巨虧1550億！Stellantis暴雷，新勢(shì)力銷(xiāo)冠零跑會(huì)受影響嗎？

臨近春節(jié)，全球汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)一聲驚雷。

全球第四大汽車(chē)集團(tuán)Stellantis，直接「暴雷」：上半年巨虧超190億歐元（折合人民幣約1550億元），股價(jià)單日暴跌26%，暫停2026年全部股息發(fā)放，甚至把全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率目標(biāo)，砍到「低個(gè)位數(shù)」。

截圖：微博@每日經(jīng)濟(jì)新聞

這場(chǎng)遠(yuǎn)在千里之外的金融風(fēng)暴，卻讓許多中國(guó)消費(fèi)者和投資者心頭一緊。

你可能對(duì)Stellantis集團(tuán)感到陌生，其實(shí)它正是與零跑汽車(chē)深度合作的歐洲巨頭。

兩年前，雙方高調(diào)「聯(lián)姻」。Stellantis集團(tuán)以15億歐元入股，雙方共建合資公司、技術(shù)互換、渠道共享，零跑寄望靠它打通全球市場(chǎng)，Stellantis指望靠零跑續(xù)命電動(dòng)化，雙方各取所需、野心勃勃。

如今，一方是剛剛實(shí)現(xiàn)盈利、毛利率翻番的中國(guó)新勢(shì)力黑馬，另一方卻是面臨生存危機(jī)、全面收縮業(yè)務(wù)的全球巨頭。

幾乎所有人都在問(wèn)：零跑會(huì)被拖下水嗎？

圖源：零跑汽車(chē)官方

砸300億搞電動(dòng)，Stellantis越干越虧

Stellantis曾在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型上拋出過(guò)看似宏大的投入計(jì)劃，比如在2025年底前投入將近300億歐元用于電氣化的研發(fā)和軟件開(kāi)發(fā)，但結(jié)果并沒(méi)有太多的實(shí)際成果，市場(chǎng)表現(xiàn)也未達(dá)預(yù)期。

Stellantis首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩在公開(kāi)聲明中，幾乎以一種近乎坦白的方式承認(rèn)了集團(tuán)的核心失誤：此次巨額計(jì)提「在很大程度上反映出我們對(duì)能源轉(zhuǎn)型速度的過(guò)高估計(jì)」，而且公司的產(chǎn)品布局「偏離了許多汽車(chē)消費(fèi)者的實(shí)際需求、能力和意愿」。

Stellantis集團(tuán)在皮卡、大型SUV等傳統(tǒng)燃油品類(lèi)上有極強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，而且這點(diǎn)非常討好北美地區(qū)的用戶(hù)，但在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中，集團(tuán)卻錯(cuò)誤判斷了北美消費(fèi)者的接受速度，將大量資源押注于電動(dòng)皮卡、大型純電SUV等高端高成本車(chē)型。

其備受期待的明星電動(dòng)車(chē)型RAM 1500純電動(dòng)皮卡，在投入巨資研發(fā)、造勢(shì)、預(yù)熱之后，最終因市場(chǎng)反饋極度冷淡、訂單遠(yuǎn)不及預(yù)期，被迫叫停量產(chǎn)計(jì)劃或大幅推遲上市時(shí)間。

圖源：RAM品牌官方

類(lèi)似的故事在多個(gè)子品牌、多款車(chē)型上重復(fù)上演，最終形成「投入越多、虧損越大、銷(xiāo)量越差、信心越崩」的惡性循環(huán)。

所以說(shuō)，Stellantis集團(tuán)的這次「暴雷」絕非偶然，更不能簡(jiǎn)單甩鍋給「市場(chǎng)不好」「短期波動(dòng)」或「成本上漲」等表面原因，而是長(zhǎng)期錯(cuò)誤決策層層累積，最終突破臨界點(diǎn)致使崩盤(pán)。

2月6日，Stellantis宣布全面收縮電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司計(jì)提222億歐元轉(zhuǎn)型支出，遠(yuǎn)超經(jīng)紀(jì)公司Equita最初預(yù)計(jì)的20億歐元。其中，147億歐元用于根據(jù)美國(guó)客戶(hù)偏好和新的排放規(guī)定調(diào)整產(chǎn)品計(jì)劃。

也就是說(shuō)，超過(guò)三分之二的轉(zhuǎn)型投入，因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)節(jié)奏的錯(cuò)判，變成了無(wú)法回收的沉沒(méi)成本。

更致命的是，Stellantis的全球市場(chǎng)布局，存在難以修復(fù)的結(jié)構(gòu)性脆弱。

集團(tuán)高度依賴(lài)北美單一市場(chǎng)，而北美恰恰是全球主要汽車(chē)市場(chǎng)中，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型步伐相對(duì)最慢、政策最搖擺的細(xì)分市場(chǎng)。與此同時(shí)，在全球最大、電動(dòng)化競(jìng)爭(zhēng)最激烈、產(chǎn)業(yè)鏈最完善、車(chē)型最豐富、滲透率最高的中國(guó)市場(chǎng)，Stellantis卻幾乎已經(jīng)徹底邊緣化，標(biāo)致、雪鐵龍等主力品牌在華銷(xiāo)量連年萎縮，市場(chǎng)份額幾乎為0。

