牛市結束倒計時

　　昨天終于結束了17連陽，收了綠線。今天上午似乎又有反包的態勢，那么市場后面會怎么走？

　　我們先來看一下整個大盤的量價關系圖。

　　如上，是近6年的A股量價關系圖。橙色線是上證指數，藍色線是滬深兩市成交量（成交額）。一個很明顯的特征就是，量的高點就是價的高點，量的低點也是價的低點。

　　由于價格趨勢難以判斷，所以一部分人會通過量的高低點來決策交易。如果這種量價關系在一部分人的心智中形成共識，就會形成影響市場的一股一致性力量。

　　我們過去說過，資產的邊際交易價格是交易者共識的反饋。

　　也就是說，當成交量創下歷史新高時，如果一部分人達成量的高點就是價的高點的共識，就會一起做出賣出動作，從而使得大盤進入短期的調整（反過來，如果這種一致性力量也無法阻擋市場上漲，那么說明市場情緒極其亢奮，風險反而在臨近）。

　　這個是通過量價關系來預判大盤短期走勢的一個戰術層面的技巧。

　　為什么說是短期呢？因為我認為3.6萬億并非是本輪牛市的最終峰值，我去年9月在知識星球回答星友提問時判斷，股市從9月開始會進入震蕩期，但牛市不會結束，幾個月后股市會重新上攻，最終成交額峰值會達到4萬億甚至5萬億。

　　當然，現在大盤暫時還未應驗我4萬億的說法，我們后面接著再看。

　　說完了戰術層面，我們再說更為重要的戰略層面，因為戰略層面才是決定你賺大錢的最根本因素。

　　什么是戰略，戰略就是不敗。

　　孫子兵法說， 昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。也就是先搞好你自己，讓你自己立于不敗之地，無懈可擊。然后等待對方出問題，你就贏了。

　　也就是說，只要我們在股市找到一個方法論，這個方法論能確保你無論對短期走勢判斷是對是錯，都能確保你賺錢，那這個就是戰略級的方法論。

　　為了說明這個方法論，我們先忽略掉一些股市的次要因素，假設股市沒有IPO，沒有增發，沒有分紅，沒有回購，沒有交易稅費和手續費，那么我們可以得到幾個結論：

　　1 股市的買入總額 = 股市的賣出總額；

　　2 一部分交易者的凈買入總額，恒等于剩下交易者的凈賣出總額；

　　3 買家流入股市的總金額，恒等于賣家流出股市的總金額。

　　也就是說，成交量高峰形成的成交額，賣出方賺錢的總盈利，恒等于買入方的總虧損。

　　也就是只要我們在高成交量區間，維持凈賣出，那么就一定賺錢。

　　然后更進一步的，如果我們通過成交量把大盤價格大致分為熊市區間和牛市區間，那么我們可以找到那個方法論：

　　熊市只買不賣，就不可能踏空漲幅，牛市只賣不買，就不可能出現虧損。

　　或者也可以升級一下：

　　熊市可 買 可賣，但需維持凈買入，牛市可賣可買，需維持凈賣出，只要你嚴格遵守該紀律，那么無論你對短期走勢判斷是對是錯，你就一定是賺錢的。

　　或者用一個更通俗的話說，就是牛市賣股賺錢，熊市賣錢賺股，在牛熊周期的更迭中，不斷做大自己的股票總量和現金總額。

　　那么，嚴格遵守戰略級方法論的好處在哪里？

　　答案是：倉位。

　　當有一個方法論能確保我一定盈利，那么我就可以在這個方法論上增加一個巨大的倉位。

　　所以，其實收益率是完全不重要的，只有倉位才是決定你最終盈利規模的根本法則。

　　我們有時候可以看到某些人會向我們展示收益率，表明其追了某個熱門股，或是炒了某個概念股，連續漲停賺了很多。但這些方法由于對小散戶沒有必勝的把握，所以賺錢的人也不敢上倉位，對個人總體財富擴張的作用是不大的。

　　所以，戰略級方法論確保的必定盈利，才是我們短期戰術層面上，對趨勢判斷的根基。

　　也就是說，既然牛市是維持凈賣出，那么我們在短期戰術上，就是尋找一個盡可能在短線高位賣出的方法。這是我們判斷短期市場走勢的意義。

　　比如說，我在上個月發公眾號文，曾表達對股市后市的看好，那么基于牛市只賣不買的戰略，我們對后市看好，決策也僅是持有和不減倉，而不是買入。

　　也就是說，短期的趨勢判斷對或錯，僅僅是決定你是多賺還是少賺，但絕對不會虧。

　　在這樣的情況下，我才敢把所有的資金全部投入股市。

　　我在知識星球經常看到有人提問，我在熊市沒有建倉，請問現在還能不能買。

　　這種問題我很難回答，如果我說牛市只賣不買，提問者會認為你耽誤他賺錢，但如果提問者買入，第一步交易就形成了凈買入，違反了戰略級方法論。由于熊市持倉的交易者，在牛市必然是凈賣出盈利，因此根據文章前述的結論（總盈利恒等于總虧損），剩下的交易者，必然是在玩一個負和游戲。

