中期分紅熱潮中，青島銀行為何又“掉隊”？

好在青島銀行不缺改善分紅的基本底氣——15.54%的凈利潤高增速。如果能通過多元資本補充緩解壓力，以輕資本轉型優化結構，輔以彈性分紅機制，青島銀行平衡資本積累與股東回報并不是完不成的任務。

2025年歲末，A股上市銀行中期分紅熱潮涌動。其中，前三季度歸母凈利潤增速排在42家上市銀行榜首的青島銀行引發關注——業績高增，分紅停滯，反差強烈。青島銀行已經連續兩年在半年報中“復制式”提及“有條件下提議中期現金分紅”，最終都沒有實質性動作。而且，從2021年到2024年，分紅金額都是固定的9.31億元，由于利潤走高，這個從沒變動過的數值占比已經從31.85%降到了21.83%。

數據來源：青島銀行2025年第三季度報告

青島銀行的分紅策略如此特殊，讓數萬投資者的回報期待成空。如今，“國九條”鼓勵上市公司優化分紅機制，政策導向明朗。這樣的背景下，青島銀行業績高增與分紅停滯的強烈反差折射出的，是中小銀行在業務擴張與資本補充雙重壓力下的現實抉擇。

不一樣的分紅策略

從表面上看，青島銀行的分紅金額與頻次在凈利潤增長的情況下“原地踏步”，這是與行業趨勢背離的。

從頻次上講，青島銀行中期分紅呈現“畫餅”狀態。2024年及2025年的半年報雖然都提及了“有條件下提議中期現金分紅”，但都沒能兌現。Wind統計數據顯示，截至12月26日，已有21家A股上市銀行實施中期分紅，合計分紅總額近2300億元。在國有大行、股份行的帶動下，區域銀行紛紛跟進，和青島銀行同區域或同梯隊的齊魯銀行、紫金銀行也密集披露中期分紅計劃。

年度分紅上，“固定金額”持續四年也顯得較為“奇怪”。2021至2024年，青島銀行的年度分紅雷打不動為9.31億元，可分紅占凈利潤比例從31.85%逐年降至21.83%。還是用同區域銀行來做比照，齊魯銀行2025年推出的中期分紅方案分紅比例是28.48%；青島農商行分紅比例長期穩定在30%左右，也從未出現“承諾未兌現”的情況。

對于投資者而言，很難接受凈利潤增速行業第一的業績沒能帶來對應分紅提升，中期分紅的反復試探更讓長期價值投資者望而卻步。

逃不開的資本約束

青島銀行為何選擇了這樣的分紅策略？這背后，資本約束的“緊箍咒”可能是核心的原因。

研究近5年青島銀行的財務數據，可以發現清晰的擴張軌跡。2020年末至2025年三季度末，青島銀行貸款規模從2023.58億元增至3655.96億元，五年增幅80.66%；風險加權資產從2679.41億元增至4511.33億元，增幅68.37%。擴張是需要代價的——信貸規模的快速擴張雖然助力青島銀行業績增長，但按監管要求需要相應資本支撐，導致資本消耗速度遠超內源補充速度。

數據來源：青島銀行2025年第三季度報告

資本充足率水平成了青島銀行的硬約束。截至今年9月末，青島銀行核心一級資本充足率為8.75%。對比青島農商行的13.67%和齊魯銀行的11.49%，青島銀行的數據無疑差距過大。對于城商行而言，核心一級資本補充渠道非常有限，不能“開源”那就只好“節流”，維持固定分紅、暫緩中期分紅才能避免資本充足率進一步承壓。

數據來源：青島銀行2025年第三季度報告

從青島銀行發力補充資本的動作來看，頭上的“緊箍咒”確實讓其十分難受了。2025年，青島銀行推進48億元可轉債發行、發行無固定期限資本債，同時第一大股東青島國信集團擬增持至19.99%。業務擴張是有慣性的，青島銀行的資本補充還是“進行時”，分紅自然只能讓步于前者。

必須走上的平衡路徑

分紅策略引發的市場影響十分直接——2025年12月3日至16日，青島銀行股價連續10日下跌，累計跌幅7.55%，顯著跑輸同期上漲1.23%的銀行板塊。截至12月末，其市凈率處于上市銀行估值底部，與優質城商行差距明顯。低分紅導致股息率缺乏吸引力，投資者信心不足，難以吸引長期資金，會進一步加劇資本補充難度。

同樣不容忽視的是中小股東與大股東的訴求分歧。青島銀行第一大股東青島國信集團更看重長期發展與資本積累，而中小股東關注現金回報，相關質疑在投資者互動平臺持續增多，長期得不到回應很可能影響市場信任度。

事實證明，“低分紅換資本”的模式走不通。要找到不犧牲股東回報，同時能支撐業務擴張的路徑，還需要多維度發力：短期來看，建立“凈利潤增速與分紅比例掛鉤”的彈性制度是必要的，這樣中小投資者的基本權益才能夠得到維護；中期而言，銀行應該拿出明確的分紅條件“清單”，比如“核心一級資本充足率達9%以上”，做到“打開天窗說亮話”；至于長期解決辦法，股東回報理應納入銀行戰略規劃，參考同行經驗將年度分紅比例穩定在25%—30%區間，用透明的分紅政策給市場吃下“定心丸”。當然，同樣重要的是拓寬資本補充渠道，常態化發行資本工具，加快輕資本業務轉型，提高中間業務收入占比，降低信貸業務對資本的依賴。

好在青島銀行不缺改善分紅的基本底氣——15.54%的凈利潤高增速。如果能通過多元資本補充緩解壓力，以輕資本轉型優化結構，輔以彈性分紅機制，青島銀行平衡資本積累與股東回報并不是完不成的任務。正視市場訴求調整分紅策略，不僅能回應股東期待，更能提升估值與競爭力，走出“低分紅－低估值－資本補充難”的惡性循環，這既是對股東負責，也是高質量發展的必然選擇。

作者 | 怡婷

編輯 | 吳雪

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