下半場才是關鍵：看懂了足球，就看懂了股市

震蕩與突破

#01

足球和股市都是圓的

筆者之前有一篇文章《防守反擊：普通人投資理財的唯一正確姿勢》，認為非專業的散戶應該盡可能采用足球中經典的防守反擊戰術，還有一篇文章《贏家的詛咒：為什么冠軍基金總在第二年崩盤？》，認為足球比賽的運氣成分是球類比賽中最高的，這是它成為最受歡迎的運動的原因之一，無獨有偶，股市投資的結果中運氣成分占比也相當，短線單次投資更是如此，這同樣是專業性很強的股市能吸引小白投資者參與的重要原因之一。

寫這兩篇文章的時候，我發現足球與投資的共同點實在是太多了，干脆專門再寫一篇，通過對比足球這個比較純粹的運動的某些特點，幫助我們更好的破開籠罩在投資理財活動上空的迷霧。

上一篇文章中筆者認為，足球非常受歡迎，跟它進球少有很大的關系，那么問題來了，足球為什么是進球最少的運動之一呢？

首先，球門相對于巨大的足球場而言，實在是太小了，導致能夠有效射門的區域占比很小，先要想辦法把球輸送到這個區域；

但這個過程中，最靈活的手不能用，你只能用相對笨拙的腳、頭、軀干控制，長傳容易偏，短傳又很慢，精準度和速度只能二選一；

進攻過程中，長距離單刀赴會勝率極小，必須要團隊配合，一個球從搶斷、組織、傳遞、突破、傳切到最后射門等多個環節，任何一個環節失敗，整個進攻就告終。

還有令人掃興的越位規則，讓進攻方球員沒有辦法蹲守在對方球門前等機會，只能通過跑位來層層推進，也大大增加了進球難度。

偏偏射門的容錯率也特別低，需要力量、角度、時機和技巧的完美結合，差之毫厘，就可能射偏或被封堵。

當然，最最影響進球率的就是守門員的特權了，唯一可以在禁區內用手觸球，經常看到一個出色的守門員可以憑一己之力挽救球隊。

好了，如果我們把股市日線級別的單邊上漲或下跌比喻為“進球”，股市其實“進球數”也很少。

#02

進球最少的運動，為何最像A股

在很多人的想象中，股市不是上漲就是下跌，實際上，市場80~90%的時間都處于漲跌兩難的震蕩中，類似足球比賽中的平分或長時間不進球，雙方處于均衡狀態。

以去年為例，表面上看上證指數全年上漲了18%，是多年一遇的大牛市，比成足球比賽，場面已經是一邊倒了。實際上，指數真正上漲的時間只有6月下旬到8月下旬這兩個月的時間，相當于只有下半場開場15分鐘，多方連進兩球，之前半年是在3110-3400點之間震蕩，相當于雙方互有攻勢，來回倒騰；最后四個月是在3700-4000點震蕩，相當于多方被空方的密集防守壓在禁區外圍。

熊市也是如此，2022年，指數下跌15%，但真正的跌幅只用了開頭兩個月，后面10個月一直在2850-3400之間寬幅震蕩。相當于相當開場15分鐘空方連進兩個球，后面75分鐘多空雙方各進兩球。

前面分析過，足球比賽容易陷入均衡狀態，是各種規則的結果，只要雙方水平差距不是太大，規則會進一步縮小差距。

而股市的均衡，是因為沒有絕對的多頭與空頭，市場有買就有賣，獲利的想著賣出，踏空的想著回補，倉位重的找機會減倉，倉位輕盯著自選股準備加倉，想要出現一邊倒的行情，就需要大部分人看多或看空，想要大部分人都是多頭，就需要有足夠的理由讓足夠多的人追高買入，想要大部分人都是空頭，就需要有足夠的理由讓足夠多的人在低位割肉，這兩種都不容易。

另外，股市的規則設計上，雖然嘴上強調市場行為，盈虧自負，但監管層也不希望場面一邊倒，單邊熊市固然不好，單邊牛市也隱含著巨大的風險。

所以，只有新股民才滿腦子大漲大跌，很容易剛出ICU就進KTV，老股民都明白，大部分時候都是漲漲跌跌的震蕩行情。

進球少，均衡場面多，并沒有削弱足球這項運動的吸引力，反而因此放大了運氣的作用，讓場面變得不可預測，更有戲劇性，股市也是如此。

#03

橫著有多長，豎著有多高

足球比賽因為進球少，每一個球都是勝負手，導致每一次進攻都可能改變局面，一次靈光乍現、一個對方的失誤、一個不可能出現的世界波，都可能打破局面，所以才有“足球是圓的”這個說法，每一次把球打進禁區的機會都要全力把握，即使進球的概率很小。

