華爾街憂慮下跌但又不敢下重注：低成本對沖工具被關注

財聯社3月30日訊（編輯 馬蘭）華爾街最新發現，盡管美股市場在美伊沖突中表現相對穩健，但實際上潛藏著下跌風險，比如油價持高不下、通脹再度抬頭等。在這種不確定高企的情況下，一些機構正在尋找和推薦一些低成本的對沖工具。

西班牙對外銀行認為，目前市場有點自滿，美國增兵等因素可能意味著股市大幅下跌的風險，因此該機構推薦4月到期的歐洲斯托克50指數看跌期權價差策略。這種策略在買入一個看跌期權的同時賣掉另一個，比單買一個看跌期權更加便宜。

與此同時，摩根大通也觀察到，市場上的敲出型看跌期權交易規模增加，這類工具通常在市場波動特別大的時候自動失效，但也因為這種限制而成本較低。

這兩種低成本對沖工具的受歡迎，某種程度上代表著華爾街預計股票市場將會逐步走低，而不是出現突然的暴跌。然而，這種看法并沒有得到金融機構的一致共識，也有人擔憂，黑天鵝很可能在不經意間悄然飛出。

對暴跌的準備

Easterly EAB全球宏觀策略師Arnim Holzer表示，現在的問題不在于投資者是否進行了對沖，而在于如何對沖。許多目前使用的策略都是為緩慢下跌而設計的，而不是為機制轉變而設計的，這意味著如果波動率突然上升，這些策略可能失效并導致更大的虧損。

目前的情況是，策略師們仍普遍認為美國總統特朗普有能力解決美伊沖突并達成和平談判，無論以何種方式，因此他們不敢建議投資者使用激進的對沖工具，因為如果特朗普最后服軟，那么購入這些對沖工具將產生虧損。

但另一方面，有些策略師也擔憂更大的下跌。花旗集團英國、歐洲、中東和非洲機構結構化主管Antoine Porcheret指出，三個月期VIX 5 delta看漲期權的隱含波動率從130%升至160%，代表著市場正在積累恐慌情緒，導致該期權價格上漲。

此外，Porcheret還稱，資金本月活躍在低delta VIX看漲期權市場，但卻沒有充足的賣方。也就是說，這種敏感度低但專門用于押注恐慌情緒爆發的期權正處于有價無市的狀態。

摩根大通全球股票結構化主管兼全球戰略指數聯席主管Arnaud Jobert還建議，由于持有短期看跌期權的成本很高，因此通過持有Vega值位于曲線中點的期權進行對沖的收益要好得多。

Vega是衡量期權價格相對波動率變動的敏感度，曲線中點的Vega即選擇3至6個月期限的期權，其價格相較于短期期權更便宜，但又能在市場波動率飆升時獲利。這種策略雖然對市場暴跌的敏感度不如短期期權，但能提供正收益和下行保護。