2026年，消費(fèi)向何處去？

內(nèi)需的動能仍然沒有完全釋放。

1月份，統(tǒng)計局公布了2025年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上年度實(shí)現(xiàn)了5%的增長目標(biāo)，不過從季度來看，2025年GDP增速逐季回落，四季度降至4.5%，這也說明補(bǔ)貼刺激效果，隨著時間的推移，出現(xiàn)了邊際效益遞減。

從結(jié)構(gòu)上看，2025年出口表現(xiàn)超預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)較快增長，四季度服務(wù)消費(fèi)和物價也有所改善。但內(nèi)需不足問題仍然顯著，零售改善幅度也不及預(yù)期，以房地產(chǎn)為代表的投資降幅擴(kuò)大，呈現(xiàn)出供給強(qiáng)、內(nèi)需弱的持續(xù)低位。

2026年，是十五五的開局之年，經(jīng)濟(jì)走勢也備受我們關(guān)注，去年12月的經(jīng)濟(jì)工作會議更是強(qiáng)調(diào)要釋放潛力和提升效能，而不是加大刺激力度。

在這樣的背景之下，內(nèi)需向何處去？

要了解2026年的經(jīng)濟(jì)形勢，就必須要對2025年做一個回望總結(jié)。

2025年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢前高后低。今年上半年，在財政前置發(fā)力、以舊換新和出口強(qiáng)勁的帶動下，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了5.3%的較快增長。

到了下半年，隨著邊際效益遞減，三季度增速放緩至4.8%，四季度進(jìn)一步降至4.5%，反映出內(nèi)需還有待提振。

從利好來看，去年利好的因素有兩點(diǎn)。第一就是出口韌性超預(yù)期。2025年，我國出口金額同比增長5.5%，貿(mào)易順差逼近1.2萬億美元；貨物和服務(wù)凈出口對全年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到32.7%，創(chuàng)1998年以來新高。盡管對美出口增速下降，但對非洲、東盟、印度、歐盟等地區(qū)增長顯著。

第二就是工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)超預(yù)期。2025年，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，高于上年的5.8%，除了出口表現(xiàn)強(qiáng)勁之外，制造業(yè)向高端化升級也是重要驅(qū)動力。

去年規(guī)模以上裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值同比分別增長9.2%、9.4%，占規(guī)模以上工業(yè)比重分別提升到36.8%和17.1%。

有利好，自然也有拖累。2025年，零售改善幅度有限。全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.7%，高于上年的3.5%，主要得益于以舊換新的拉動作用。但考慮到以舊換新補(bǔ)貼規(guī)模較2024年翻倍，因此實(shí)際效果還是有待提高。

到了下半年，受基數(shù)抬升、補(bǔ)貼減少等影響，商品零售增速已經(jīng)大幅回落。相比之下，服務(wù)零售反而有不錯的改善，服務(wù)零售額同比增長5.5%，且是連續(xù)四個月回升，呈改善態(tài)勢。

除此之外，投資增速也有明顯下滑。2025年，固定資產(chǎn)投資同比下降3.8%，是有數(shù)據(jù)以來首次為負(fù)，主要原因就包括地產(chǎn)持續(xù)下行和地方化債擠占項(xiàng)目建設(shè)資金。

物價方面，去年也持續(xù)低位。2025年，CPI同比零增長、PPI同比下降2.6%，均低于上年水平。

這些利好和疲軟互相疊加，也導(dǎo)致2026年的增長，很大程度上仍然需要延續(xù)2025年的優(yōu)勢。

第一就是出口強(qiáng)勁有望延續(xù)。2025年隨著中美貿(mào)易局勢進(jìn)入穩(wěn)定期，近期中歐、中加貿(mào)易也出現(xiàn)積極信號，隨著我國出口的多元化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、技術(shù)實(shí)力增強(qiáng)等競爭優(yōu)勢也將繼續(xù)顯現(xiàn)。

這些優(yōu)勢疊加到一起，今年的出口強(qiáng)勁還會延續(xù)。

去年投資疲軟，今年在宏觀政策的驅(qū)動下，投資可能會有所改善。其中公共投資仍然是穩(wěn)增長的重要抓手。作為十五五的規(guī)劃開局之年，部分國家級大型基礎(chǔ)設(shè)施將加速開工，基建投資有望觸底回升。