　　當然，對抗人性是很難的，對于在熊市沒有布局的人們，因為牛市既然在漲，進去白嫖當然是很開心的。對此我不好說什么，但如果你要進場，那么你需要有一個方法論，來確保整個牛市周期結束后，在這個負和游戲里，最終虧損不會落在你頭上。

　　好了，把前述的內容解釋清楚后，我們再來看一下股市的見頂指標。

　　第一個是滬深的杠桿資金，這個杠桿資金實際上已經創下歷史新高。超過了2015年的峰值。

　　但我們過去說過，由于時過境遷，我們要看的不是總額，而是杠桿比例，也就是杠桿資金/流通市值 （理論依據請參照去年發文：） ，因此把數據用“ 杠桿資金/流通市值 ”重新做一下整理，就是下圖：

　　請注意，雖然2015年創下4.7%的比例峰值，但由于比例峰值和融資額以及流通市值兩個因素相關，峰值必然是股市大幅下行（流通市值大幅下降）時，且融資額還未來得及下降時創下（也就是杠桿資金確認高位接盤的時點）。

　　所以，融資比例預警不能以2015年峰值4.7%為依據（此時已經錯過了逃頂），而要以2015大跌前股價見頂時的數據為依據，而這個數據，大致是3.8%。

　　當下融資比例為不到2.6%。所以杠桿資金創下歷史新高，不足以說明股市見頂。

　　第二個是成交額，預計股市見頂會在4萬多億甚至5萬億。

　　這個是因為2007年和2015年大牛市，成交量峰值都是熊市低谷的10倍以上。如果本輪牛市見頂也以10倍為限，則本輪股市見頂的成交量會在4.8萬億以上。

　　由于是刻舟求劍，且跟蹤見頂指標的人在變多，可能導致搶跑，所以范圍拉寬一點，那么在4萬億以上，就要開始注意大周期的見頂風險。

　　第三個是短期趨勢，也就是偏離率，先看上證指數，不算特別離譜（數據為十年維度，2015~2026，更新到2016.1.12）：

　　最近漲勢較為明顯的中證500，短線可能比較接近最近半年的高位，但和2024國慶期間相比，還有一些差距：

　　對偏離率判斷短期見頂方法論不了解的，可以參考2024的國慶后見頂判斷的發文（）。

　　總體看，17連陽后，暫無牛市大周期見頂的充分信號，如果后續股市能進入一段時間的調整期，跌一跌，并且后市沒有什么黑天鵝發生，那么也許還能再期待一下牛市繼續上一個新臺階。

　　另外還有一個從人性角度判斷的小技巧，就是你看下周圍的那些新手，在股市進入調整期后是否敢買，不敢的話，牛市大概率還沒結束，如果敢買，那么情況就不妙了。

　　如果未來有一天，大家都一致認為是牛市，不害怕抄底的話（也會體現在成交量，杠桿資金等多方面），那就是在見頂路上了。

　　后記：

　　從基本面角度，比如各個資本方都在趕著窗口期上市（A股不好上，很多都跑去港股上，甚至港股二次上市），比如基金賣的特別好，這些都說明當下點位確實是較高的位置，我們所有的短線判斷，都是基于如何在高位賣個好價格。而不是凈買入去火中取栗。

　　畢竟，沒有誰能100%的精準預測股市，一切都只是尋找高概率，并在高概率方向上去下注。如果遇到有黑天鵝，高概率的預測可能也會被證偽。

　　從本輪大周期來看，現在可能已經是牛三階段，預計2026年年內本輪牛市會見頂，從這個角度，今年是牛市結束的倒計時時期了。

　　對于公眾號的讀者，本文提到的幾個指標都可參照，對于知識星球的讀者，我這里也會有系統自動監控這一系列指標，遇到數據異常也會在星球發文及時提醒大家。但請注意，當有數據異常時代表有高確定性的方向指針，但沒有異常，僅代表沒有確定性，此時股市走勢也是隨機的，所以不要完全依賴異常數據的提示。

　　最后，希望股市能經常調整調整，再繼續進發吧，短期漲太快并不是啥好事情。

　　全文完。