愛芯元智：虧損20億的芯片冠軍，也要奔赴IPO

作者：高恒

近日，浙江寧波AI芯片企業愛芯元智正式遞表港交所。作為一家成立五年的獨角獸公司，其累計出貨已達1.65億顆芯片，在中高端視覺端側AI推理芯片市場躋身全球第一，背后投資方包括美團旗下的北京酷訊科技和深圳龍珠、騰訊投資、聯想之星，以及連續多年蟬聯中國芯片首富的豪威集團創始人、董事長及控股股東虞仁榮等，市場關注度不低。

但另一組數據也不容忽視：截至2025年1-9月，公司累計凈虧損超過20億元，整體毛利率持續低于30%，前五大客戶收入占比始終超過75%。這套“出貨第一卻持續虧損”的增長模型，揭示出國產AI芯片行業的典型困境——高研發、低毛利、客戶集中，利潤空間日益被壓縮。

本文將從三個關鍵維度出發，拆解愛芯元智的突圍路徑：它如何在“端側”市場取得技術與出貨優勢？為何跑出出貨量卻未能實現盈利？在利潤難題面前，圍繞工具鏈構建軟硬閉環，是否是其重塑議價能力的關鍵解法？

01：端側成為現實戰場，愛芯元智如何跑出規模？

在AI芯片行業，長期的焦點是云端訓練算力，英偉達、AMD等巨頭憑借GPU資源主導了“基座模型”時代的核心舞臺。但隨著AI應用不斷下沉，更貼近用戶的推理環節正成為新的價值源泉。

每一次人臉識別、車載感知或工業檢測，都是模型在“端”側完成的實時推理。部署在終端設備上的AI推理芯片，正在支撐AI從“看得懂”走向“用得起”。

愛芯元智正是從這個切口突圍。

根據灼識咨詢數據，按2024年出貨量計，愛芯元智是全球第一大中高端視覺端側AI推理芯片提供商（市占率24.1%）、中國第二大國產智能駕駛SoC供應商（累計出貨超51.8萬顆）、全球第五大視覺端側AI芯片玩家。市占率和出貨體量均居行業前列。

而所謂“中高端”，是指芯片算力達到1 TOPS以上，能夠支持復雜的圖像識別、視頻處理和AI判斷任務，這恰好是安防攝像頭、工業相機、車載視覺系統最典型的應用場景。

愛芯元智自創立起便聚焦安防與工業視覺等相對冷門但落地周期更短的B端市場。招股書顯示，2022-2025年1-9月，它的終端計算產品（包括視覺感知SoC、視覺感知輔助SoC和芯片）營收分別為4470萬、2.08億、4.47億、2.34億元，總營收占比分別為89%、90.6%、94.5%、87.2%，占比持續維持高位。

圖源：（招股書）

在這些長尾分布、能效敏感的場景中，“快”與“省”遠比絕對算力更重要。如何在算力與功耗之間取得平衡，成為芯片設計的核心挑戰。

愛芯元智的解決方案，是自主研發兩條關鍵技術路線：

一是自研“愛芯通元”（Axera Neutron）混合精度 NPU，通過動態調度INT4、INT8、INT16等精度，根據任務復雜度靈活切換，實現性能與功耗的動態優化。有效規避了傳統NPU面臨的“內存墻”與“熱瓶頸”。據公司披露，在相同芯片面積下，愛芯通元NPU每瓦吞吐量（能效比）相比傳統GPU架構可提升10倍，顯著提升邊緣部署效率。

二是自研AI-ISP“愛芯智眸”（Axera Proton），通過AI算法優化圖像信號鏈路，在夜拍、逆光、動態抖動等場景下提升圖像質量。相比傳統ISP，具備更強環境適應能力，為后續AI推理提供更高質量的輸入數據。

憑借這兩項“既能感、又能算”的產品能力，愛芯元智在全球視覺AI芯片市場迅速站穩腳跟。

值得注意的是，它并未與聯詠科技、富瀚微等玩家在中低端價格區間展開競爭，而是選擇“中高端起跳”，聚焦1TOPS以上算力區間。此舉一方面避免了低價內卷，另一方面提升了B端客戶議價空間，也構筑了技術與市場的雙重門檻。

但出貨與領先，并不自動等于高利潤。邊緣AI芯片行業正從“規模競爭”走向“價值競爭”，愛芯元智下一個問題，是盈利。

02：規模之后的難題：出貨增長，為何沒有帶來利潤？

拿下“全球中高端視覺端側AI推理芯片出貨第一”，并不代表愛芯元智已建立起穩健的盈利模型。相反，它是一家典型的“出貨跑贏，利潤滯后”的芯片公司。

招股書顯示，2022年-2025年1-9月，愛芯元智營收分別為0.50億元、2.30億元、4.73億元、2.69億元，凈利潤分別為-6.12億元、-7.43億元、-9.04億元、-8.56億元，同期，其經調整凈利潤分別為-4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，合計虧損為-20.76億元。研發費用分別為分別為4.46億元、5.15億元、5.89億元、4.14億元。