另一方面，十五五規(guī)劃將科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級置于核心位置，制造業(yè)投資也是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵，因此制造業(yè)投資可能會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

出口、投資和消費(fèi)，是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車；今年出口和投資都會成為增長的重要引擎，具體到消費(fèi)上，內(nèi)需在2026年，可能仍然會承壓。

為什么說內(nèi)需在2026年仍然會承壓？

首先就是國補(bǔ)規(guī)模縮減。目前來看，今年的國補(bǔ)規(guī)模和2025年相比，會繼續(xù)縮減，這個規(guī)律和2025年對比2024年縮減是一樣的道理。

國補(bǔ)本質(zhì)上補(bǔ)貼的是需求，而補(bǔ)貼本身透支的就是消費(fèi)者對未來的需求。隨著國補(bǔ)持續(xù)數(shù)年，消費(fèi)需求不斷透支，承壓是一個必然。

其次就是收入增長也在承壓。

2025年全國居民人均可支配收入同比降至5%，另外全國房價較高點(diǎn)降幅也接近40%，消費(fèi)信心偏弱，這三重制約仍然沒有扭轉(zhuǎn)。

在這“三堵墻”之下，內(nèi)需仍然難有較大起色。

不過考慮到今年是十五五的開局之年，因此針對內(nèi)需不足的問題，我們可能會采取逆周期政策，例如支持服務(wù)消費(fèi)、推動地產(chǎn)企穩(wěn)，同時強(qiáng)化消費(fèi)率和物價上升的目標(biāo)導(dǎo)向。

說到底，經(jīng)濟(jì)增長的模式，必須到了要轉(zhuǎn)型的時刻。

過去幾十年，我們采取的是以出口為導(dǎo)向，大力發(fā)展投資和生產(chǎn)，靠著勞動力成本優(yōu)勢，把商品賣到全球各地去。這套模式的優(yōu)勢很明顯，增長迅猛，從1980年到2010年，這三十年時間里，我國年均GDP增長超過10%，背后正是這套模式的體現(xiàn)。

但增長是有瓶頸的。2025年，隨著我國貿(mào)易順差接近1.2萬億美元，創(chuàng)下人類歷史最高記錄后，這也意味著出口導(dǎo)向增長的天花板，我們已經(jīng)無限接近了。

雖然目前出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍然是最大的，但我們也不得不考慮出口之外的增長路徑，從長期發(fā)展來看，從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)為主導(dǎo)的增長模式，是必須要走的一條路。

為什么這條路必須要走？

有兩個因素，經(jīng)濟(jì)因素自不用多說，消費(fèi)主導(dǎo)意味著什么？意味著我們的收入更高，保障更全面，所以才會更愿意在消費(fèi)上花錢。

第二個因素其實(shí)是人口。

人口可能和消費(fèi)沒什么關(guān)系，但它和可支配收入關(guān)系密切。

從人口出生率來看，東亞是同類人均GDP水平中最低的，為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？

過去我們總說，用幾十年走過了西方上百年的路，我們走路雖然快，但人口就是后遺癥之一；過去我們常說，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，出生率越低，這的確是其中一個現(xiàn)象，但我們看人均GDP最高的北歐，他們的出生率仍然能夠保持在1.5以上。

反而相對更低的東亞出生率都在1左右，為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？

可支配收入和社會保障體系，是很重要的因素。北歐的女性在職場中的占比是比較高的，但她們的生育率仍然比我們高，除了文化因素，肯定會有經(jīng)濟(jì)上的差異。

更高的收入、更全的社會保障，以及不那么強(qiáng)調(diào)競爭的環(huán)境，這些因素對人口都起到促進(jìn)作用。而我們轉(zhuǎn)型到消費(fèi)主導(dǎo)，就必然需要克服這些挑戰(zhàn)。

從長期來看，它也有助于我們提高出生率。

2026年，或許不是內(nèi)需的徹底轉(zhuǎn)型之年，但一定是我們越來越重視內(nèi)需的一年。放在當(dāng)下的大環(huán)境看，消費(fèi)的必要性以及對人口的促進(jìn)作用，這是投資出口遠(yuǎn)無法比擬的。

這個過程可能是緩慢的，但慢絕不意味著不去做，慢一點(diǎn)好一點(diǎn)，慢慢轉(zhuǎn)型穩(wěn)扎穩(wěn)打，只有這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

end.

作者：羅sir，關(guān)心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發(fā)展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。