雙線并購(gòu)補(bǔ)短板，明德生物密集推進(jìn)股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃

武漢明德生物科技股份有限公司（下稱“明德生物”）近期瞄準(zhǔn)應(yīng)急救護(hù)與體外診斷儀器賽道，接連發(fā)起股權(quán)收購(gòu)。此舉背后，是新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)退潮、體外診斷行業(yè)集采降價(jià)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、自身業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

一個(gè)月內(nèi)發(fā)起兩起收購(gòu)

2025年12月31日，明德生物宣布，與藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)帆醫(yī)療”）簽署《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》，雙方就公司以現(xiàn)金方式收購(gòu)武漢必凱爾救助用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武漢必凱爾”）100%股權(quán)的交易達(dá)成框架性意向。

武漢必凱爾是較早引入國(guó)際第一急救（FirstAid）理念和技術(shù)的企業(yè)，主要從事以急救包為核心，全面布局應(yīng)急裝備、應(yīng)急單品和應(yīng)急服務(wù)的應(yīng)急救護(hù)業(yè)務(wù)。據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療年報(bào)，必凱爾2024年?duì)I業(yè)收入1.65億元，凈利潤(rùn)1387.40萬元；2025年上半年?duì)I業(yè)收入7580.13萬元，凈利潤(rùn)752.64萬元。

明德生物此次收購(gòu)意在聚焦急危重癥業(yè)務(wù)板塊發(fā)展。明德生物表示，武漢必凱爾作為應(yīng)急防護(hù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，長(zhǎng)期服務(wù)于海內(nèi)外高質(zhì)量工業(yè)端客戶，并積極向家庭消費(fèi)端延伸。此次整合將有力推動(dòng)公司急危重癥診療一體化業(yè)務(wù)從醫(yī)療機(jī)構(gòu)向工業(yè)場(chǎng)景與家庭場(chǎng)景延伸，構(gòu)建“診斷—防護(hù)—救治”協(xié)同生態(tài)，鞏固并增強(qiáng)公司在急危重癥領(lǐng)域的市場(chǎng)地位與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，交易價(jià)格及交易方案尚未確定。1月29日晚，明德生物再發(fā)重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，本次交易擬采用現(xiàn)金方式，具體交易方案仍在商討論證中，交易各方尚未簽署正式協(xié)議，本次交易尚存在較大不確定性。

在披露上述資產(chǎn)收購(gòu)意向后不久，明德生物又披露了另一則股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃。2026年1月20日，明德生物發(fā)布公告宣布，與交易對(duì)手方簽署《關(guān)于藍(lán)怡（湖南）醫(yī)療器械有限公司之收購(gòu)協(xié)議》，擬于首期收購(gòu)中以增資及股權(quán)收購(gòu)方式先行取得藍(lán)怡（湖南）醫(yī)療器械有限公司（簡(jiǎn)稱“湖南藍(lán)怡”）51%股權(quán)，交易作價(jià)合計(jì)為3570.10萬元，首期收購(gòu)后湖南藍(lán)怡成為公司控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。若湖南藍(lán)怡于2026年度至2028年度相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況滿足《收購(gòu)協(xié)議》約定的相關(guān)前置條件，公司將根據(jù)協(xié)議約定進(jìn)一步收購(gòu)湖南藍(lán)怡剩余股權(quán)（簡(jiǎn)稱“二期收購(gòu)”），前述兩階段收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將合?jì)持有湖南藍(lán)怡100%股權(quán)。

