“養(yǎng)豬大王”港股上市在即！凈利下滑，不及券商預(yù)期！

上市之家獲悉，牧原食品股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：牧原股份，證券代碼：SZ002714）近期發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，且業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及機(jī)構(gòu)一致預(yù)期。與此同時(shí)，公司于1月29日正式啟動(dòng)H股全球發(fā)售，即將實(shí)現(xiàn)“A+H”。

01 業(yè)績(jī)預(yù)告，不及預(yù)期

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，牧原股份2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為147億元至157億元，較上年同期的178.81億元下降12.20%至17.79%；預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為151億元至161億元，較上年同期的187.47億元下降14.12%至19.45%。基本每股收益預(yù)計(jì)為2.73元/股至2.93元/股，上年同期為3.3元/股。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，牧原股份在公告中解釋稱，2025年公司持續(xù)推進(jìn)生豬健康管理與生產(chǎn)管理升級(jí)，提升精細(xì)化管理水平，養(yǎng)殖生產(chǎn)成績(jī)穩(wěn)步改善，生豬養(yǎng)殖成本較上年同期實(shí)現(xiàn)下降。但受生豬市場(chǎng)行情波動(dòng)影響，全年商品豬銷售均價(jià)約為13.5元/公斤，同比下降約17.3%，這一因素直接導(dǎo)致公司整體盈利水平較上年同期出現(xiàn)下滑。據(jù)悉，2025年公司共銷售生豬4047.69萬(wàn)頭，其中毛豬和鮮品3544.67萬(wàn)頭，仔豬503.02萬(wàn)頭，毛豬銷售均價(jià)13.71元/公斤，同比下降17.95%。

值得注意的是，牧原股份本次業(yè)績(jī)表現(xiàn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，28家機(jī)構(gòu)對(duì)公司2025年歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值約為182.07億元，而公司本次預(yù)計(jì)的歸母凈利潤(rùn)上限仍低于該預(yù)測(cè)值，業(yè)績(jī)不及預(yù)期已成定局。公司同時(shí)提示，生豬市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、動(dòng)物疫病等風(fēng)險(xiǎn)仍可能對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，敬請(qǐng)投資者審慎決策。

02 H股上市在即

在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后不久，牧原股份正式啟動(dòng)H股上市進(jìn)程。2026年1月29日，公司在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站刊登并派發(fā)H股招股說(shuō)明書，正式開啟H股全球發(fā)售，擬登陸港交所主板。據(jù)悉，牧原股份的H股上市籌備歷時(shí)近一年，2025年5月27日公司首次向港交所遞交發(fā)行上市申請(qǐng)，11月27日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案確認(rèn)，12月4日通過(guò)港交所上市聆訊，2026年1月16日刊登H股發(fā)行聆訊后資料集，各項(xiàng)籌備工作有序推進(jìn)。

根據(jù)招股說(shuō)明書，本次H股基礎(chǔ)發(fā)行股數(shù)為2.74億股，發(fā)售結(jié)構(gòu)兼顧本土與國(guó)際市場(chǎng)布局：香港公開發(fā)售占比10%，對(duì)應(yīng)2739.52萬(wàn)股；國(guó)際發(fā)售占比90%，對(duì)應(yīng)2.47億股。同時(shí)，公司授予國(guó)際包銷商15%的超額配股權(quán)，可額外配發(fā)最多4109.27萬(wàn)股H股，若該權(quán)利悉數(shù)行使，本次全球發(fā)售H股最大發(fā)行股數(shù)將達(dá)3.15億股。

認(rèn)購(gòu)及上市安排方面，香港公開發(fā)售于1月29日上午9時(shí)正式開啟，認(rèn)購(gòu)期至2月3日中午12時(shí)結(jié)束，預(yù)計(jì)不晚于2月4日公布發(fā)行價(jià)格，本次H股最高發(fā)售價(jià)設(shè)定為每股39港元。本次全球發(fā)售由摩根士丹利亞洲、中信證券（香港）及高盛（亞洲）擔(dān)任聯(lián)席保薦人，H股預(yù)計(jì)于2月6日在港交所掛牌上市，股票代碼為H2086。

募資規(guī)模方面，按照最高發(fā)售價(jià)測(cè)算，若超額配股權(quán)未獲行使，牧原股份預(yù)計(jì)可募集資金凈額約104.6億港元；若超額配股權(quán)悉數(shù)行使，募資凈額將增至約120.38億港元。據(jù)悉，公司已引入正大集團(tuán)、豐益、中化香港、香港豫農(nóng)國(guó)際、富達(dá)基金等多家知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額約53.42億港元。本次募資凈額將重點(diǎn)用于三大方向：60%用于拓展海外商業(yè)版圖，30%投入全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)創(chuàng)新，10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，助力公司全球化戰(zhàn)略推進(jìn)與核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至2月3日收盤，牧原股份A股（002714）股價(jià)報(bào)45.68元，較前一交易日上漲1.29%，總市值達(dá)2495.39億港元。距離一年內(nèi)，股價(jià)最高點(diǎn)58.75元，下跌超22%。

免責(zé)聲明：本號(hào)原創(chuàng)文章享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)分享，不構(gòu)成投資建議，信息和數(shù)據(jù)均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)及公開信息，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系處理。