不及預期！

今天，統計局公布了11月份的一系列經濟數據，主要是三大方面：

1）投資

2025年1—11月份，全國固定資產投資（不含農戶）444035億元，同比下降2.6%；從環比看，11月份固定資產投資（不含農戶）下降1.03%。

可以看出，這幾個月的數據是下滑的越來越明顯。

2）消費

11月份，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%。

從圖中可以看出，11月份的數據下滑的非常明顯。

出現這種情況原因，應該與“雙十一”有關。

最近幾年的“雙十一”活動，是一年不如一年，今年的“雙十一”，非常平靜，都沒啥消息傳出來，包括資本市場，前幾年還要炒一下所謂的“雙十一概念”，今年也沒人關注了。

3）房地產

包括三方面：

一是房地產開發投資增速

二是新房銷售面積和銷售額

三是70個大中城市房價（主要是看二手房的表現，干預更少，更加真實的反應市場變化）

可以看出，這三項數據都不好看。

這就是近期中央大力強調“擴大內需”的背景。

越是缺什么、越是擔心什么，才越是要強調什么！

就像去年底的大會強調“穩住股市樓市”，然后年初（特別是4月初），大A就出現了一波大幅調整。

而內需方面，明年上半年，其實也一樣面臨較大的壓力，原因很簡單：今年上半年的“國補”搞的太猛了！

大家回顧一下，上半年的“以舊換新”補貼，當時那家電、消費電子等產品的銷量是多猛，直接帶動了3、4、5、6月的社會消費品零售總額的增長（如前面的第二張圖所示）。

但這種刺激，自然是提前透支了消費潛力，再加上帶來的“高基數”效應，那今年上半年，消費的數據（同比增速）就必然要面臨壓力。

同時，關于明年的財政政策，哨兵上周也分析過，跟今年比是要收一收的，也就意味著沒法再像今年這樣拿那么多的錢出來搞“國補”之類的手段了。

目前，最確定的刺激消費的手段就是鼓勵生育，從每年3600元的育兒補貼，到明年力爭實現生娃基本“不花錢”，都是為了鼓勵大家生孩子。

但這些手段，主要還是為了延緩出生率下行的速度，很難扭轉下行的趨勢，也就是說，沒法給消費帶來真正的增量。

關于刺激消費，哨兵這兩年反復講，關鍵是解決兩點問題：一是提高居民收入（分配體制改革），二是完善社保體系（解決后顧之憂，才敢花錢）。

今天盤后消息，《求是》雜志將發表重要文章《擴大內需是戰略之舉》，其中對于擴大內需的具體表述是這樣的：

核心就是三點：就業、社保、收入。

都說到關鍵點上了，關鍵看怎么落地執行、取得效果，咱們拭目以待吧……

最后說一下市場，今天大消費普漲，科技賽道被美股拖累出現調整，沒啥事兒啊。

哨兵最近反復講，年底這段時間，估計就是震蕩為主，大家保持耐心就好。