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摘 要

1、上證指數下跌0.09%，報4132.61點；深證成指下跌0.85%，報14316.64點。受地緣政治動蕩、美國政府關門風險及美日共同干預匯市的影響，避險交易顯著升溫。貴金屬、基本金屬、石油天然氣等板塊暴漲，其他行業則跌多漲少。短期來看，春躁行情運行至預期分化階段，節前市場或演繹震蕩博弈的行情。

2、經過2025年全年的深度調整，養殖行業產能去化效果顯著。當前板塊估值仍處于歷史相對低位，在行業從“虧損”向“微利”甚至“盈利”修復的過程中，板塊具備較高的安全邊際和配置性價比。中長期來看，產能去化的滯后效應將在2026年逐步兌現，行業景氣度有望螺旋式上升。當前板塊正處于“黎明前”的磨底階段，投資者可適當關注養殖ETF（159865）的配置價值，采取分批布局的策略，耐心等待周期拐點的確立與行業盈利的全面釋放。

3、受強冷空氣席卷全國及冬季用電負荷屢創新高的影響，煤炭板塊表現亮眼。從宏觀視角來看，煤炭板塊的投資邏輯正在從單純的“周期博弈”轉向“紅利+成長”的雙重驅動。供給端受限于“雙碳”背景下的資本開支縮減，新增產能釋放緩慢，行業供需緊平衡格局有望長期維持。在當前低利率的市場環境下，煤炭行業“高股息、高現金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。對于尋求穩健收益、希望構建防御性底倉的投資者而言，當前煤炭ETF（515220）依然較為值得關注。

4、黃金基金ETF（518800）今日上漲1.59%。黃金股票ETF（517400）今日上漲2.73%。短期看，一方面，近期地緣沖突持續，關稅風波再起，貴金屬板塊交投活躍，為金價提供支撐；另一方面，近期金價持續走強，新高過后短期投資者獲利了結的風險加大。短期黃金價格或延續高位震蕩。中長期看，“美聯儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。

5、近期科技成長板塊做多情緒反復，波動幅度加大；此外，紅利指數中資源權重高，對煤炭/油氣等階段性領漲更敏感。展望后市，短期看，大盤震蕩期紅利風格配置性價比凸顯，有望提供更優收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。長期看，新“國九條”指引疊加無風險收益率下行，紅利類資產顯現出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續關注。

正 文

今日兩市出現不同程度的調整。上證指數下跌0.09%，報4132.61點；深證成指下跌0.85%，報14316.64點。兩市成交額維持高位，共計成交超3.28億元。受地緣政治動蕩、美國政府關門風險及美日共同干預匯市的影響，避險交易顯著升溫：貴金屬、基本金屬、石油天然氣等板塊暴漲，其他行業則跌多漲少。短期來看，春躁行情運行至預期分化階段，節前市場或演繹震蕩博弈的行情。

來源：WIND

近期，畜牧養殖板塊在資本市場上再度引起關注，今日養殖ETF（159865）上漲超2%。與此同時，現貨市場也傳來暖意，1月25日全國生豬均價回升至13.02元/公斤左右，部分地區甚至突破14元/公斤大關。在春節備貨旺季與“豬周期”拐點預期的雙重催化下，沉寂許久的養殖板塊似乎正在醞釀新一輪的機遇。

深入分析本輪行情的底層邏輯，核心在于供需格局的實質性改善。從供給端來看，經過2025年全年的深度調整，行業產能去化效果顯著。相關數據顯示，2025年末能繁母豬存欄量降至約3961萬頭，同比下降2.9%，產能的持續收縮為后續豬價上行奠定了堅實基礎。從需求端看，隨著農歷春節臨近，傳統臘味制作及節日消費需求集中釋放，對豬價形成有力支撐。此外，當前養殖板塊估值仍處于歷史相對低位，在行業從“虧損”向“微利”甚至“盈利”修復的過程中，板塊具備較高的安全邊際和配置性價比。

