中際旭創(chuàng)市值蒸發(fā)逾千億，但基金頭號重倉股“魔咒”并不成立

中際旭創(chuàng)成為公募基金第一大重倉股后，股價大幅回調，5個交易日市值蒸發(fā)1211億元，引發(fā)市場對基金重倉股“魔咒”的熱議。但事實上，登頂基金重倉股并不意味著股價“見頂”，此前，貴州茅臺、寧德時代登頂后股價最高分別上漲131.18%、135.17%。

來源：攝圖網

登頂基金重倉股≠股價“見頂”

公募基金的2025年四季報已經披露完畢，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308.SZ）首次成為公募基金第一大重倉股。方正證券研報顯示，2025年第四季度末，共有1102只主動權益基金重倉持有中際旭創(chuàng)，合計持倉市值達到776.57億元。其中，新增重倉主動權益基金數量達到391只。

然而，2026年2月2日至6日的5個交易日內，中際旭創(chuàng)股價累計下跌16.79%，市值蒸發(fā)1211億元，引發(fā)市場對于基金重倉股“魔咒”的熱議。

這一“魔咒”通常是指某只股票成為公募基金第一大重倉股后，股價出現滯漲甚至回調的現象。但事實上，登頂基金重倉股并不意味著股價“見頂”。

根據Choice金融終端統計數據，以所有基金重倉情況計算，自2019年第三季度末貴州茅臺（600519.SH）取代中國平安（601318.SH）成為最多基金重倉的股票以來，貴州茅臺、寧德時代（300750.SZ）長期占據著這一位置。

其中，寧德時代曾在2022年第一季度末超越貴州茅臺，2022年6月末，貴州茅臺再次超越寧德時代，并持續(xù)“霸榜”至2023年末。

2024年第一季度末，寧德時代再次成為最多基金重倉的股票，并持續(xù)“霸榜”至2025年第三季度末。

股價方面，2019年9月30日，貴州茅臺的收盤價（前復權，下同）為996.37元/股。2019年10月，貴州茅臺股價上漲2.61%。在此期間上證指數（000001.SH）上漲0.82%，滬深300指數（000300.SZ）上漲1.89%，公司股價跑贏大盤。

2019年10月至2020年3月，貴州茅臺股價下跌3.39%。其間上證指數下跌5.33%，滬深300指數下跌3.37%。公司股價仍然跑贏上證指數，與滬深300指數基本持平。

此后，貴州茅臺的股價開始大幅上漲。截至2020年9月末，也就是貴州茅臺登頂基金重倉股榜首一年之時，公司股價12個月內的漲幅為46.78%。在此期間上證指數上漲10.77%，滬深300指數上漲20.26%。貴州茅臺股價大幅跑贏上證指數及滬深300指數。

2021年2月19日，貴州茅臺股價最高達到2303.41元/股，較2019年9月30日收盤價上漲131.18%。

再來看寧德時代。2022年3月31日，寧德時代的收盤價為267.91元/股，2022年5月5日觸及階段低點184.61元/股，報收于196.63元/股。其間，寧德時代股價下跌26.61%，深證成指（399001.SZ）下跌8.85%，滬深300指數下跌5.03%。寧德時代股價明顯跑輸大盤。

不過，2022年6月30日，寧德時代收盤價為279.26元/股，已收回跌幅。

而寧德時代再次取代貴州茅臺登頂時，則是另一番景象。

2024年4月，寧德時代股價上漲9.15%，深證成指上漲1.98%，滬深300指數上漲1.89%。寧德時代的股價漲幅明顯跑贏深證成指及滬深300指數。

2024年4月至6月，寧德時代股價下跌3.01%，深證成指下跌5.87%，滬深300指數下跌2.14%。寧德時代股價跑贏深證成指，但小幅跑輸滬深300指數。

2024年4月至9月，寧德時代股價上漲35.71%，明顯跑贏深證成指漲幅12.01%、滬深300指數漲幅13.58%。

2024年4月至2025年9月，寧德時代股價上漲122.77%，而深證成指上漲43.89%，滬深300指數上漲31.19%。

2025年10月10日，寧德時代股價最高達到424.36元/股，較2024年3月29日收盤價上漲135.17%。

從上述兩個案例不難看出，登頂基金重倉股并不意味著股價“見頂”，不同時間維度的股價表現也不相同。

28只股票新增超百只基金重倉，哪些行業(yè)受青睞？

如果大量基金開始重倉一家公司的股票，一定程度上代表著市場上有大量基金經理認可該公司的景氣度。

根據Choice金融終端的統計數據，2019年第三季度末，貴州茅臺登頂基金重倉股時，重倉貴州茅臺的基金數量為1380只，持股占公司流通股的比例為4.81%。而到2020年第三季度末，重倉貴州茅臺的基金數量為1455只，持股占公司流通股的比例為5.45%。

2021年第一季度，貴州茅臺股價達到2303.41元/股的歷史最高點，該季度末，重倉貴州茅臺的基金數量為1793只，持股占公司流通股的比例為7.26%。

從貴州茅臺登頂基金重倉榜到股價達到最高點，重倉貴州茅臺的基金數量呈上升趨勢，體現出了市場對于公司景氣度的逐漸認同。

而在貴州茅臺登頂之時，也就是2019年第三季度末，重倉寧德時代的基金僅有80只。2019年第四季度末，重倉寧德時代的基金數量上升至278只，2020年第一季度末上升至339只，第二季度末上升至601只。以重倉基金數量計算，2020年第二季度末，寧德時代成為基金重倉第7名的股票。

而在此期間，寧德時代的股價上漲144.22%，深證成指上漲26.95%，滬深300指數則僅上漲9.16%。

從上述數據不難看出，寧德時代也經歷了景氣度逐步被市場認可的過程。

事實上，基金重倉股的改變，一定程度上反映出市場對于各行業(yè)或公司景氣度變化的判斷。

而從Choice金融終端的統計數據來看，剔除2025年第四季度上市的公司，有28只股票2025年第四季度末新增超過100只基金重倉。

按申萬一級行業(yè)分類，28只股票主要來自有色金屬（8家）、電子（5家）、電力設備（4家）、非銀金融（3家）行業(yè)。

其中，中際旭創(chuàng)、中國平安、新易盛（300502.SZ）排名前三，新增重倉基金數量超過200家，紫金礦業(yè)（601899.SH）、中國太保（601601.SH）、生益科技（600183.SH）亦排在前列。

普通股票型基金、偏股混合型基金中，中歐信息科技混合發(fā)起（023451.OF）對中際旭創(chuàng)的季度增倉最高。

基金經理表示，海外領頭的大模型公司憑借將算力、云服務、模型能力和應用場景融為一體的綜合實力，在短時間內實現了模型效果的顯著提升，推動了行業(yè)進步。展望2026年，科技產業(yè)可能會帶來更多的驚喜和可能性。例如，AI能發(fā)揮作用的地方越來越廣；在算力體系內部，光互聯和存儲在整體資本開支中的占比預計會持續(xù)提升。

銀華富裕主題混合（180012.OF）對中國平安的季度增倉最高。基金經理表示，金融和保險行業(yè)仍然是該基金配置的主要方向。