方源資本控股吉香居92%股權，醬腌菜龍頭再易主

區域性龍頭企業四川吉香居食品股份有限公司（以下簡稱“吉香居”）再度迎來資本變動。近期，重慶市市場監督管理局官網公示信息，私募股權投資機構方源資本旗下主體已簽署協議，將收購吉香居92%的股權，實現控股。這家曾兩度易主、多年沖刺上市未果的醬腌菜及復合調味料企業，如今在行業整合與資本推動下，或將開啟新一輪發展與轉型之路。

方源資本收購吉香居92%的股權

重慶市市場監管局官網公示的經營者集中簡易案件顯示，“方源GP4公司”宣布通過其間接100%控制的川香四溢與吉香居以及吉香居所有現有股東簽訂《股權購買協議》，約定由川香四溢收購吉香居現有股東持有的吉香居合計92%股份。吉香居主要從事醬腌菜和復合調味料的研發、生產和銷售業務。

根據上述簡易案件及天眼查信息，在此次交易前，吉香居的自然人股東丁文軍持有31.24%的股份并實際控制公司。此次收購完成后，方源GP4公司間接控制吉香居92%股份并間接單獨控制吉香居。

資料顯示，方源GP4公司于2020年7月20日成立于開曼群島，主要在全球范圍內從事投資管理業務，通過其中國的關聯公司在中國境內從事投資管理業務。吉香居于2000年12月28日成立于四川省眉山市，主要從事醬腌菜和復合調味料的研發、生產和銷售業務。吉香居最終控制人為丁文軍。吉香居官網介紹，其擁有“吉香居”“川至美”“暴下飯”三個主要品牌。公司是中國《泡菜》行業標準起草單位，《泡菜》國際標準制訂參與單位。

針對此次引發外界廣泛關注的股權變動及其可能帶來的影響，1月27日，新京報記者按照官網留存聯系方式致電吉香居，但無人接聽。據有關媒體報道，吉香居方面稱，公司經營一切正常，業務運作與產品供應未受此次股權變動影響。

兩度易主，多年沖刺上市無果

值得一提的是，吉香居也曾積極尋求登陸資本市場。據四川省證監局資料，2020年10月，吉香居與華菁證券（后更名為“華興證券”）簽署上市輔導協議，并完成了注冊資本增至3.6億元的股改，然而，僅數月后，即2021年2月，雙方即終止合作。隨后，2021年2月，吉香居改聘民生證券作為輔導機構，擬在深交所創業板IPO，但此次IPO進程持續多年，累計提交了十九期輔導報告，至今仍無實質性進展，上市前景尚不明朗。

與此同時，公司的控制權也歷經變更。資料顯示，吉香居最初是丁文軍與千禾味業股東共同出資成立，2011年5月，包括千禾味業股東伍超群、伍學明在內的創始股東及李文學，將合計49%的股權出售給韓國希杰第一制糖株式會社（以下簡稱“韓國希杰”）。2019年，韓國希杰進一步增持股份至60%，取得控股地位。

但好景不長，2023年7月，韓國希杰宣布以約16.8億元拋售所持吉香居全部約60%股份，收購方為紅杉資本、騰訊資本及吉香居管理團隊。此后僅約兩年半，私募股權基金方源資本于近期收購了吉香居高達92%的股權，公司控制權再度轉移。

吉香居所處的外部市場環境同樣面臨挑戰。其核心業務醬腌菜及復合調味料所屬的調味品行業正進入調整期。中國調味品協會信息部聯合企查查APP共同發布的《2025年調味品行業工商數據分析報告》顯示，調味品在業存續企業數量已經連續三年下降，根據中國調味品協會大數據信息中心與馬上贏數據，2024年國內調味品市場整體銷售額同比下降2.99%。

在此背景下，業內分析認為，調味品行業整體增速放緩，競爭日趨激烈，頭部品牌憑借規模和渠道優勢不斷向下沉市場延伸并拓展品類，進一步壓縮了中小企業的生存空間。若想實現持續成長，吉香居亟須借助外部資本突破產能瓶頸、升級供應鏈體系并加速全國渠道布局，方能在行業整合中抓住新的發展機遇。

新京報記者 劉歡

編輯 唐崢

校對 柳寶慶