鹽湖股份，驚天布局！

新舊交替之際，鹽湖股份，開始亮劍！

2025年末，這家國內鉀、鋰行業巨頭接連拋出重磅動作：

12月30日，公告擬以約46.05億現金收購五礦鹽湖51%股權，將一里坪鹽湖優質資源收入麾下；緊接著，發布2025年業績預告，預計全年實現凈利潤82.9億-88.9億，同比增幅高達77.78%-90.65%，扣非凈利潤增速更是最高可達100.66%！

而就在2024年，公司還是處于業績下滑的困境，營收、凈利潤分別同比下滑約30%、40%。

不免讓人好奇，短短一年時間，鹽湖股份為何王者歸來？此次豪擲近50億的收購，又藏著公司怎樣的考量？

資源擴容，解決同業競爭

在公告中鹽湖股份明確表示，此次收購，是“為加快推進世界級鹽湖產業基地建設，推動鹽湖產業整合融合，妥善解決同業競爭問題，持續提升上市公司質量”。

簡言之，首先為了繼續“做大做強”。

鹽湖股份，主要做鹽湖開發，銷售鉀、鋰產品如氯化鉀、碳酸鋰等。數據顯示，2025上半年，鉀、鋰產品合計貢獻公司營收約97.5%。其中鉀產品收入占比最大，約為80%，鋰產品這一數字則在18%左右。

鹽湖開發企業，最重要的是得有礦，鹽湖股份的核心根基是察爾汗鹽湖這一“資源聚寶盆”。這座中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，氯化鉀儲量達5.4億噸，氯化鋰儲量約1200萬噸（折碳酸鋰約1049萬噸），皆是居全國首位。

得天獨厚的原料優勢，奠定了公司行業領先地位：截至2025年末，其氯化鉀年產能達500萬噸，穩居第一；碳酸鋰產能達8萬噸/年，其中4萬噸產能剛于2025年9月完成投料試車。

此次被收購的五礦鹽湖，同樣手握優質資源籌碼。

其核心資產是位于柴達木盆地中部的一里坪鹽湖，含氯化鉀1865.9萬噸，氯化鋰189.7萬噸，相當于為鹽湖股份新增一座高品位資源寶庫。

據2025年12月公告，五礦鹽湖已建成碳酸鋰年產能1.5萬噸，鉀肥年產能30萬噸，收購完成后，鹽湖股份碳酸鋰年產能將提升至9.5萬噸，氯化鉀年產能增至530萬噸，進一步拉開與競爭對手的差距。

而且，五礦鹽湖擁有“梯度耦合膜分離提鋰技術”等兩項國際領先成果，也將與鹽湖股份核心技術形成互補。

其次，如果說資源擴容是這場并購的顯性收益，解決同業競爭則是公司的隱性剛需。

實際上，從中國五礦入主鹽湖股份起，這場重組就已是“明牌”：

2024年12月，中國五礦牽頭組建中國鹽湖工業集團，旗下包含鹽湖股份、五礦鹽湖、青海匯信新材料三家子公司，核心業務均涉及鹽湖提鋰，同業競爭客觀存在。

為此，中國五礦曾出具《關于避免同業競爭的承諾》。因此，2025年1月，中國五礦接替中國鹽湖工業集團成為鹽湖股份實控人，邁出資產整合第一步。

入主鹽湖股份后，這第二步用超46億收購五礦鹽湖51%的股權，正是中國五礦履行承諾的關鍵舉措。

更關鍵的是，這場交易設置三年業績承諾期作為“安全墊”。

業績承諾方中國鹽湖承諾，五礦鹽湖2026年、2027年、2028年經審計凈利潤分別不低于6.68億、6.92億、7.45億，三年累計超21億。

顯然，三年的業績承諾為收購估值提供了一定支撐。

總的來說，鹽湖股份這場豪擲約50億的并購，并非一時起意，而是中國五礦整合鹽湖資源的關鍵落子。截至2026年1月6日，公司市值已突破1600億。

曙光初現，鋰、鉀欣欣向榮

無論是鹽湖股份大手筆的并購支出，還是五礦鹽湖扎實的業績承諾，本質上都源于雙方對鋰、鉀行業長期發展前景較為樂觀的看法。

尤其是，經歷兩年多低谷后，鋰行業顯現復蘇曙光，而多與農業相關的鉀肥也有剛性需求持續托底。

鋰行業的復蘇信號，首先體現在供需格局的改善上。

2023年-2025年上半年，鋰行業經歷深度調整，鋰價最大跌幅一度超89%，全產業鏈開工率僅50%左右，大量中小企業出清。不過2025年下半年起，行業格局似乎正悄然逆轉。

