四大航空集團(tuán)：誰的業(yè)績在暴走？

2025年，我國民航業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢，全行業(yè)完成：

運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1640.8億噸公里，同比增長10.5%。

旅客運(yùn)輸量7.7億人次，同比增長55%。

貨郵運(yùn)輸量1017.2萬噸，同比增長13.3%。

2025年，民航全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額65億元。

整體來看，行業(yè)呈現(xiàn)向好態(tài)勢。

那么執(zhí)掌我國民航業(yè)之牛耳的四大航空集團(tuán)：國航、東航、南航、海航2025年的業(yè)績表現(xiàn)怎么樣？

都賺錢了嗎？

一、2025年四大航業(yè)績排名

2025年四大航司業(yè)績呈現(xiàn)鮮明分化，海航、南航扭虧為盈，國航、東航仍處虧損區(qū)間，歸母凈利潤排名如下。

值得注意的是，東航稅前也實(shí)現(xiàn)了盈利，歸母虧損是因?yàn)橐郧澳甓鹊倪f延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回造成的影響。

海航：18至22億元，2024年為-9.21億，減虧29億左右

南航：8至10億元，2024年為-16.96億，減虧26億左右

東航：-13至-18億元，2024年為-42.3億，減虧27億左右

國航：-13至-19億元，2024年為-25.4億，減虧9億左右

四大航司都在大幅減虧，其中海航減虧幅度最大，東航第二，南航第三，國航第四。

實(shí)際上，國航、東航、南航這三家都有遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回。

就是以前在虧損的時候，把可以彌補(bǔ)虧損的優(yōu)惠政策用掉了，如今不管盈利還是虧損，你都要扣掉所得稅的。

二、業(yè)績提升各有原因

實(shí)際上，對于全民航來說，業(yè)績出現(xiàn)改善，主要有三大原因：

一是全民航旅客需求保持穩(wěn)定增長，2025年比2024年客運(yùn)量增加了4000萬人次。

二是航油價格下跌。估計平均跌了800元左右，帶來了成本的大幅下降。

三是人民幣升值。2025年低人民幣中間價7.0288，較2024年升值了1596個基點(diǎn)，給擁有巨大美元負(fù)債的航司帶來的好處。

但是根據(jù)翼哥的長期觀察，各家航司自己還是有著自身減虧的特點(diǎn)的：

1. 海航：政策+匯率+機(jī)制三重紅利疊加，成為盈利龍頭

自貿(mào)港專屬紅利：海南自貿(mào)港封關(guān)運(yùn)作帶來國際航線補(bǔ)貼、中轉(zhuǎn)客流激增。

大額匯兌收益：海航整體美元負(fù)債占比較高，人民幣升值帶來可觀的匯兌收益。

民營機(jī)制優(yōu)勢：相較于國有航司，在運(yùn)力調(diào)配、成本管控上決策效率更高，海航的新老板對整治跑冒滴漏、成本管控提出了更高的要求，使得海航在成本控制方面成效較大。

2. 南航：貨運(yùn)收益+精益管理+精準(zhǔn)運(yùn)營，三大航率先扭虧

南航物流賺錢：擁有最多的B777全貨機(jī)，估計全年要貢獻(xiàn)40億元左右的利潤，成為南航扭虧最重要的因素。

飛機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整：全年引進(jìn)78架飛機(jī)，退出23架飛機(jī)，這幾年通過優(yōu)化飛機(jī)結(jié)構(gòu)，大幅降低運(yùn)營成本。

成本管控見效：強(qiáng)化“過緊日子”意識，強(qiáng)化成本管控，經(jīng)營端內(nèi)生動力增強(qiáng)。

3.東航：三飛戰(zhàn)略+成本管控，稅前實(shí)現(xiàn)盈利

三飛戰(zhàn)略：東航提出“往遠(yuǎn)處飛、往國際飛、往新興市場飛”的戰(zhàn)略方向，通過優(yōu)化航線布局、拓展國際市場，避開國內(nèi)市場的內(nèi)卷，取得了不錯的成效。2025年，東航國際運(yùn)力增速最快，超過20%。

成本管控：東航是民航業(yè)內(nèi)第一家成立成本管理委員會的航司，就是高層重視，從機(jī)制上全力推動成本管控，將成本領(lǐng)先視為公司核心競爭力，成本下降助推了效益的改善。

4.國航：增投增收降本

國航的特色是航空樞紐領(lǐng)先、票價較為堅挺。

憑借著兩大絕招，在疫情前，國航的效益遙遙領(lǐng)先。

如今首都機(jī)場遭大興機(jī)場分流，票價遭遇內(nèi)卷式競爭影響，所以國航的效益恢復(fù)相對較慢。

但國航表示：全力以赴促生產(chǎn)、強(qiáng)經(jīng)營、穩(wěn)增長，經(jīng)營效益整體呈現(xiàn)增投增收降本特點(diǎn)，鞏固了經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向優(yōu)態(tài)勢。

3、 未來誰會更好

那么2026年，四大航集團(tuán)誰的業(yè)績會更好呢？

南航有規(guī)模優(yōu)勢，972架飛機(jī)，亞洲第一，全球第四，只要市場復(fù)蘇，對南航就是利好。

海航有機(jī)制優(yōu)勢，民營體制較為靈活，效益為先必然激發(fā)員工創(chuàng)效。

東航有樞紐優(yōu)勢，上海航空樞紐，中國第一；國際旅客流量，中國第一。

國航有制度優(yōu)勢，載旗航空落實(shí)大政方針，緊跟國家戰(zhàn)略有優(yōu)勢。

那么，未來誰表現(xiàn)最好，我們拭目以待！