為何大家都在期待萬豪收購瑰麗？

三亞保利瑰麗酒店 圖源：瑰麗酒店小紅書

最近，一個疑似外泄、代號“天馬計劃”的并購規劃，讓萬豪再度被推至資本博弈的聚光燈下。

據疑似“外泄”的文件顯示，萬豪國際集團計劃從周大福手中收購瑰麗酒店集團，交易代號“Project Pegasus”（天馬計劃），并需在2026年2月28日前向美國聯邦貿易委員會和司法部提交審批文件。

盡管周大福火速否認，但本次“外泄”文件中提及的具體時間節點與詳細要求，讓傳聞顯得有鼻子有眼。

更加微妙的是萬豪的回應：“不會對并購或其他交易的傳聞或猜測發表評論”。

既不承認，也不否認，給外界留足了想象空間。

對此，業內人士普遍認為“無風不起浪”。畢竟，在資本市場中否認有時也是一種策略，直到交易最終宣布。

為什么業內如此期待這場收購？為什么萬豪會被認為是瑰麗最理想的歸宿？又有多少人希望“這門親事成了”？

30年羈絆：緣分早已注定

萬豪被視為瑰麗的潛在買家并非偶然，因為雙方有著長達三十多年的合作歷史。

上世紀80年代，鄭氏家族的鄭裕彤聯合李嘉誠等六大港商建立了廣州中國大酒店，這是當時中國內地首個由外商投資并管理的酒店。

1998年，這家擁有850間客房的酒店加入萬豪，成為中國最早的萬豪酒店。

這場合作的起點，恰是中國對外開放的破冰年代，鄭氏家族憑借敏銳的商業嗅覺，為萬豪鋪就了進入中國市場的第一塊基石。

1989年，鄭氏家族豪擲5.4億美金收購美國華美達酒店，并將華美達的高端線做成了萬麗品牌。

1995年，新世界把萬麗相關業務重組成RHG并在紐約上市。1997年，萬豪以10億美金買下RHG，把萬麗品牌收入囊中。

2009年，新世界又收購了洛杉磯萬豪酒店，成為首個在美國運營萬豪品牌的中國企業。

曼谷瑰麗酒店 圖源：瑰麗官網

三十年的合作從未中斷，早已超越單純的業務往來。

這種長期的信任關系，看起來整合難度似乎大大降低。比起陌生的收購對象，萬豪對瑰麗知根知底。

這種預測并非空想，而是基于萬豪一貫的收購戰略：填補自身品牌矩陣的空白點。

從1995年收購麗思卡爾頓，到2016年以136億美元的天價收購喜達屋酒店及度假村集團，萬豪一步步構建了全球最大的酒店生態系統。

尤其是收購喜達屋，使萬豪獲得了11個酒店品牌矩陣、全球物業網絡以及喜達屋優先顧客計劃（SPG計劃），該計劃最終并入“萬豪旅享家”，為萬豪帶來了超1.8億全球會員。

業界對這場史詩級收購的期待，很大程度上正是源于萬豪補全奢華酒店版圖的戰略布局。

所有的收購傳聞背后，都有一本必須算清的賬。

瑰麗酒店母公司新世界發展正面臨嚴峻的財務壓力。

根據財報數據顯示，新世界發展在2024財年虧損約171.26億港元，借款總額高達1464.88億港元，其中322.1億港元需在12個月內償還。

截至2025年6月底，新世界發展的凈負債率已高達98%，為香港負債率最高的大型開發商之一。

在這樣的背景下，瑰麗酒店作為新世界發展旗下少有的高估值、高現金流資產，自然被視為理想的“現金奶牛”。

圖源：香港瑰麗酒店小紅書

截至2025年底，瑰麗酒店集團在全球已營業、即將開幕及計劃開業的酒店總計58家，遍布26個國家，另有超30個新項目正在開發。

一邊是急需現金化債的豪門，一邊是渴望完善品牌版圖的酒店巨頭，這筆交易看似水到渠成。

在外界看來，這場潛在的收購不是突如其來的“閃婚”，而是一場醞釀了三十年的“緣分”。

在商業世界里，真正的談判藝術往往不在于拒絕交易，而在于為交易找到最體面的理由。

畢竟，在真金白銀面前，今天的否認聲明可能就是明天的官宣文案。

萬豪能為瑰麗帶來什么？

如果交易真的達成，萬豪能給瑰麗帶來的遠不止資金那么簡單。

業內期待這場收購，不僅因為與萬豪品牌矩陣擴張戰略上的契合，更因為萬豪強大的生態系統能為瑰麗帶來全方位賦能。作為全球最大的酒店集團，萬豪維持著難以撼動的品牌高度與存量基本盤。

Skift分析指出，萬豪的優勢不僅在于絕對數量，更在于其在全服務及奢華細分市場的統治力。

這種“強者恒強”的馬太效應，使得萬豪在面對宏觀經濟波動時，依然具備極強的抗風險能力與品牌溢價權。

萬豪國際集團在2024年的經營數據顯示：總收入達250億美元，凈利潤23.75億美元，全球每間可售房收入（RevPAR）為128美元，全球入住率69%，全球平均房價183美元。

