大模型獨(dú)角獸MiniMax、智譜計(jì)劃競逐港股

國產(chǎn)大模型第一股爭奪戰(zhàn)打響

初一

近日，據(jù)彭博社報(bào)道，兩家被視作Open AI潛在對手的國產(chǎn)大模型獨(dú)角獸正計(jì)劃進(jìn)行港股IPO。

據(jù)知情人士表示，上海人工智能公司MiniMax計(jì)劃最早于2026年1月啟動香港IPO，籌資數(shù)億美元。另一家總部位于北京的智譜，也被傳出正考慮將上市地點(diǎn)從內(nèi)地調(diào)整至港交所，計(jì)劃于相近時(shí)間上市。

智譜在今年4月已在北京證監(jiān)局完成A股上市輔導(dǎo)備案，成為國內(nèi)“AI六小虎”中首家啟動IPO流程的公司，其最新估值已達(dá)400億元人民幣。

而成立于2021年的MiniMax，在2025年7月完成了由上海國資母基金等參與的新一輪近3億美元融資后，估值也升至約300億元人民幣。

IPO進(jìn)程與資本加持

智譜的上市進(jìn)程啟動得更早、更規(guī)范。根據(jù)公開資料，智譜早在今年4月，便正式向中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。根據(jù)計(jì)劃，輔導(dǎo)期預(yù)計(jì)在2025年10月完成。

然而，近期有消息顯示，受科創(chuàng)板較高的上市要求與相對緩慢的推進(jìn)速度影響，智譜可能放棄了最初的A股計(jì)劃，考慮將IPO地點(diǎn)從原先的內(nèi)地證券交易所調(diào)整至港交所。

MiniMax的上市路徑似乎更為靈活直接。公司被曝已在籌備赴港上市，并已為此聘請了財(cái)務(wù)顧問。有市場消息稱，其已以保密形式提交了香港上市申請，目標(biāo)最快在2025年內(nèi)完成掛牌，計(jì)劃募資約40億至50億港元。

在瘋狂的融資競賽中，兩家公司都吸引了中國最頂級的資本。

智譜自2019年成立以來，已進(jìn)行多輪融資，股東名單包括高瓴資本、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本等知名機(jī)構(gòu)，以及美團(tuán)、阿里、騰訊、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。僅在2024年12月以來的半年內(nèi)，智譜就密集完成了超50億元人民幣的融資。

MiniMax同樣是資本的寵兒。成立于2021年12月的Minimax，截至目前共完成5輪融資，匯集了紅杉中國、阿里巴巴、騰訊、IDG資本、米哈游等產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)中最頂級的投資方。

商業(yè)化的挑戰(zhàn)與探索

選擇此時(shí)沖刺上市，背后是AI行業(yè)高昂的研發(fā)成本與迫切的商業(yè)化壓力。

持續(xù)燒錢的模型研發(fā)與遲遲未到的規(guī)?；?，正在考驗(yàn)資本市場的耐心。一位業(yè)內(nèi)人士坦言，即便成功上市，這些公司也需要向資本市場證明自己能夠建立起可持續(xù)的盈利模式。

商業(yè)化能力是它們需要共同跨越的一道門檻。智譜CEO張鵬近期透露，公司面向開發(fā)者的軟件工具和模型業(yè)務(wù)已獲得超過1億元人民幣的年度經(jīng)常性收入。公司預(yù)計(jì)在2025年總營收將實(shí)現(xiàn)100%以上的增長。張鵬表示，智譜API業(yè)務(wù)平臺現(xiàn)在服務(wù)于超過270萬付費(fèi)客戶，其中包括一些中國最大的科技公司。

MiniMax的商業(yè)化探索則更偏向消費(fèi)者市場。公司旗下AI情感應(yīng)用Talkie在海外市場表現(xiàn)出色，英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，僅來自Talkie的用戶付費(fèi)和廣告收入在去年就為MiniMax創(chuàng)造了7000萬美元的營收。

然而，從去年底開始，許多社交直播APP被要求下架整改，其中就包括Talkie，這讓MiniMax體會到了過度依賴單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

為尋求新的增長點(diǎn)，兩家公司均在技術(shù)前沿展開布局。智譜于12月9日深夜開源了其核心AI Agent模型AutoGLM，該模型被業(yè)界視為全球首個具備“手機(jī)操作”能力的AI Agent，能夠穩(wěn)定完成外賣點(diǎn)單、機(jī)票預(yù)訂等長達(dá)數(shù)十步的復(fù)雜操作。

MiniMax則在今年6月推出了Hailuo Video Agent，其生成的一款藍(lán)色胖貓IP視頻曾在網(wǎng)絡(luò)上爆火，讓海螺AI在AIGC領(lǐng)域成功出圈。

結(jié)語

競爭遠(yuǎn)不止于MiniMax和智譜之間。最新消息顯示，另一家AI獨(dú)角獸月之暗面也計(jì)劃于2026年下半年啟動上市計(jì)劃，其最新估值有望達(dá)到40億美元。

美國同行OpenAI的動向也帶來壓力，該公司在最新一輪融資中估值已達(dá)5000億美元，并計(jì)劃最快在明年提交上市申請，估值可能高達(dá)1萬億美元。

無論此后誰先“撞線”，都意味著要直面公開市場的嚴(yán)格審視。如何將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)、健康的商業(yè)回報(bào)，將是它們共同面臨的核心考驗(yàn)。