湖南藍(lán)怡核心聚焦IVD儀器、試劑研發(fā)生產(chǎn)與服務(wù)，在糖化血紅蛋白檢測(cè)方面掌握高效液相色譜法（HPLC），以AH-600系列糖化血紅蛋白分析系統(tǒng)為核心的相關(guān)檢測(cè)產(chǎn)品成為國(guó)產(chǎn)替代與慢病管理的核心產(chǎn)品。因前期產(chǎn)品研發(fā)投入較大，同時(shí)市場(chǎng)開拓期暫時(shí)性、戰(zhàn)略性市場(chǎng)投入較高，湖南藍(lán)怡目前暫時(shí)虧損。2024年及2025年1-9月的營(yíng)業(yè)收入分別為4770.48萬元、3065.77萬元，凈利潤(rùn)分別為-2067.97萬元、-2398.03萬元。截至2025年9月30日，凈資產(chǎn)-6242.42萬元。明德生物認(rèn)為，隨著國(guó)家將糖化血紅蛋白納入65歲及以上老人免費(fèi)體檢項(xiàng)目，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)需求釋放；疊加海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，糖化業(yè)務(wù)將成為標(biāo)的公司核心增長(zhǎng)引擎，有望支撐其后續(xù)的業(yè)績(jī)提升。

收購(gòu)協(xié)議中約定，湖南藍(lán)怡在2026年、2027年及2028年三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)平均凈利潤(rùn)不低于2000萬元，且自首期收購(gòu)交割日起至二期收購(gòu)交割日期間未發(fā)生明顯業(yè)績(jī)下滑，明德生物才能啟動(dòng)第二階段收購(gòu)。如未達(dá)標(biāo)，則另行協(xié)商確定收購(gòu)價(jià)款等二期收購(gòu)事宜。

此外，此次交易設(shè)置了估值調(diào)整及業(yè)績(jī)承諾機(jī)制：如果湖南藍(lán)怡2025年?duì)I收低于5000萬元，將下調(diào)首期交易估值；若2026年度虧損或營(yíng)收同比增幅低于15%，現(xiàn)股東需對(duì)收購(gòu)方進(jìn)行補(bǔ)償；2027年凈利潤(rùn)須不低于1300萬元且同比增長(zhǎng)至少30%，如實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)小于承諾凈利潤(rùn)，差額部分由原股東補(bǔ)償。

對(duì)于此次收購(gòu)，明德生物表示，公司與湖南藍(lán)怡核心業(yè)務(wù)分別覆蓋急危重癥與慢病管理，形成天然互補(bǔ)，共同覆蓋院前急救、院中診斷、院后隨訪及居家管理全流程，通過本次交易，公司將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向拓展，有利于公司構(gòu)建完整的產(chǎn)品生態(tài)，提升對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)能力。此外，湖南藍(lán)怡產(chǎn)品在海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)存量市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)潛力。本次收購(gòu)將助力公司快速打開潛力市場(chǎng)，獲取新的客戶群體，打破市場(chǎng)壁壘。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓

接連發(fā)起資產(chǎn)收購(gòu)背后，是明德生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

明德生物主要從事體外診斷試劑和診斷儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋免疫、血?dú)狻⒎肿釉\斷。2022年，其營(yíng)業(yè)收入達(dá)105.3億元，凈利潤(rùn)高達(dá)42.08億元。不過此后，公司凈利連續(xù)兩年三期下滑，且扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。

2023年、2024年，明德生物營(yíng)業(yè)收入分別約為7.5億元、3.5億元，同比下滑幅度分別為92.88%、53.30%；歸母凈利潤(rùn)分別約為7492.59萬元、7451.96萬元，分別同比下滑09.22%、0.54%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別約為-1.24億元、-1.4億元。

2025年前三季度，明德生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，同比增長(zhǎng)0.53%；歸母凈利潤(rùn)1351.55萬元，同比下降83.3%；扣非凈利潤(rùn)約為-6332.94萬元，同比下降62.07%。截至2025年9月30日，明德生物貨幣資金1.84億元，較期初下滑63%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，明德生物接連的并購(gòu)動(dòng)作是在向外拓展尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。不過，兩起并購(gòu)目前都尚存不確定性。明德生物能否順利將兩家公司納入麾下并順利在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上進(jìn)行整合，仍有待時(shí)間觀察。

新京報(bào)記者 劉旭

校對(duì) 盧茜