2025年涌現國產GPU上市潮，打響自主算力突圍戰

隨著AI大模型爆發催生的算力需求一再提升，以及地緣政治等因素的影響，國內對于自主可控的國產算力的需求迫切期待，共同推動了2025年國產GPU的一場上市潮，國產GPU廠商密集登陸資本市場，從科創板的“雙雄會師”到港股賽道的“沖刺備戰”，摩爾線程、沐曦股份等一批國產GPU企業相繼邁出資本化的關鍵一步。同時，也標志著國產GPU行業正式進入資本賦能技術攻堅的新階段。

科創板“雙雄會師”

2025年12月，科創板成為國產GPU企業的首個集中登陸地，摩爾線程與沐曦股份相繼掛牌，上演了國產GPU的“雙雄會師”。

作為年內科創板規模最大的GPU IPO項目，摩爾線程的上市進程堪稱“神速”，從6月30日獲受理到12月5日掛牌，全程僅用時158天，創下科創板硬科技企業過會最快紀錄。

此次上市，摩爾線程計劃募集資金達80億元，全部投向新一代AI訓推一體芯片及圖形芯片研發，其核心產品已構建起覆蓋“云-邊-端”的全場景矩陣，S5000采用7nm先進工藝制程，FP32算力達32 TFLOPS（約為H100的47.8%）；消費級顯卡MTT S80更是成為國內唯一通過微軟WHQL認證的產品，2025年第三季度銷量突破15萬張。上市首日，其股價大漲超4倍，5日市值最高突破4500億元，直觀反映出市場對其全功能GPU布局的認可。

緊隨摩爾線程之后，12月17日，沐曦股份登陸科創板，以首日近7倍的漲幅、單簽盈利逼近40萬元的成績，創下近十年A股新股單簽盈利紀錄。

沐曦股份專注于全棧GPU方案的研發，此次計劃募集資金41.97億元，重點投入新型高性能GPU研發及產業化。其核心產品曦云C600基于沐曦自主知識產權核心GPU IP架構，實現了從設計、制造到封裝測試的全流程國產化供應鏈閉環，單卡算力可支撐128B MoE大模型全參數訓練，累計交付已超2.8萬顆。

更值得關注的是，沐曦股份自研的MXMACA軟件棧實現對PyTorch所有算子的全面支持，還在近4500個活躍開源項目中達到92.94%的“即插即用”率。沐曦股份2025年上半年營收超2024年全年，在手訂單達14.3億元，展現出強勁的商業化能力。

兩家企業的成功掛牌，不僅讓國產GPU企業站上了A股舞臺的中心，更驗證了資本市場對硬科技企業的接納度。

國產GPU廠商沖刺港股

在科創板熱潮尚未褪去之時，港股市場也迎來了國產GPU企業的身影，壁仞科技與天數智芯相繼通過港交所聆訊，沖刺港股“國產GPU第一股”，聚焦高端通用計算賽道的他們，將為國產算力突圍注入新動力。

12月22日，壁仞科技正式開啟招股，引入23家基石投資者，計劃最高募資48.5億港元，其核心產品BR100系列通用GPU采用7nm+Chiplet封裝技術，FP32算力達480 TFLOPS，官方宣稱性能超A100三倍，已交付百度用于文心大模型訓練。

作為高端通用計算的領跑者，壁仞科技近三年研發投入超27億元，研發人員占比達83%，全球授權專利超600項，此次募資將重點投入下一代芯片研發，進一步鞏固在高端算力市場的地位。

天數智芯也于12月19日披露聆訊后資料集，完成上市前的關鍵一步。作為國內最早布局通用GPU的企業之一，天數智芯率先推出國內首款7nm通用GPU芯片天垓Gen1并實現量產，2025年上半年出貨量達1.57萬片，接近2024年全年水平。

天數智芯的產品矩陣覆蓋訓練與推理全場景，天垓Gen3系列計劃2026年一季度大規模量產，智鎧系列推理芯片已廣泛應用于醫學影像識別等領域。憑借全棧自研技術，天數智芯2022-2024年毛利率穩定在49%以上，其通用GPU產品，截至2025年6月30日，累計出貨量達到了5.2萬片，在金融、醫療等關鍵行業累計服務客戶超290家，完成超900次部署。兩家企業的港股沖刺，將形成“A股+港股”的雙市場布局，為國產GPU行業吸引更多全球資本關注。

多重因素推動下的上市熱潮

2025年國產GPU廠商的IPO熱潮，并非偶然現象，而是技術突破、政策護航、市場需求與資本意志共推的結果。

技術層面，7nm工藝、Chiplet封裝、自主軟件棧等關鍵技術實現突破，摩爾線程的MUSA架構、沐曦股份的XCORE架構等自主架構逐步成熟，部分產品性能已接近國際主流水平，打破了海外企業在核心技術上的壟斷。

政策層面，科創板“1+6”改革新政允許未盈利硬科技企業上市，為高研發投入的GPU企業打開了資本通道；《電子信息制造業2025-2026年穩增長行動方案》等政策的出臺，進一步強化了集成電路領域的科技創新支持。

市場需求則成為最直接的推動力。AI大模型訓推、“東數西算”工程推進帶來持續的算力缺口，而英偉達等國際巨頭受出口管制影響，在中國市場的份額從高峰期的約95%下滑至50%左右，為國產廠商讓渡出寶貴的市場空間。

資本層面，國家集成電路產業投資基金二期的持續投入，以及風險投資機構的深度參與，為GPU企業提供了前期研發資金，而IPO則成為投資機構實現退出、企業獲得持續研發資金的關鍵路徑。

值得注意的是，燧原科技也于2025年11月重啟上市輔導，其核心產品累計交付超7萬顆，深度綁定頭部云廠商，進一步豐富了國產GPU的上市梯隊。

上市不是終點，機遇與挑戰并存

盡管資本市場給予了國產GPU企業極高的估值與期待，但邁過上市門檻后，行業面臨的挑戰同樣不容忽視。目前，已上市或待上市的GPU企業大多仍處于虧損狀態，摩爾線程截至2025年6月累計未彌補虧損達14.78億元；壁仞科技2025年上半年凈虧損擴大至16億元，持續的研發投入仍是企業必須面對的壓力。同時，市占率不高、軟件生態不完善等問題尚未根本解決，英偉達H200芯片獲批進入中國市場，更讓市場競爭增添了變數。

不過，機遇依然大于挑戰。隨著上市募資的逐步到位，國產GPU企業將在技術研發、產能擴張與生態建設上持續發力。摩爾線程的全場景布局、沐曦股份的全棧方案、壁仞科技的高端突破、天數智芯的量產優勢，將形成差異化競爭格局，推動國產GPU從“可用”向“好用”升級。

國產GPU企業的集體上市，將加速行業資源整合，推動技術迭代與商業化落地。長期來看，在本土化服務、政策支持與成本控制等優勢加持下，國產GPU有望在細分場景實現突破，逐步縮小與國際巨頭的差距。