對于希望布局這一輪周期反轉的投資者而言，養殖ETF（159865）提供了一個高效的投資工具。該ETF緊密跟蹤中證畜牧養殖指數，指數成分股不僅涵蓋了牧原股份、溫氏股份等生豬養殖龍頭，還囊括了海大集團（飼料）、生物股份（動保疫苗）等產業鏈上下游的優質企業。這種均衡的結構設計，既能讓投資者分享到豬價上漲帶來的直接紅利，又能通過飼料和動保板塊的穩健表現平滑單一環節的波動風險。

雖然短期內豬價可能仍會受到節后淡季預期的擾動，但中長期來看，產能去化的滯后效應將在2026年逐步兌現，行業景氣度有望螺旋式上升。當前板塊正處于“黎明前”的磨底階段，投資者可適當關注養殖ETF（159865）的配置價值，采取分批布局的策略，耐心等待周期拐點的確立與行業盈利的全面釋放。

近期，受強冷空氣席卷全國及冬季用電負荷屢創新高的影響，煤炭板塊表現亮眼。截至收盤，煤炭ETF（515220）漲幅約2%，資金延續凈流入態勢。

從宏觀視角來看，煤炭板塊的投資邏輯正在從單純的“周期博弈”轉向“紅利+成長”的雙重驅動。供給端受限于“雙碳”背景下的資本開支縮減，新增產能釋放緩慢，行業供需緊平衡格局有望長期維持。長期來看，煤炭價格呈現震蕩向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大征稅力度等。此外，隨著2026年經濟復蘇預期增強，疊加冬季供暖的剛性需求，煤價中樞有望保持在合理高位。

同時，煤炭行業的估值與分紅亦凸顯價值：截至2026年1月中旬，煤炭行業市盈率（TTM）約為15.0倍，市凈率僅為1.44倍，處于歷史相對低位；而中證煤炭指數近12個月的股息率更是超過6%，在當前低利率的市場環境下，其“高股息、高現金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。

展望后市，在能源安全戰略與國企市值管理考核的雙重背景下，煤炭龍頭的估值重塑之路或仍未結束。對于尋求穩健收益、希望構建防御性底倉的投資者而言，當前煤炭ETF（515220）依然較為值得關注。當然，投資者也需密切關注宏觀經濟復蘇進度及煤價季節性波動風險，結合自身風險承受能力進行理性配置。

今日，COMEX黃金突破5000美元/盎司，黃金基金ETF（518800）上漲2.61%。黃金股票ETF（517400）上漲8.4%。

來源：WIND

全球央行購金持續，多國宣布拋售美債。1月20日，波蘭央行批準購買150噸黃金的計劃。此前，其行長上周宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。此外，近期歐洲多國宣布拋售美債，10 年期美國國債收益率攀升引發市場避險情緒并導致對于貴金屬的配置需求激增。

展望后市，短期看，近期地緣沖突持續，貴金屬板塊交投活躍，為金價提供支撐；另一方面，近期金價持續走強，新高過后需注意短期價格高位波動或回調的風險。中長期看，“美聯儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成支撐的邏輯仍然存在。此外，金價穩步上行也有利于黃金股票的估值修復，黃金股票ETF（517400）或更具彈性。投資者可持續關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機會。

紅利國企ETF（510720）今日上漲1.04%。

風格資金面：近期科技成長做多情緒反復，波動幅度加大；此外，紅利指數中資源權重高，對煤炭/油氣等階段性領漲更敏感。

制度層面：長期資金入市政策持續落地，直接擴張險資權益配置空間并提升紅利資產的邊際需求。2024-2025年險資舉牌顯著加速，港股/高股息標的占比高，反映負債久期匹配下對高股息低波資產的“確定性”偏好；新國九條強化現金分紅監管與激勵，疊加央企市值管理要求落地，長期估值重塑邏輯增強。

展望未來，短期看，大盤震蕩期紅利風格配置性價比凸顯，紅利有望提供更優收益/波動比的“防御底倉”，宜與成長形成“啞鈴”策略。長期看，新“國九條”指引疊加無風險收益率下行，紅利類資產顯現出較高的配置價值。紅利國企ETF（510720）和現金流ETF（159399）可月月評估分紅，建議持續關注。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。