效仿胖東來第二年，永輝繼續虧

1月12日，永輝超市（601933.SH）發布2025年度業績預虧公告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為負。至此，公司將連續第五個財年出現虧損。此時距離其全面啟動學習“胖東來”模式已過去約20個月。

不知道你們還記不記得，于東來在去年10月份的演講上說“胖東來是怪胎”。

正因為是“怪胎”，所以難以“完全”復制。

其實，胖東來的模式并不復雜，沒有技術上和理論上的門檻，更偏軟性，也容易學，但局限性也很大，不適合在全國范圍內大規模推廣。

就像大家所熟知的，胖東來的核心競爭力在于極致的顧客服務和員工關懷，對外，提供顆粒度非常高的服務細節（如免費退換貨、員工熱情服務等），對內則給員工提供了極具人性化的待遇，契合了【年輕人整頓職場的愿景】，比如高薪、假期、工作時長短等等。

這些更多依賴于企業文化、管理理念和執行力。這種“軟性”能力相對容易學習和模仿，因為不需要大規模的資金投入或復雜的技術支持。

企業文化和管理方式的調整也更容易在短期內見效。

胖東來

但是吧，這種模式太難賺錢了。

胖東來的“怪點”之一，在于它深扎在許昌市這片土地上。

它通過與本地供應商建立高信任度的合作關系，形成高效的區域化供應鏈。這不僅降低了采購和流通成本，更提升了商品的品控與價格競爭力。

在這種模式下，它能在不依賴大規模議價能力的情況下，實現比同行更高的毛利率。

但一旦離開許昌，搬到房租、人工、物流成本更高的一線城市，這一套優勢就可能立刻被削弱。

所以我們看到，其他連鎖在模仿胖東來時，往往能“學得像”，但算不動賬。

因為財務模型已經變了。

永輝作為全國性連鎖超市，門店分布廣泛，各地市場差異巨大。

在類似許昌營商環境的土壤里，這種精細化運營的模式或許能夠奏效，但凡換一個地方（一線城市、新一線城市、沿海城市），重新構建供應鏈、物流體系都會產生成本，包括房租、水電等剛性成本的上漲也無法避免，在這種情形下，既要控制成本，又要提高員工福利，還要面臨強大的競爭對手，太難辦到了。

胖東來大排長龍

所以于東來才不搞擴張嘛，不僅不搞擴張，它還不上市、不舉債，門店數量維持在極低規模，卻能實現高利潤、高現金流和極強的品牌效應。

此前爆出，胖東來賬上有41億元現金，不多，但對于胖東來的體量來說已經不少了，這本身就是一種“反擴張”的證明：選擇不把錢砸進新店，而是回饋員工、優化體驗、強化供應鏈和儲備資金。

總結來說，胖東來不搞擴張，其實是選擇了一條“不卷”的道路，我只要照顧好“存量顧客”就完事兒了。

是的，胖東來其實一直在做的是“回頭客”生意。于東來也甘愿偏安一隅，享受這份榮光。

永輝能辦到么？永輝可以不搞擴張，搞戰略收縮，然后偏安一隅么？

不能，投資人第一個不答應。

永輝超市

那么永輝超市的出路在哪里？

我覺得根本不是大賣場，因為大賣場模式都在日漸式微，除了鎖定“特定群體”的盒馬、山姆還有的做，其他大賣場的生意都不好做。

真正在崛起的是社區消費，大賣場的所有品類，在社區消費渠道中都已經覆蓋了。

所以永輝超市與其學胖東來模式，不如擁抱社區消費，擁有知名度和供應鏈優勢，把體量打散了，融入到社區當中去，說不定是一條好出路。