光模塊“牛股”華工科技2025年凈賺近15億元仍不及機構預期，光電器件系列產品毛利率增長近5個百分點

光模塊“牛股”華工科技（SZ000988，股價115.74元，市值1164億元）3月25日晚間披露2025年年報，公司2025年實現營收約143.55億元，同比增長22.59%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.71億元，同比增長20.48%；實現扣非凈利潤約11.87億元，同比增長32.32%；基本每股收益1.47元，同比增長21.49%。公司擬以約9.96億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.5元（含稅），合計分配現金約2.49億元，不送紅股，不以公積金轉增股本。

圖片來源：華工科技年報

據Wind金融終端匯編的數據，8家機構對華工科技2025年歸母凈利潤的一致預測值約18.33億元，因此按照華工科技披露的數據來看，其業績是不及預期的。

核心光電器件實現近61億元營收，同比增長53.39%

縱向來看，華工科技2025年143.55億元的營收和14.71億元的歸母凈利潤，均創單年新高。不過，分季度來看，華工科技2025年第四季度實現營收33.17億元，環比下滑2.7%；實現歸母凈利潤1.49億元，環比下滑63.55%。

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除了業績增長外，報告期內，經營活動產生的現金流量凈額達到12.21億元，同比增長66.83%，說明公司在銷售回款及資金運營效率方面取得了巨大進步，資金鏈更為穩健。

分業務來看，華工科技報告期內光電器件（聯接業務）貢獻突出，該業務實現營收60.97億元，同比增長53.39%，占總營收比重提升至42.48%，是公司業績增長的最大引擎。

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年報指出，華工科技深度錨定全球AI算力基礎設施建設，實現了800G硅光LPO系列和1.6T光模塊產品的全球第一梯隊規?；桓叮⑹装l多款前沿光引擎產品（如1.6T/3.2T），成功從傳統電信光模塊供應商轉型為全球AI光互聯領域的核心競爭者。

分地區看，華工科技2025年在海外地區實現營業收入20.1億元，同比大幅增長45.52%，占營業收入的比例提升至14%。公司正從“產品出?！毕颉捌放瞥龊！?、“能力出海”轉型。此外，公司在泰國、越南等海外生產基地全球化產能部署持續推進，進一步優化了全球供應鏈體系。

圖片來源：華工科技年報

研發方面，公司2025年研發投入達到10.92億元，同比增長9.96%，占營業收入比例為7.60%。公司在基礎研究和應用研究方面取得多項突破，申請專利433件（發明專利220件）。

營收、歸母凈利潤均不及機構預期

盡管報告期內取得諸多成就，且A股股價也隨之上漲，但《每日經濟新聞》記者（下稱“每經記者”）注意到，華工科技去年業績并未達到機構預期。

據Wind金融終端匯編的數據，8家機構對華工科技2025年營收和歸母凈利潤的一致預測值分別為約164.34億元和18.33億元。因此，按照公司披露的143.55億元的營收和14.71億元的歸母凈利潤來看，是均不及預期的，分別較機構一致預測值低了12.65%和19.78%。

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盡管華工科技去年整體營收和毛利率均保持穩定，但分產品看，公司“激光加工裝備及智能制造產線”毛利率同比下降了1.56個百分點至29.40%、“激光全息膜類系列產品”毛利率同比下降2.52個百分點至31.08%、“敏感元器件”毛利率同比下滑了1.24個百分點至24.46%。只有光電器件系列產品毛利率在報告期內錄得正增長。

圖片來源：華工科技年報

年報還顯示，截至報告期末，華工科技的存貨賬面價值達35.81億元，較年初的26.21億元增長36.63%。公司解釋稱，主要是為應對訂單增長以及部分原材料供應波動，公司進行了戰略性備貨。同時，存貨跌價準備期末余額為1.76億元（期初為1.26億元），有所增加，提示了存貨管理的壓力。

每經記者還注意到，華工科技2025年籌資活動產生的現金流量凈額為-1.76億元，而上年同期為5.54億元，公司稱，主要系本期償還的貸款金額增加所致。同時，公司“一年內到期的非流動負債”達到16.59億元，較期初的11.31億元顯著增長46.7%。

盡管華工科技為目前A股二級市場焦點光模塊概念股之一，但公司年報中也同時披露相關風險。公司明確將“行業競爭與技術迭代風險”列為核心挑戰之一：尤其是在光通信、傳感器及激光裝備領域，競爭對手可能擁有更豐富的資源和技術積累。