圖源：雪鐵龍官方

很多時(shí)候，巨頭死不在對(duì)手手里，而死在自己的認(rèn)知盲區(qū)里。

錢(qián)沒(méi)少砸，車(chē)沒(méi)造對(duì)，市場(chǎng)也沒(méi)搞明白，既錯(cuò)估了北美的慢熱，又丟掉了中國(guó)的機(jī)會(huì)。到頭來(lái)，Stellantis花幾百億歐元買(mǎi)了個(gè)昂貴的教訓(xùn)。

Stellantis的危，不是零跑的危

當(dāng)合作伙伴深陷危機(jī)，外界的目光自然聚焦到零跑身上。

但仔細(xì)分析下來(lái)，零跑這邊的情況或許沒(méi)那么糟，甚至可能暗藏機(jī)會(huì)。

2023年，Stellantis拿出15億歐元，買(mǎi)下零跑約20%的股份，成了第二大股東。最關(guān)鍵的是，這筆錢(qián)已經(jīng)真金白銀地到了零跑賬上。

錢(qián)落袋為安。這意味著無(wú)論Stellantis眼下日子多難，這筆錢(qián)都已經(jīng)成了零跑的「安全款」，誰(shuí)也拿不走。

另外，雙方共同成立了「零跑?chē)?guó)際」合資公司（Stellantis持股51%，零跑持股49%）。這家公司被賦予了零跑品牌在大中華區(qū)以外所有全球市場(chǎng)的獨(dú)家銷(xiāo)售、制造和出口權(quán)。

對(duì)零跑而言，借船出海才是合作的真正價(jià)值。Stellantis在歐洲那1700多家門(mén)店、成熟的供應(yīng)鏈和本地化生產(chǎn)能力，是零跑靠自己十年八年都很難建起來(lái)的。現(xiàn)在，這張「船票」已經(jīng)拿到手了。

圖源：零跑官方

不僅如此，Stellantis的工程師團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在幫零跑調(diào)校適應(yīng)歐洲市場(chǎng)的車(chē)型，從底盤(pán)到安全標(biāo)準(zhǔn)，用的是他們積累了百年的經(jīng)驗(yàn)。電車(chē)通在線(xiàn)下門(mén)店體驗(yàn)零跑C10時(shí)，銷(xiāo)售人員也會(huì)拿「瑪莎拉蒂調(diào)校」當(dāng)作這款車(chē)的重要賣(mài)點(diǎn)進(jìn)行宣傳。

作為交換，零跑把自己的看家技術(shù)——LEAP 3.0架構(gòu)、CTC電池技術(shù)這些「硬通貨」，開(kāi)放給了Stellantis。這能幫助后者以更低成本、更快速度開(kāi)發(fā)有競(jìng)爭(zhēng)力的電動(dòng)車(chē)型，讓其進(jìn)一步推動(dòng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

所以，這場(chǎng)合作本質(zhì)上是一場(chǎng)各取所需的交易。零跑出了技術(shù)，換來(lái)了市場(chǎng)的入口和品牌的背書(shū)；Stellantis出了渠道和經(jīng)驗(yàn)，換來(lái)了電動(dòng)化的加速器。

雙方綁在一起，但誰(shuí)也不是誰(shuí)的救命稻草。隨著巨頭收縮轉(zhuǎn)型，看起來(lái)會(huì)給零跑帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上給零跑帶來(lái)了三個(gè)被嚴(yán)重低估的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

其一，是合作話(huà)語(yǔ)權(quán)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

巨頭自身陷入虧損、砍預(yù)算、緩轉(zhuǎn)型時(shí)，反而更離不開(kāi)低成本、高效率、迭代快的中國(guó)電動(dòng)方案，零跑的產(chǎn)品、成本優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步從「可選項(xiàng)」變成「必選項(xiàng)」。

其二，是歐洲市場(chǎng)卡位的窗口期機(jī)會(huì)。

Stellantis越保守，歐洲主流品牌的電動(dòng)化節(jié)奏就越慢；歐洲市場(chǎng)越缺高性?xún)r(jià)比車(chē)型，零跑這類(lèi)精準(zhǔn)卡位的產(chǎn)品就越稀缺，這正是零跑搶占海外市場(chǎng)份額、建立口碑的黃金窗口期。

圖源：零跑官方

其三，是從「車(chē)企」升級(jí)為「技術(shù)輸出方」的行業(yè)定位機(jī)會(huì)，這也是零跑此次危機(jī)中，最具長(zhǎng)期價(jià)值、最被低估的隱形紅利。

當(dāng)下全球傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭的困境，從來(lái)都不是缺錢(qián)，而是缺乏電動(dòng)化與智能化的真實(shí)能力。就像大眾、豐田、雷諾這些同級(jí)巨頭，即便手握海量資金、遍布全球的渠道，其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型依然步履蹣跚，推出的車(chē)型要么成本高企、要么體驗(yàn)脫節(jié)，始終跟不上市場(chǎng)節(jié)奏。

