藏不住了，10萬(wàn)億AI市場(chǎng)的最終受益者 ！竟是這個(gè)爭(zhēng)議極大的龍頭？

點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第2068篇原創(chuàng)文章”

在《價(jià)值事務(wù)所》此前的文章“”中所長(zhǎng)講到，萬(wàn)物到家未來(lái)幾乎一定會(huì)取代傳統(tǒng)電商成為消費(fèi)者更主流的購(gòu)物方式。

畢竟萬(wàn)物到家的本質(zhì)是傳統(tǒng)電商的消費(fèi)升級(jí)，一方面，送貨速度比傳統(tǒng)電商更快，而且能直接送到家并非快遞點(diǎn)；另一方面，萬(wàn)物到家有時(shí)候東西價(jià)格比線上更便宜，畢竟總有門(mén)店會(huì)搞活動(dòng)。當(dāng)然最重要的還是快，可以讓用戶(hù)的所想立即變?yōu)樗?/strong>。

所想即所得這點(diǎn)非常重要，只要大家對(duì)自己的消費(fèi)行為多一些關(guān)注就不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)很多消費(fèi)行為在于你忽然有了一個(gè)念頭想買(mǎi)什么東西，如果這個(gè)東西可得性很強(qiáng)，立馬就能到手，可能你馬上就買(mǎi)了，可如果這個(gè)東西可得性很差，例如要等幾天或者要等很久，那可能過(guò)一陣就把它忘記了。

這也是很多線下門(mén)店的核心業(yè)績(jī)來(lái)源，為什么很多人逛街本來(lái)沒(méi)打算買(mǎi)什么，卻逛著逛著就帶了一大堆東西回家？核心就在于此。

這其實(shí)也是在外賣(mài)市場(chǎng)格局幾乎快要穩(wěn)定的情況下，京東、阿里又高調(diào)入局形成三國(guó)殺的核心原因，因?yàn)橥赓u(mài)是萬(wàn)物到家的重要一環(huán)，誰(shuí)拿下外賣(mài)市場(chǎng)誰(shuí)幾乎相當(dāng)于贏得了未來(lái)。

但外賣(mài)大戰(zhàn)打到現(xiàn)在，三方都已經(jīng)無(wú)心再戰(zhàn)了，畢竟未來(lái)遙不可及，而當(dāng)下的代價(jià)確實(shí)太大。

不打仗的時(shí)候，外賣(mài)是美團(tuán)最核心的盈利來(lái)源，可到2025Q3變成了虧損大戶(hù)，Q3配送業(yè)務(wù)合計(jì)虧損190億。阿里沒(méi)有直接披露這個(gè)數(shù)據(jù)，Q3管理層透露剔除外賣(mài)，電商利潤(rùn)的同比增速是單個(gè)位數(shù)，如果按照5%計(jì)算，那么外賣(mài)的補(bǔ)貼則在360億左右。京東就更不必說(shuō)了，三家中底子最薄、最虧不起的就是它。

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專(zhuān)家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看。《價(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門(mén)事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

從三家目前的態(tài)度來(lái)看，基本沒(méi)有人再想打仗了。

而戰(zhàn)火只要停息，那么萬(wàn)物到家又會(huì)重現(xiàn)老趨勢(shì)，即美團(tuán)不斷蠶食市場(chǎng)份額，最終一家獨(dú)大。

為何會(huì)如此？

這段時(shí)間體驗(yàn)過(guò)三家外賣(mài)的同學(xué)應(yīng)當(dāng)有所感觸，京東是最不用講的，商戶(hù)少、騎手少，體驗(yàn)最糟糕，經(jīng)常很多東西買(mǎi)不到；阿里的商戶(hù)數(shù)還行，但比不過(guò)美團(tuán)，而且配送費(fèi)要高得多，速度也真叫一個(gè)龜速；美團(tuán)的用戶(hù)體驗(yàn)不論從什么角度看都是最好的，整體配送成本也是最低的，就這次大戰(zhàn)的情況來(lái)看，美團(tuán)付出的整體代價(jià)其實(shí)也是最低的。

為何會(huì)如此？

因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)天然就具備雙邊規(guī)模效應(yīng)，用戶(hù)越多，商家、騎手越多，商家越多，用戶(hù)、騎手也會(huì)越多，而后形成飛輪。此外，美團(tuán)外賣(mài)領(lǐng)先已經(jīng)很多年了，配送網(wǎng)絡(luò)方面在不斷迭代優(yōu)化，這其實(shí)是一個(gè)相當(dāng)隱形的護(hù)城河。

好的配送網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于騎手、用戶(hù)和商家來(lái)說(shuō)都是非常獲益的，可以直接計(jì)算出多邊配送的最優(yōu)路線以及最匹配的騎手，最終全程配送費(fèi)最低。

商戶(hù)不是一夜之間就能上平臺(tái)的，騎手也不是一夜之間就能招募到位的，好的配送網(wǎng)絡(luò)更不是一夜之間就能建立起來(lái)的，這些都需要時(shí)間去沉淀，尤其優(yōu)秀的配送網(wǎng)絡(luò)還需要特別龐大的數(shù)據(jù)。

