AI“軍備競(jìng)賽”，亞馬遜輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)

導(dǎo)語(yǔ)：對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)愈發(fā)依賴云計(jì)算業(yè)務(wù)的亞馬遜來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)愈演愈烈的AI“軍備競(jìng)賽”已經(jīng)是一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)。

李平/作者 礪石商業(yè)評(píng)論/出品

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單季度營(yíng)收突破2000億美元

近日，亞馬遜公布了截至12月31日的2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，亞馬遜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2134億美元，同比增長(zhǎng)14%，這也是單季度營(yíng)收規(guī)模首次突破2000億美元大關(guān)。同期，亞馬遜實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)212億美元，同比增長(zhǎng)6%，稀釋后每股收益為1.95美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的1.97美元。

2025年全年，亞馬遜營(yíng)收規(guī)模達(dá)到7169億美元，同比增長(zhǎng)12%，營(yíng)收規(guī)模首次突破7000億美元大關(guān)。同期，亞馬遜凈利潤(rùn)從2024年的592億美元飆升至777億美元，同比增幅達(dá)到31%。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不明朗的大背景下，亞馬遜盈利能力得到了顯著提升。

作為全球最大的電商平臺(tái)，亞馬遜最初以在線書(shū)店的形式誕生于1994年，由杰夫·貝索斯創(chuàng)立。此后，憑借著貝索斯本人所堅(jiān)守的長(zhǎng)期主義、顧客至上等經(jīng)營(yíng)理念，亞馬遜迅速發(fā)展為集電商、云計(jì)算、人工智能與線下實(shí)體店于一體的消費(fèi)和科技巨頭，同時(shí)也是繼蘋(píng)果之后，美國(guó)第二家市值破萬(wàn)億美元的上市公司。

從營(yíng)收構(gòu)成上看，亞馬遜主營(yíng)業(yè)務(wù)共分為零售業(yè)務(wù)和云計(jì)算服務(wù)兩大類。其中，零售板塊屬于公司的基本盤(pán)，具體又可細(xì)分為線上商店、線下零售（實(shí)體店）、第三方商家服務(wù)（線上3P賣家傭金與履約費(fèi)）、會(huì)員與訂閱服務(wù)及線上廣告等五部分。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，亞馬遜線上商店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收829.88億美元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)體店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.55億美元，同比增長(zhǎng)5%；第三方賣家服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收428.16億美元，同比增長(zhǎng)11%；訂閱服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.22億美元，同比增長(zhǎng)14%；廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.17億美元，同比增長(zhǎng)23%。

分區(qū)域來(lái)看，亞馬遜零售業(yè)務(wù)又可以分為北美市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)兩大部分，主要涵蓋公司從北美和世界其他地區(qū)的零售以及這些地區(qū)的訂閱和出口銷售中所獲得的收入。其中，北美業(yè)務(wù)屬于公司的核心營(yíng)收支柱。財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，亞馬遜北美地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售額1270.83億美元，同比增長(zhǎng)10%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到93億美元，同比增長(zhǎng)24%，盈利能力顯著提升。

同期，亞馬遜國(guó)際電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收507億美元，同比增長(zhǎng)17%，營(yíng)收增速高于北美地區(qū)，主要受益于新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展及海外電商滲透率提升。受海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、物流成本上升及局部地區(qū)業(yè)務(wù)調(diào)整影響，亞馬遜國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降23%至10億美元，盈利能力相對(duì)微薄，整體上看仍處于業(yè)務(wù)優(yōu)化階段。

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云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超6成利潤(rùn)

相比平穩(wěn)增長(zhǎng)的零售業(yè)務(wù)，亞馬遜云業(yè)務(wù)更為外界所關(guān)注。2025年第四季度，AWS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額356億美元，同比增長(zhǎng)24%，營(yíng)收增速創(chuàng)下13個(gè)季度以來(lái)新高，成為本季度財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)。同期，AWS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)125億美元，同比增長(zhǎng)18%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率35.0%。

2025年全年，AWS業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1287億美元，同比增長(zhǎng)20%，收入占比達(dá)到18%，云業(yè)務(wù)持續(xù)成為推動(dòng)亞馬遜營(yíng)收增長(zhǎng)的一大動(dòng)力。此外，從利潤(rùn)貢獻(xiàn)度來(lái)看，AWS業(yè)務(wù)2025年為亞馬遜貢獻(xiàn)了公司超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，成為公司最為重要的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)。