而零跑與Stellantis的合作，已經(jīng)在歐洲市場(chǎng)展示了一套可行的新能源落地方案，一旦零跑的技術(shù)在歐洲市場(chǎng)跑通、車(chē)型實(shí)現(xiàn)放量，證明這套模式的可行性與盈利能力，那么大眾、豐田、雷諾等其他深陷轉(zhuǎn)型困境的巨頭，極有可能會(huì)快速效仿、主動(dòng)拋來(lái)橄欖枝。

到那時(shí)，零跑的身份或許不再是一家車(chē)企，而是一家全球傳統(tǒng)巨頭電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的「技術(shù)供應(yīng)商」「平臺(tái)方」，甚至是「解決方案提供商」。

Stellantis「暴雷」，零跑反而更穩(wěn)了？

回到最初的問(wèn)題：Stellantis的「暴雷」，會(huì)拖垮零跑嗎？

先說(shuō)結(jié)論：Stellantis集團(tuán)「暴雷」傷不到零跑的根本，不僅傷不到，零跑反而可能因此掌握更多主動(dòng)權(quán)。

首先，零跑?chē)?guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)完全獨(dú)立，對(duì)國(guó)內(nèi)車(chē)主沒(méi)有任何影響。

零跑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和售后都是獨(dú)立運(yùn)作的，跟Stellantis在歐美的業(yè)務(wù)不直接掛鉤。那邊裁員收縮，不會(huì)影響這邊工廠(chǎng)造車(chē)、門(mén)店賣(mài)車(chē)，更不會(huì)影響已購(gòu)車(chē)的保修和服務(wù)。

更重要的是，零跑自己的底子已經(jīng)夠硬了。

根據(jù)官方財(cái)報(bào)，2025年上半年，零跑汽車(chē)營(yíng)收達(dá)242.49億元，同比增長(zhǎng)174%；凈利潤(rùn)從去年同期的虧損超22億元，轉(zhuǎn)為盈利約3300萬(wàn)元，成為繼理想之后第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的新勢(shì)力。而且，零跑的毛利率出現(xiàn)「V型反轉(zhuǎn)」，從2024年同期的1.1%上漲到2025年上半年的14.1%。

零跑不僅能把車(chē)賣(mài)出去，還能實(shí)實(shí)在在地賺錢(qián)。

圖源：零跑官方

能做到這一點(diǎn)，靠的是零跑幾乎全棧自研的能力。

作為目前中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中極少數(shù)具備全域自研能力的企業(yè)，零跑從三電系統(tǒng)到智能座艙、智駕算法，再到整車(chē)架構(gòu)和核心零部件，大部分關(guān)鍵技術(shù)都掌握在自己手里。

這種能力帶來(lái)的不僅是技術(shù)壁壘，更是極致的成本控制和快速的響應(yīng)能力。在如今慘烈的價(jià)格戰(zhàn)中，這成了它最強(qiáng)的生存資本。

換句話(huà)說(shuō)，零跑已經(jīng)具備自己「造血」的能力，早就不是那個(gè)需要靠外部輸血才能活下去的初創(chuàng)公司了。

Stellantis的風(fēng)波，最多可能影響一些出海進(jìn)度的預(yù)期，但動(dòng)搖不了它的生存根基。

兩極反轉(zhuǎn)：世界汽車(chē)看中國(guó)

過(guò)去幾十年，中國(guó)汽車(chē)業(yè)一直有個(gè)說(shuō)法，叫「市場(chǎng)換技術(shù)」。我們出市場(chǎng)，別人出技術(shù)，核心的東西始終攥在別人手里。

但現(xiàn)在，車(chē)市已經(jīng)出現(xiàn)兩極反轉(zhuǎn)。

零跑和Stellantis，大眾和小鵬，奧迪和上汽……中國(guó)車(chē)企不再是單純的學(xué)習(xí)者或追隨者，反而成了技術(shù)的輸出方，甚至開(kāi)始參與定義游戲規(guī)則。

圖源：微博@何小鵬

由于中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的迭代速度更快、成本更低、智能化更領(lǐng)先，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的天平正逐漸向中國(guó)傾斜，越來(lái)越多的海外車(chē)企開(kāi)始尋求與中國(guó)車(chē)企的合作。

當(dāng)一家全球第四大車(chē)企，必須依靠中國(guó)新勢(shì)力的技術(shù)才能完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型；當(dāng)歐洲老牌品牌，需要直接引入中國(guó)車(chē)型貼牌銷(xiāo)售才能保住市場(chǎng)份額；當(dāng)中國(guó)10萬(wàn)級(jí)別的電動(dòng)車(chē)，在歐洲以近3萬(wàn)歐元的價(jià)格依然具備極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的事實(shí)已經(jīng)擺在眼前：

全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的中心，正在從西方轉(zhuǎn)向東方。

（封面圖源：零跑官方）