美團(tuán)在這方面深耕太多年了，阿里、京東是比不過(guò)的，有一個(gè)很能體現(xiàn)出差距的數(shù)據(jù)，在補(bǔ)貼大戰(zhàn)之前，美團(tuán)的外賣(mài)已成為其最大的利潤(rùn)來(lái)源，而阿里的餓了么還在虧損，要知道，美團(tuán)用戶(hù)端的配送費(fèi)比餓了么低得多，但美團(tuán)已經(jīng)可以賺不少錢(qián)了，餓了么還巨虧，這其實(shí)就很能說(shuō)明問(wèn)題。

什么時(shí)候萬(wàn)物到家可以幾乎徹底取代電商呢？

答案是當(dāng)你可以通過(guò)萬(wàn)物到家又快又好又更便宜地買(mǎi)到近乎一切所需的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就是萬(wàn)物到家的整體成本比電商還低的時(shí)候。

所以，懂了么，美團(tuán)其實(shí)已經(jīng)贏了，而且贏了很大一截，因?yàn)槊缊F(tuán)的整體配送成本比阿里、京東低太多太多了，補(bǔ)貼可以讓用戶(hù)一下子涌入平臺(tái)，但補(bǔ)貼沒(méi)有辦法將整個(gè)平臺(tái)的成本降下來(lái)，一旦補(bǔ)貼退潮，那么效率上的巨大差距就依然會(huì)將用戶(hù)推到美團(tuán)那里，待未來(lái)美團(tuán)平臺(tái)的成本繼續(xù)下降，終有一天會(huì)動(dòng)搖阿里、京東的傳統(tǒng)電商基本盤(pán)。

所以站在這個(gè)角度來(lái)看，阿里、京東的傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)并不具備什么看點(diǎn)，甚至應(yīng)該避開(kāi)。

那么，阿里、京東未來(lái)的看點(diǎn)是什么呢？

至少在所長(zhǎng)看來(lái)，阿里、京東哪怕剔除傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)，未來(lái)也依然會(huì)是相當(dāng)牛叉的企業(yè)。

嗯，今天的文章我們就來(lái)講講阿里未來(lái)的看點(diǎn)。

阿里真正的未來(lái)

嗨，路走到這一步，阿里未來(lái)真正的看點(diǎn)已經(jīng)比較明顯了，其中之一便是云業(yè)務(wù)。

阿里的云業(yè)務(wù)打一開(kāi)始是為自己的電商服務(wù)的，因?yàn)榻?jīng)常一搞活動(dòng)服務(wù)器就崩，尤其是早年的雙十一，海量用戶(hù)集中下單、瀏覽，服務(wù)器動(dòng)不動(dòng)就宕機(jī)，一罷工就會(huì)罷很久，用戶(hù)體驗(yàn)糟糕不說(shuō)，也給公司帶來(lái)了較大損失。

為了解決這個(gè)問(wèn)題誕生了阿里云，可自家的電商也不是天天都做雙十一大促，所以在正常時(shí)期，這些算力就顯得多余，閑置的算力自然要想辦法利用起來(lái)，于是就有了對(duì)外開(kāi)放的阿里云。

講到這里，所長(zhǎng)也額外講兩句。首先，很多企業(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)真不是頂層打一開(kāi)始就設(shè)計(jì)規(guī)劃出來(lái)的，而是主營(yíng)業(yè)務(wù)做到一定程度自然而然長(zhǎng)出來(lái)的，就好比阿里云的誕生一開(kāi)始是為了服務(wù)阿里自身的電商服務(wù)，支付寶、菜鳥(niǎo)的誕生亦是如此。

這些業(yè)務(wù)早年都是“成本端”一樣的存在，阿里用電商的盈利來(lái)喂養(yǎng)它們，但是待它們漸漸長(zhǎng)大，甚至成為了超越原本主營(yíng)業(yè)務(wù)的存在。

其實(shí)阿里內(nèi)部這樣的可以接棒電商的新業(yè)務(wù)有很多，由于篇幅原因這里主要講云，別的后面再講。

其次，很多業(yè)務(wù)看起來(lái)好像是成本端的“負(fù)擔(dān)”，但你需要，別人可能也需要，做到一定程度后完全可以開(kāi)放出去，然后新世界的大門(mén)就此打開(kāi)，典型如京東的物流、絕味食品的冷鏈配送、美團(tuán)的萬(wàn)物到家（本質(zhì)是餐飲外賣(mài)冗余的騎手運(yùn)力再利用）……

所以很多時(shí)候，咱們的眼光不妨更長(zhǎng)一點(diǎn)，你以為的成本端指不準(zhǔn)啥時(shí)候就變成了利潤(rùn)端。

好了，話說(shuō)回阿里的云業(yè)務(wù)。

阿里應(yīng)該是國(guó)內(nèi)乃至全球最重要的AI玩家了。

一方面，阿里云的規(guī)模在國(guó)內(nèi)乃至全亞洲排名第一，在國(guó)內(nèi)的市占率達(dá)到35%以上，且在成本、規(guī)模和利潤(rùn)率方面表現(xiàn)優(yōu)異，增速是行業(yè)平均的數(shù)倍。

