統智能化升級，具備行為分析、車牌識別等功能，高清攝像頭需求再度迎來“井噴”。

從財務數據來看，海康威視在2010到2021年期間增長十分迅速，營收最開始的36.05億元一路增長到了814.2億元，凈利潤則從10.52億元增長到了168億元，11年時間營收增長了22.5倍，凈利潤則增長了16倍。

隨著體量不斷膨脹，海康威視的股價也不斷增長，2021年初，海康威視的總市值一度突破6000億元，已然成了滬深兩市中無可爭議的科技股龍頭。

第二增長曲線

主業紅利的消退，促使海康威視開始尋找第二增長曲線。

海康威視披露的數據，公共服務事業群（PBG）收入從2021年年中巔峰時期的77.17億元下降至今年上半年的55.73億元，中小企業事業群（SMBG）收入從2021年年中巔峰時期的61.74億元下降為今年上半年的40.67億元，企事業事業群（EBG）在此期間實現了微弱的增長。

以核心的公共服務事業群來分析，該業務收入已從2021年的191.61億元一路下滑到2024年的134.67億元，四年間縮水了近30%。

而這些業務的下滑，一方面受制于原有業務需求的下降，也讓海康威視對未來有了新的思考。因此，在新的布局方面，海康威視一直都在努力拓展。

資料顯示，在2015年時海康威視發布《核心員工跟投創新業務管理辦法》，逐步拓展智能家居、機器人、汽車電子、存儲等創新業務，從傳統安防向AIoT綜合服務商轉型。今年上半年海康威視的創新業務實現營收117.7億元，同比增長13.92%，整體營收占比上升至28.14%，創新業務的增長剛好對沖掉了主業產品及服務下滑帶來的影響，對于海康威視而言，這是一個非常積極的信號。

當然，雖然創新業務的發展勢頭還算不錯，但目前替代核心的主業產品及服務的空間還需一定的時間。

據悉，海康威視的創新業務主要布局在汽車電子、智能家居以及存儲等方向，未來的增長空間將會非常大。資料顯示，海康威視已是國內前裝車載傳感器賽道的頭部供應商之一，主要產品覆蓋視覺雷達、毫米波雷達。

值得注意的是，隨著AI的發展，海康威視還將目光放在了最為火熱的AI大模型板塊上。在此前的財報中，海康威視提到公司已將大模型技術應用于三維體積成像，推出了海康觀瀾大模型，應用于旗下眾多產品。

整體而言，我們認為海康威視在鞏固業務規模的同時，盈利能力也已恢復雙位數增長。不僅如此，從財報當中我們可以清晰地看到，海康威視的增長模式已由收入規模的增長轉向高質量的收入增長，未來隨著全球物聯網經濟進入深水區，物聯網龍頭的估值也將大概率得到重構，屆時作為龍頭，海康威視將率先受益。