估值210億！百度“親兒子”沖擊IPO

作為曾經的互聯網巨頭，如今百度顯得有些英雄遲暮。

一邊是傳統搜索業務的快速萎縮，一邊是AI時代的異軍突起。百度如今急需新的故事，來向資本市場證明自己還沒有被時代拋棄。

1月2日，百度集團在港交所發布公告，確認其AI芯片子公司昆侖芯已正式啟動IPO進程。消息一出，百度港股股價應聲大漲，漲幅一度超過8%，市值重返3900億港元上方。

作為自己精心培育許久的“親兒子”，昆侖芯有著當下最為炙手可熱的“AI芯片”標簽，如今終于開啟了獨立上市之路，這在2026年開局為百度這家老牌互聯網公司注入了新的活力。

1.百度造芯

不可否認的是，百度絕對是曾經的互聯網大廠中，最早啟動AI戰略的公司之一。

早在2011年，百度就在內部啟動了FPGA加速器項目，這是中國互聯網巨頭首次嘗試自研AI芯片。

經過七年努力，到了2018年，百度正式發布了首款云端全功能AI芯片“昆侖”，并在2020年實現量產。

這款芯片的誕生，在百度發展歷史上絕對意義非凡，因為其標志著百度從單純的AI應用公司向算力基礎設施提供商的戰略轉型。

昆侖芯片一經問世，就備受資本關注，百度也順勢開啟了資本化進程。

2021年4月，昆侖芯完成獨立融資，估值約130億元，正式成為百度的非全資附屬公司。這一輪融資由CPE源峰領投，IDG、君聯資本、元禾璞華等跟投，百度仍為控股股東，持股超70%。

資本賦能之下，獨立后的昆侖芯加速商業化進程，截至2024年，其出貨量已達6.9萬片，約為寒武紀的2.65倍，成為國產AI芯片出貨量第二的廠商。

2025年，昆侖芯迎來爆發式增長。

在百度世界大會上，公司發布新一代昆侖芯M100和M300芯片，以及天池256和512超節點產品。其中，M100面向大規模推理場景優化，M300則專攻超大規模多模態模型訓練，計劃分別于2026年和2027年上市。

與此同時，昆侖芯在中國移動2025-2026年AI服務器集采項目中中標份額排名第一，三個標包分別獲得70%、70%和100%的份額，中標金額超10億元。此外，昆侖芯還擁有包括吉利汽車、vivo、南方電網、招商銀行等上百家大客戶，交付規模從幾十卡到萬卡以上不等。

百度AI戰略的核心是“全棧自研”——從芯片、框架到模型、應用，構建一個完整的倒金字塔生態體系。昆侖芯作為這一戰略的底層支撐，承擔著構建百度AI生態基礎設施的重任。

2025年7月，昆侖芯完成了IPO前的最后一輪D輪融資，估值攀升至210億元人民幣，百度持股比例降至59.45%。

2.獨立上市

十年磨一劍，百度好不容易培養出一個如此優秀的“親兒子”，但為何有著急將其拆分出去獨立上市？

一個很重要的原因，或許是百度擔心昆侖芯受到自己的“拖累”。

近些年，百度集團核心的廣告業務持續下滑，自身的財務表現并不理想。此前，昆侖芯作為百度內部團隊，其技術進展與商業價值常被市場低估。分拆后，將大幅提升其財務透明度與市場關注度，投資者能夠獨立評估昆侖芯的表現與潛力，而非將其混同于百度整體業務。

除此之外，此前百度既是昆侖芯的控股股東又是其最大客戶，這種雙重身份在早期是背書，后期卻可能成為枷鎖。

在資本市場眼中，評價一家公司的優劣有兩個硬指標，即外部收入占比與關聯交易毛利率。分拆后，昆侖芯作為中立供應商的身份將進一步增強，有助于爭取更多外部客戶。

不過最現實的還是融資需求。芯片研發是典型的燒錢業務，需要持續的資金投入。在2024年，昆侖芯還仍處于虧損狀態，凈虧損約2億元。

如果不從百度拆分，這就意味著需要持續不斷從百度集團“抽血”，在百度業務大幅萎縮的情況下，顯然有些吃不消。獨立拆分之后，昆侖芯將不再依賴百度的財務資源，有了更多的融資渠道，對于百度而言也是一種“減負”。

對于百度而言，母憑子貴，不僅不需要再對昆侖芯輸血，反而會因其明星身份，增加自身價值，

據摩根大通預測，昆侖芯收入將從2025年的約13億元飆升至2026年的83億元，增幅達6倍。若按科技股平均10倍市銷率估算，其估值有望突破800億元，百度持有的59.45%股權價值將顯著增厚。

3.百度嬗變

百度昆侖芯的IPO，是一場國產AI芯片的資本盛宴，更是中國科技企業從應用創新向底層突破的戰略升級。

2025年中國AI芯片市場規模已達2180億元，較2024年的1425億元增長53%，預計到2029年將突破1.34萬億元。國產芯片市場份額從2024年的29%提升至2025年的42%，份額增速達45%，幾乎是國外芯片份額增速的三倍。

在這一市場格局中，根據權威機構數據，英偉達以超50%的份額占據領先地位，華為昇騰以28%的份額緊隨其后，AMD以5%的份額位列第三，昆侖芯的市場份額約為2%，與寒武紀等其他國產廠商處于同一梯隊。

雖然與頭部廠商仍有差距，但昆侖芯的差異化競爭策略正在見效。

昆侖芯的核心競爭力在于其“類CUDA”生態兼容性，其芯片產品不會強迫用戶采用封閉系統，而是能夠很好地與常見的AI框架兼容，這大幅降低了企業從英偉達生態遷移的成本。這一差異化策略，使昆侖芯在國產AI芯片中占據了獨特地位。

對百度而言，分拆昆侖芯上市是其“起大早趕大集”戰略的關鍵一環。通過獨立上市，百度既能釋放昆侖芯的市場價值，又能保持對其核心算力基礎設施的控制，實現“控股型科技平臺”的定位轉型。

一旦昆侖芯上市成功，百度或將迎來期盼已久的“谷歌時刻”——從一家互聯網公司轉型為AI時代的科技巨頭。這一轉型不僅關乎百度自身的市值重估，更將深刻影響中國AI產業的發展格局。