愛芯元智研發始終遠高于營收本身，意味著公司尚未進入良性自循環階段。

背后是結構性的盈利難題。

一方面是客戶集中、定價承壓。招股書披露，2022年-2025年1-9月，愛芯元智前五大客戶的營收占比分別為91.5%、85.4%、75.2%、75.0%。同期，愛芯元智向前五大供應商的采購額分別占總采購額的78.1%、43.0%、64.2%、66.4%。

與此同時，行業價格戰加劇：公開數據顯示，邊緣AI芯片的單顆均價從2023年的240.39元，降至2025年的176.43元，單位毛利空間不斷被壓縮。

盡管公司試圖拓展利潤更高的智能汽車業務，截至2025年1-9月該板塊營收1725萬元，占比6.4%，但絕對值仍小，難以撬動整體毛利。

另一方面是成本結構剛性。作為一家Fabless（無晶圓廠）架構的芯片公司，愛芯元智專注設計環節，生產需依賴臺積電、中芯國際等晶圓代工廠，據媒體公開信息顯示，每一款AI芯片從設計走向量產，都需經過電路設計、流片（試產）、封裝和測試等完整流程。其中，“流片”是成本最高、風險最大的環節。一旦將電路圖交由代工廠試生產，僅一次流片的費用，包括掩膜版制作、晶圓加工及工程調試服務，往往高達數千萬美元。更關鍵的是，AI芯片的產品迭代周期極短。大多數AI推理芯片需在18至24個月內完成一代更新，以適配不斷變化的模型結構與應用需求，使得公司即使擴大出貨，利潤也難以同步增長。

在這種成本結構下，毛利率承壓幾乎是必然結果。2022年-2025年1-9月，愛芯元智的整體毛利率分別為25.9%、25.7%、21.0%、21.2%，呈現下降態勢。而在芯片行業，30%常被視為“及格線”，50%以上才具備較強抗周期能力，當前水平顯然面臨支撐長線研發和供應鏈風險的問題。

綜合來看，愛芯元智面臨的是典型的AI芯片行業結構性難題：高研發投入難以攤銷、客戶高度集中壓縮定價空間、產品降價趨勢持續。這些因素共同導致：即使出貨第一，也難以獲得匹配的利潤回報。

下一步，它必須尋找突破路徑，不再依賴“賣芯片”本身獲取利潤，而是在系統價值中尋找議價權。

03：從“芯片”到“系統”，能否建立不可替代性？

面對“出貨不等于利潤”的結構性難題，越來越多AI芯片企業正試圖通過構建軟件工具與系統生態，提升客戶粘性與開發者依賴度，從而掌握更強議價權與利潤空間。愛芯元智正是其中一員。

招股書顯示，結合愛芯元智的其他技術，如Pulsar2工具鏈與軟件開發工具包（SDK），這些創新解決了AI推理的基本“計算”需求，以及創造實際價值的關鍵“感知”應用。

科技產業時評人彭德宇宙對觀潮科技pro分析指出：其轉型路徑，是圍繞芯片部署環節，構建以工具鏈和開發平臺為核心的軟件生態。核心邏輯是：不再只提供一塊芯片，而是提供一整套從算法適配、模型部署、系統調試到應用迭代的閉環解決方案，讓客戶從“用得上”變成“離不開”。

這類工具鏈戰略并非愛芯獨有。同屬端側芯片公司的黑芝麻智能，也構建了BaRT平臺以承接算法生態。企事界北京科技有限公司執行董事李睿則對觀潮科技pro判斷：未來的芯片之爭，將不只是架構性能的較量，而是誰能在“生態依賴”層面形成真正的護城河。一旦開發者形成習慣、系統形成依賴，遷移成本就會成為新的壁壘。

不過，真正構建起“不可替代的工具鏈生態”并不容易。

當前，英偉達已借CUDA牢牢綁定開發者，地平線在智能汽車產業鏈中形成算法服務商與主機廠深度協同，華為則在自有體系內推動國產軟硬閉環。相比之下，愛芯元智的Pulsar工具鏈仍處于早期推廣階段，能否打通“算力—工具—開發者—落地”的全鏈條，尚需時間檢驗。

企業品牌定位專家吳玉興表示：邊緣AI芯片的利潤空間，正在從“硅片本身”轉向“圍繞芯片展開的軟件和系統服務”。構建起閉環生態，就意味著芯片廠商能夠超越單價與規模的定價模型，建立基于系統價值的全新商業范式。

結語：AI芯片的下半場，拐點已至

愛芯元智的故事，某種程度上代表了中國AI芯片企業的集體縮影：押注邊緣市場，建立產品技術優勢，以高強度研發換來規模突破，卻在盈利模型上陷入“高投入、低毛利”的結構性矛盾。

出貨量不等于定價權，芯片性能也不等于平臺能力。真正決定企業穿越中場的，不是某一次流片成功，也不是某一顆芯片爆款，而是能否建立起足夠高的系統遷移門檻，構建“離不開”的平臺閉環。

技術路徑清晰，但生態尚未成熟。留給愛芯元智的窗口期，也許并不漫長。是否能夠從芯片設計商，走向軟件驅動的生態平臺，將決定它是“跑得快”的行業參與者，還是有能力留在牌桌上的平臺構建者。