2006年，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯發(fā)表了關(guān)于云存儲(chǔ)和云計(jì)算的概念演講，并宣布投資創(chuàng)立云計(jì)算AWS。同年，亞馬遜云科技（AWS）正式發(fā)布Amazon EC2和Amazon S3服務(wù)，這標(biāo)志著云計(jì)算作為一種商業(yè)服務(wù)正式誕生，亞馬遜也由此奠定了在云計(jì)算領(lǐng)域的霸主地位。

作為貝索斯的首任“影子顧問(wèn)”，安迪·杰西與貝索斯共同提出了構(gòu)建云計(jì)算平臺(tái)（AWS）的構(gòu)想。自AWS上線以來(lái)，安迪·杰西便帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)持續(xù)優(yōu)化AWS的產(chǎn)品與服務(wù)。在競(jìng)爭(zhēng)策略上，安迪·杰西為壓制對(duì)手多次主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，讓AWS保持了全球第一的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并牢牢把控住了全球云計(jì)算的主導(dǎo)權(quán)。

2021年7月，貝索斯宣布退休，安迪·杰西憑借其主政亞馬遜AWS的出色表現(xiàn)登上了亞馬遜公司整體業(yè)務(wù)掌門人的寶座。不過(guò)，隨著微軟、谷歌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的持續(xù)發(fā)力，亞馬遜云業(yè)務(wù)的霸主地位不斷受到?jīng)_擊，安迪·杰西本人也一度遭到投資者的質(zhì)疑。

根據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年，亞馬遜云在全球IaaS公有云服務(wù)市場(chǎng)的份額高達(dá)49.4%，微軟云（Azure）市場(chǎng)份額僅為12.7%。此后，微軟Azure迅速發(fā)展，兩者的市占率差距不斷縮小。

根據(jù)Synergy Research Group最新數(shù)據(jù)，2025年第四季度，亞馬遜在公有云市場(chǎng)的市場(chǎng)份額約為28%，在主要云服務(wù)提供商中依然保持著領(lǐng)先地位。微軟以21%的市場(chǎng)份額位居第二，谷歌市場(chǎng)份額約為14%，三大云服務(wù)提供商控制了公有云市場(chǎng)68%的份額。但從營(yíng)收增速來(lái)看，AWS四季度的營(yíng)收增速（24%）明顯不及微軟Azure（39%）和谷歌云（48%），微軟Azure仍是AWS在云服務(wù)市場(chǎng)中一個(gè)巨大的威脅。

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自研芯片年化收入超百億美元

整體來(lái)看，亞馬遜交出了一份可圈可點(diǎn)的四季度成績(jī)單，無(wú)論是零售業(yè)務(wù)還是云業(yè)務(wù)表現(xiàn)均超出市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，公司總裁兼首席執(zhí)行官安迪·杰西表示：“AWS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)24%，創(chuàng)下13個(gè)季度以來(lái)最快增速，廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)22%，北美和國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)體店業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，芯片業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)三位數(shù)——這些增長(zhǎng)得益于我們持續(xù)快速創(chuàng)新，并不斷發(fā)現(xiàn)和解決客戶痛點(diǎn)。”

安迪·杰西同時(shí)表示，鑒于市場(chǎng)對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)的強(qiáng)勁需求，以及人工智能、芯片、機(jī)器人和近地軌道衛(wèi)星等前沿領(lǐng)域的機(jī)遇，預(yù)計(jì)2026年亞馬遜將在資本支出方面投入約2000億美元。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，亞馬遜資本開(kāi)支為1310億美元。這就意味著，亞馬遜2026年資本開(kāi)支增幅將達(dá)到52%，這一增幅明顯超出公司現(xiàn)階段營(yíng)收增速（14%），同時(shí)也大幅高于此前華爾街分析師的預(yù)估數(shù)據(jù)（1447億美元）。因此，亞馬遜四季度財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，公司股價(jià)在盤(pán)后交易中一度暴跌超過(guò)10%。截至2月9日收盤(pán)，亞馬遜股價(jià)報(bào)收于208.72美元，總市值在三個(gè)交易日之內(nèi)蒸發(fā)逾2500億美元。

事實(shí)上，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)于科技巨頭的AI軍備競(jìng)賽愈發(fā)表現(xiàn)出不安與恐慌。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，谷歌預(yù)測(cè)其2026年資本支出最高達(dá)到1850億美元，同比增幅接近翻倍；與此同時(shí)，微軟2026年的資本支出增幅也高達(dá)66%。數(shù)據(jù)公布之后，上述兩家公司股價(jià)均遭到暴擊。其中，微軟股價(jià)單日跌幅達(dá)到9.99%，創(chuàng)下六年來(lái)最慘跌幅，市值單日蒸發(fā)4000億美元。