2025年，市值超870億美元的萬豪酒店集團仍在高速擴張。

圖源：上海艾迪遜酒店

截至2025年9月30日，萬豪全球酒店規模已突破9700家。籌建/籌開酒店創下3923家的新紀錄。按此速度，萬豪預計很快將覆蓋超過一萬家酒店。

萬豪強大的全球分銷平臺以及創新的銷售和營銷渠道，能夠幫助瑰麗吸引高價值的客人。

此外，萬豪先進的技術平臺和供應鏈系統意味著其有著強大的數據分析能力和可持續的運營能力。

從后臺管理到采購成本控制，萬豪的規模化優勢明顯。這將幫助瑰麗提升旗下酒店運營效率，也有助于業主降低成本并提升盈利能力。

憑借擁有近2.6億會員（截至2025年Q3）的萬豪旅享家計劃與全球銷售網絡，萬豪也能為瑰麗持續輸送高質量客源，提升其入住率與營收表現。

瑰麗目前在全球僅有58家酒店，若想進一步擴張，這些支持至關重要。

近年來，獨立奢華酒店品牌在巨頭擠壓下生存艱難。與萬豪、希爾頓等巨頭相比，它們在成本控制、品牌聲量、抗風險能力和數字化布局等方面存在明顯短板。

上海東方美谷JW萬豪酒店 圖源：攜程

我們能看到，近期文華東方正式宣布退市實現私有化；太古居舍系列將旗下酒店統一整合為居舍品牌，改變了多年來單店命名的格局；以單店封神的璞麗也正式宣布集團化，確立了全球運營20家酒店的目標。

就連瑰麗酒店自身也在尋求變革，宣布從奢華酒店品牌轉型為生活方式平臺，更換了全新的“探索綠”品牌視覺。

業內期待這場交易，主要還是因為這是一場雙贏，瑰麗既能獲得現成的全球網絡和客源，萬豪也能補全奢華酒店矩陣的最后一塊拼圖。

畢竟，萬豪旗下雖有30多個品牌，但瑰麗獨特的設計美學和定位，恰好彌補了萬豪在極致個性化奢華體驗上的不足。

萬豪的“天馬”，能否騰空？

滅霸集齊寶石是為了一個響指，萬豪集齊酒店品牌是為了什么？

從資本市場角度看，當前酒店業正掀起新一輪并購浪潮。

2025年以來，黑石集團、貝萊德等資本巨頭紛紛加大酒店資產布局。

國際酒店集團也不例外：萬豪收購精品酒店品牌citizenM，洲際收購高端都市生活方式酒店品牌Ruby，凱悅則以26億美元的價格收購Playa Hotels & Resorts。

頭部酒管通過并購實現外延式增長已成為行業趨勢。

而萬豪的發展史幾乎就是一部并購史。

圖源：萬豪旅享家官網

萬豪集團的總裁小比爾·馬里奧特在其自傳《毫無保留：一句承諾，成就萬豪傳奇》一書中就講述了正是在他主導下的一系列收并購操作下，萬豪的酒店業務一路高歌猛進。

他從父親那里接過企業時，萬豪不過擁有十幾家汽車旅館。
從1956年入職萬豪到1964接管公司，再到2009年卸任總裁職位，直到2022年卸任董事長職位，一共66年，萬豪成長為一家運營約8300家酒店的國際酒店巨頭。

1987年，萬豪收購長住套房品牌Residence Inn；1997年，收購高端品牌萬麗酒店；

1995年，收購麗思卡爾頓、迅速切入奢侈酒店市場；

2011年，收購西班牙AC酒店，補充時尚精品細分賽道；

2012年，自建寶格麗酒店品牌，并收購美國Gaylord品牌鞏固高端市場地位；

2013年，收購南非普羅提ProteaHotels；

2015年，收購加拿大酒店集團德爾塔酒店和度假村；

2016年，收購喜達屋集團，完成對喜達屋收購后，新增喜來登、威斯汀、W酒店、Aloft、Element等10個酒店品牌，進一步鞏固品牌優勢。

圖源：上海外灘W酒店小紅書

與前期需要投入大量時間和人力進行調研的自建品牌相比，收并購顯然是一條規模擴張的快捷通道。

萬豪正是遵循著這一路徑一步步壯大，客房數量從1995年的不足7萬間，穩步增長至2025年9月的175.4萬間，30年時間翻了近25倍。

當然，坐享規模效應的同時，豪門聯姻的問題自然還是有的。

合并之后，瑰麗不免會有品牌在定位上與萬豪目前旗下部分奢華酒店有所重合。

如何融合兩家不同的管理風格，如何在維持整體高水準服務的同時，放大差異化、突出品牌的個性，都會是萬豪必然面對的挑戰。

隨著2月28日美國監管審批截止日的臨近，業內也在密切關注萬豪“天馬計劃”的進展。

萬豪的“天馬計劃”如果成真，或許意味著酒店業一個時代的結束，另一個時代的開啟。

但無論結果如何，未來的酒店市場注定是一個大浪淘沙的時代，規模化和連鎖化依然是不可阻擋的趨勢。

隨著萬豪等國際頭部酒店集團的收購與整合的繼續深化，更多史詩級并購事件或許正在路上。