供給端來看，海外市場中，澳洲部分老舊鋰礦陸續關停，部分礦山也在下調產量指引。

例如，2025年3月，Cattlin礦進入養護階段，成為繼Finniss、BaldHill之后澳大利亞第三座關停的鋰礦。此外，在2025年5月，因鋰價下跌，MountHolland鋰礦年產量指引也從15-17萬噸縮減至13-15萬噸。

國內，受礦證合規收緊影響，新增產能同樣釋放受限。單是2025年8月，江西宜春便有8家礦山被要求編制儲量核實報告。更進一步，寧德礦由于礦證到期甚至涉及短期停產問題。可見，礦證的合規性要求愈發嚴格。

需求端，儲能行業的爆發成為核心驅動力。

數據顯示，2025年上半年我國儲能鋰電池出貨量為265GWh，同比增長近130%。并且，2021年-2025上半年儲能電池出貨占比亦有較大提升，從15%左右上升到超34%。

值得注意的是，海外儲能需求增幅明顯。2024上半年，我國儲能企業海外新簽訂單規模盡為50GWh，到2025上半年這一數字已達108GWh，同比增長近120%。

其中，中東、東南亞需求超56GWh，約占海外儲能訂單的57%。尤其是中東地區，海外儲能訂單攀升最快。原因也很簡單，為擺脫過度依賴油氣產業，其自然會加速推動新能源產業的發展。

拉長時間來看，固態電池也在助力鋰產品需求。

2025年以來，固態電池產業進入關鍵發展階段，像比亞迪、寧德時代、國軒高科等企業正加速推進相關中試線項目建設。行業預計到2030年，固態電池將實現大規模商業化應用。

而在固態電池中，鋰的單耗量是有可能成倍提升的。以電池的重要組成部分電解質為例，在硫化物固態電解質中，鋰的單耗約是傳統電解液的10倍。

供需格局的優化，直接帶動鋰價回升。數據顯示，碳酸鋰期貨主力合約收盤價已從2025年7月初的6萬/噸出頭直接上漲至11月底的約10萬/噸，漲幅超50%，行業景氣度持續修復。

相較鋰行業的周期波動，鉀肥作為剛性農用肥料，需求端就較為穩定了。據預測，2025年全球鉀肥需求預計達7300-7500萬噸，市場集中在中國、拉美等地。

供給端來看，全球鉀肥鉀肥產能主要集中在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國外的五家公司，2024年占比約60%，中長期新增產能溫和擴張。

我國鉀肥消費量全球第一，但有進口依賴，約超50%氯化鉀需進口補充，這就為鹽湖股份提供了廣闊的國產替代空間。

作為國內最大的鉀肥生產企業，鹽湖股份有500萬噸/年的產能規模，遠超藏格鉀肥、國投新疆羅布泊鉀鹽等同行。收購五礦鹽湖后，鹽湖股份鉀肥產能將提升至530萬噸/年，進一步鞏固國內市場主導地位。

而供需改善下，行業回暖的趨勢早已反映在鹽湖股份的業績數據上：

2025年前三季度，公司營收111.1億，同比增長6.34%；凈利潤45.03億，增速達43.34%。并且，鹽湖股份更是早早發布了2025年業績預告，預計凈利潤82.9億-88.9億，同比增速不低于77%。

總之，鹽湖股份，逐步受益于鋰、鉀行業的供需優化。

結語

依托中國五礦的資源與資金支持，鹽湖股份，正抓住行業上行東風，在鋰、鉀領域大干快上。

這場年末的“亮劍”，或許正是公司成長的新起點。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。