有分析認(rèn)為，亞馬遜、谷歌等公司的四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，近年來(lái)科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的巨額投入已經(jīng)切實(shí)轉(zhuǎn)化為客戶需求與收入，這也是美股“科技7姐妹”股價(jià)迭創(chuàng)新高的原因所在。然而，從各大科技巨頭披露的2026年資本支出計(jì)劃來(lái)看，僅亞馬遜、微軟、谷歌和Meta等四家公司就準(zhǔn)備在AI基礎(chǔ)設(shè)施上砸下6600億美元，這說(shuō)明巨頭的花錢速度遠(yuǎn)超過(guò)其創(chuàng)收速度，最終難免要犧牲企業(yè)的自由現(xiàn)金流。

事實(shí)上，為了平衡不斷增加的AI投資，亞馬遜已經(jīng)在其他領(lǐng)域大幅縮減支出。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2025年10月和2026年1月，亞馬遜連續(xù)兩次進(jìn)行大規(guī)模裁員，裁員數(shù)量分別為1.4萬(wàn)人和1.6萬(wàn)人。2025年第四季度，亞馬遜共計(jì)提遣散費(fèi)用7.3億美元。

值得一提的是，與微軟、谷歌等科技巨頭“ALL IN AI”不同的是，亞馬遜2000億美元的資本開(kāi)支中包含了龐大的電商履約網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以圖優(yōu)化公司零售業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，并持續(xù)推廣AI購(gòu)物助手Rufus，提升客戶購(gòu)物體驗(yàn)，鞏固零售市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

此外，自研芯片的投入也是亞馬遜這筆史無(wú)前例的資本開(kāi)支的一大重點(diǎn)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，亞馬遜AI訓(xùn)練芯片Trainium和通用處理器Graviton的合計(jì)年化收入運(yùn)行率已超過(guò)100億美元，并保持三位數(shù)年增長(zhǎng)率。其中，Trainium 2累計(jì)交付已達(dá)140萬(wàn)顆；Trainium 3在2026年中旬前的供應(yīng)量已被預(yù)訂一空。

近年來(lái)，亞馬遜科技一直致力于自主研發(fā)人工智能（AI）訓(xùn)練芯片，以圖擺脫對(duì)于英偉達(dá)的過(guò)度依賴。2025年12月3日，AWS正式推出了其最新一代產(chǎn)品——Trainium 3。據(jù)悉，Trainium 3是基于其尖端3納米制程所打造，這款第三代芯片及其配套系統(tǒng)在訓(xùn)練和高負(fù)載推理場(chǎng)景下的速度較上一代產(chǎn)品提升超過(guò)4倍，內(nèi)存容量也增至4倍。包括Anthropic、日本大語(yǔ)言模型公司Karakuri、SplashMusic以及Decart在內(nèi)的多家客戶已率先采用第三代Trainium芯片及系統(tǒng)，并顯著降低了推理成本。

此外，AWS還主動(dòng)披露了下一代芯片Trainium 4的開(kāi)發(fā)進(jìn)展。據(jù)悉，Trainium 4預(yù)計(jì)于2027年開(kāi)始交付，這款下一代產(chǎn)品將帶來(lái)性能的重大躍升，并將支持英偉達(dá)的NVLink Fusion高速芯片互聯(lián)技術(shù)。這也意味著，Trainium 4的系統(tǒng)不僅能與英偉達(dá)GPU協(xié)同運(yùn)行，還可以幫助AWS吸引那些基于英偉達(dá)GPU開(kāi)發(fā)的大型AI應(yīng)用遷移至亞馬遜云平臺(tái)。如此一來(lái)，亞馬遜就進(jìn)一步增強(qiáng)了其挑戰(zhàn)英偉達(dá)的資本和能力。

可以預(yù)見(jiàn)的是，英偉達(dá)在AI芯片市場(chǎng)“一家獨(dú)大”的單極格局終將被打破，而亞馬遜則成為繼谷歌之后的又一重磅選手，而這也是其愿意投入2000億美元去豪賭未來(lái)的原因所在。畢竟，對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴于云計(jì)算業(yè)務(wù)的亞馬遜來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)愈演愈烈的AI“軍備競(jìng)賽”已經(jīng)是一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)。