另一方面，其Qwen大模型在性能上可以說(shuō)是無(wú)可爭(zhēng)議的國(guó)內(nèi)老大，不論性能還是服務(wù)方面，都比DeepSeek都要好得多，否則蘋(píng)果在國(guó)內(nèi)也不會(huì)選擇Qwen作為合作方。在北美，Qwen已成為最大模型開(kāi)源社區(qū) Huggingface 的最受歡迎模型，在Qwen基礎(chǔ)延伸開(kāi)發(fā)模型數(shù)量是第二名的兩倍。

此外，阿里本來(lái)就是國(guó)內(nèi)最大、最具代表性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在C端有無(wú)數(shù)應(yīng)用場(chǎng)景，擁有淘寶、支付寶、高德地圖、優(yōu)酷等系列國(guó)民app，手握海量數(shù)據(jù)。

這陣子，隨著AI應(yīng)用的加速落地，市場(chǎng)對(duì)云計(jì)算的需求可以說(shuō)與日俱增，阿里云的收入明顯開(kāi)始提速，2025Q3實(shí)現(xiàn)收入 398 億元，同比+34%，AI 相關(guān)產(chǎn)品收入繼續(xù)保持三位數(shù)增長(zhǎng)，AI相關(guān)產(chǎn)品收入占外部客戶(hù)收入的比例已經(jīng)超過(guò)了20%。

按照阿里近期投資者交流的說(shuō)法，現(xiàn)如今云計(jì)算其實(shí)是供不應(yīng)求，企業(yè)方方面面的 AI 應(yīng)用需求都在快速增長(zhǎng)。其 AI 服務(wù)器的上架節(jié)奏可以說(shuō)嚴(yán)重跟不上客戶(hù)訂單的增長(zhǎng)速度，在手積壓訂單數(shù)量不斷增加。

換句話說(shuō)就是，如果阿里云的供應(yīng)能跟得上的話，其業(yè)績(jī)還會(huì)有更好的表現(xiàn)，根本不止現(xiàn)在30%+的增長(zhǎng)。

此前相當(dāng)一段時(shí)間，阿里云都是阿里的虧損大戶(hù)，現(xiàn)如今已成為一個(gè)不錯(cuò)的利潤(rùn)來(lái)源，不出意外的話，用不了太久便會(huì)成為比國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)大得多得多的存在。

所長(zhǎng)講過(guò)多次，未來(lái)不是線性到來(lái)的，而是跳躍式的，現(xiàn)如今，AI已然發(fā)展到一個(gè)臨界點(diǎn)，后續(xù)的落地速度只會(huì)越來(lái)越快。按照阿里近期投資者交流的說(shuō)法，“企業(yè)方方面面的 AI 應(yīng)用需求都在快速增長(zhǎng)。我們支持的眾多企業(yè)中，無(wú)論是產(chǎn)品研發(fā)、制造過(guò)程，還是產(chǎn)品上線后終端客戶(hù)的日常使用環(huán)節(jié)，AI 需求都在持續(xù)滲透。”不要說(shuō)這些企業(yè)，現(xiàn)如今連所長(zhǎng)都離不開(kāi)AI了。

按照目前AI的進(jìn)展速度、各個(gè)大模型的智能程度，距離AGI的實(shí)現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)不遠(yuǎn)了（AGI是通用人工智能，就是具備與人類(lèi)相當(dāng)或超越人類(lèi)的通用智能系統(tǒng)，可像人類(lèi)一樣解決各種問(wèn)題），一旦AGI得以實(shí)現(xiàn)，那么AI就板上釘釘一定會(huì)成為全球最大的產(chǎn)業(yè)，會(huì)徹底改變當(dāng)下全球的GDP構(gòu)成。

屆時(shí)，與之穿一條褲子的云計(jì)算自然會(huì)膨脹到一個(gè)相當(dāng)夸張的地步，畢竟這些天量的模型計(jì)算只有在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上才會(huì)具備最高效率。

所以，講到這里，所長(zhǎng)個(gè)人覺(jué)得阿里其他業(yè)務(wù)或許都不需要多講了，有一個(gè)云計(jì)算，就夠得不能再夠了，還需要啥其他業(yè)務(wù)呀？

哈哈，這只是開(kāi)個(gè)玩笑，其他業(yè)務(wù)還是要講的， 因?yàn)橹v明白了可以幫助我們更好地理解其他企業(yè)。

正如所長(zhǎng)一直所強(qiáng)調(diào)的，好企業(yè)看多了，知道它是怎么成長(zhǎng)起來(lái)的，那么爛企業(yè)就是一眼爛，其他的好企業(yè)亦是一眼好。

關(guān)于《價(jià)值寶庫(kù)》如果大家有什么不清楚或想咨詢(xún)的，掃描下圖二維碼添加小琪即可得到解答。

過(guò)往研究合集：

1、

2、

3、”