大部分實力相當的比賽，場面都處于雙方攻守的相互制衡之下，進球往往是短暫失衡的結果，而這個失衡可能只是某個隊員的偶然疏忽，或者一次配合的偶然失誤，被對方抓住了機會。

而率先打進第一個球又太重要了，英超比賽中，率先進球的球隊最終獲勝的概率通常在70%-80%之間，最終平均進球數會超過2個，而像曼城這樣的球隊，在率先進球后，經常能打出大比分勝利。因為他們一旦領先，對手的戰術選擇就變得非常困難，陷入“攻不出去，守又守不住”的困境，導致第二球、第三球接踵而至。

再看股市，雖然大部分時候都在區間震蕩，但你不知道哪一次忽然就突破向上，而你大部分的收益都是來源于這一次短短的不回頭的突破，就像那句股諺“當閃電打下來時，你最好在場” ，如果24年的924行情時，你手里剛好沒有倉位，等于兩年熊市白白守著倉位，就像忽然在五分鐘內被對方連灌三球打蒙了，這個差距基本就是決定性的。

崩盤時也是，一開始，沒有任何大的利空，所有人都以為是一個技術性的調整，然后利空出現，投資者又認為股市已經跌到震蕩區間的下軌，跌幅已體現了大部分利空，熬一熬應該就要到頭了吧——直到真正的恐慌性下跌的來臨，很多人徹底爆倉，很多大型投資公司忽然倒閉，很多基金因此清算，就發生在這短短一周。

足球比賽和股市，雙方僵持的時間越長，大變局發生的概率就越高，即股諺“橫著有多長，豎著有多高”。

球迷應該都有感覺，足球比賽大部分進球都在下半場，根據歐洲五大聯賽的統計，上半場約占總進球數的35%-40%，下半場占60%-65%，其中最后15分鐘通常是全場進球最密集的時段，貢獻了總進球數的 25%-30%。

這主要是因為下半場球員體能出現明顯下滑，特別是專注、跑動和瞬時反應下降，而這些能力的下降，對防守的影響大于進攻。

股市中，很多人在震蕩行情“上半場”，總是覺得上漲時要突破了，下跌時要崩盤了，從而追漲殺跌，上下折騰過幾次后，發現屁事沒有，就開始劃線做震蕩高拋低吸，此時就相當于足球比賽0比0或1比1，到了下半場，大家都開始懷疑要平局到終場了，忽然間就向上或向下突破了，專注于高拋低吸的投資者，還沒有從思維慣性中反應過來，一下子就被套牢或踏空了。

行情的變化因素總是在看不見的地方慢慢積累，從量變到質變。在大的上漲趨勢中出現長期的震蕩橫盤，往往是解套盤和獲利盤的壓力，類似于防守方，但其力量總是被一次次的上漲所消耗。而上漲的力量，往往是宏觀向好主導的新入場的資金，是源源不斷的，導致防線總有被撕開的一天。

而這個打破沉悶的決定性時刻，往往是“新上場的球員”。

足球還有一個統計，在60-70分鐘后換上場的替補球員，如果是進攻方球員，體能充沛，對陣已經疲憊的對手，常常能直接沖擊對方防線，極大增加進球的可能性。

股市也是如此，震蕩格局超過了幾個月大半年，電梯上上下下好幾回，如果忽然橫空出世了一個有想象力的全新題材，就很有可能打破這個震蕩的局面。最近的就是去年12月突破出現的商業航天，直接打破了9~11月的震蕩區域，順勢突破了4000點大關，讓空方心理崩潰。

反過來，進攻方久攻不下，還要防止忽然崩盤的局面。

一般人都通常認為控球率高容易進球，但數據顯示，控球率在50%-60%區間的球隊勝率最高，過高（>70%）的話，往往意味著對手的防守戰術有效，久攻不下反而容易被反擊偷襲，勝率會下降。

股市大頂部的形成往往都是多次上攻在某一個區域受阻，盤面看上去，多方很強，一次又一次的上漲，實際上是“再而衰，三而竭”，其背后往往暗藏更大的變化，要么是因為整個宏觀形勢在慢慢見頂，要么是流動性慢慢收縮。類似2021年，表面上看，投資、消費、出口和新興科技都很火熱，但背后形勢的悄然變化，讓指數多次上攻受阻，終于在2022年初崩盤。

足球與股市，看似相隔萬里，卻在同一種稀缺性中共振。正因進球稀少，每一腳射門才值得萬人屏息；正因趨勢難尋，每一次閃電劈下才必須確保在場。

真正的回報，不用頻繁交易或盲目奔跑，更重要的是對“決定性瞬間”的堅信。在看似徒勞的跑位中等待戰機——這既是足球教會我們的戰術紀律，也是市場對長期主義者的終極犒賞。

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