基金還錢，白酒翻身

1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

基民：我不玩了，把錢還我。

某基金：還給你。

哈哈，我也是第一次看到基金還錢，不過我想問問A股拿了我那么多錢，能不能也給我還回來？

相關(guān)的消息大家可以自己去搜一下，我這里就不展開了，能拿點(diǎn)錢回來不也挺好的么~

來說說白酒。

消費(fèi)白酒這次可能要翻身了，因?yàn)槊┡_(tái)已經(jīng)搶瘋了。大資金正在瘋狂搶購(gòu)茅臺(tái)。

以后白酒不一定只有茅臺(tái)，但是茅臺(tái)一定代表白酒。茅臺(tái)穩(wěn)住了，白酒和消費(fèi)板塊可能才真的穩(wěn)住了。

這一段時(shí)間，茅臺(tái)價(jià)格觸底反彈，飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)近兩周從1570塊漲到了1710塊，漲了140塊，而且這個(gè)趨勢(shì)還沒停，還在漲：

但次高端的白酒還在苦苦掙扎，比如五糧液和國(guó)窖1573，價(jià)格基本沒動(dòng)，穩(wěn)穩(wěn)地停在850塊的位置：

這個(gè)反差說明了啥？

說明高端白酒市場(chǎng)正在發(fā)生一場(chǎng)你看得見但可能理解不透的分化！

今年春節(jié)前的白酒銷售情況非常分裂。

超高端的酒賣得特別好，尤其是茅臺(tái)，簡(jiǎn)直是一枝獨(dú)秀！

但中低端白酒和地方品牌日子就沒那么好過了，銷售壓力很大，經(jīng)銷商庫(kù)存積壓嚴(yán)重。

咱們先說說茅臺(tái)的表現(xiàn)。

渠道調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)春節(jié)前的預(yù)收款和出貨情況是所有品牌里最堅(jiān)挺的。

1月和2月的配額在多個(gè)地區(qū)已經(jīng)全部執(zhí)行完了，甚至有些地方開始提前執(zhí)行3月份的配額。

這意味著啥？意味著春節(jié)后經(jīng)銷商去庫(kù)存的壓力很小，因?yàn)樨浺呀?jīng)賣出去了！

貴州當(dāng)?shù)氐膰?guó)有經(jīng)銷商，比如貴州匯群，春節(jié)前就把庫(kù)存賣光了。

茅臺(tái)的那些特殊款，像生肖酒、珍品茅臺(tái)、年份酒，出貨速度也在加快，而且配額主要分給了大經(jīng)銷商。在四川、山東、湖南這些重點(diǎn)市場(chǎng)，1月和2月的貨基本都賣完了。

這個(gè)數(shù)據(jù)說明了一個(gè)問題：在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太好的情況下，有錢人還是有錢，而且他們的消費(fèi)習(xí)慣沒有太大改變。

茅臺(tái)作為白酒里的奢侈品，需求依然強(qiáng)勁。批發(fā)價(jià)能漲140塊，本身就說明市場(chǎng)供不應(yīng)求。

再看看五糧液和國(guó)窖。五糧液春節(jié)前的預(yù)收款情況還算可以，大經(jīng)銷商的預(yù)收比例達(dá)到了40%，出貨也有30%以上。但跟去年同期比，這個(gè)速度是放緩的。不過好消息是，銷售下滑的幅度在收窄。

國(guó)窖1573的情況就比較微妙了。低度國(guó)窖還算堅(jiān)挺，但高度國(guó)窖就比較疲軟。大多數(shù)經(jīng)銷商的預(yù)收款只有15%到20%，明顯慢于去年同期。雖然比高度國(guó)窖好一些，但整體也好不到哪兒去。

這里面有個(gè)有意思邏輯。超高端白酒和次高端白酒之間拉開了明顯的差距！

按理說，如果經(jīng)濟(jì)不好，高端的應(yīng)該更難賣才對(duì)。但現(xiàn)實(shí)恰恰相反，最貴的賣得最好，稍微便宜一點(diǎn)的反而遇到了阻力。

這說明白酒消費(fèi)正在兩極分化。有錢人該喝茅臺(tái)還是喝茅臺(tái)，這部分需求非常穩(wěn)定。

但中產(chǎn)階級(jí)可能就要掂量掂量了，原本想喝五糧液的，可能會(huì)降級(jí)去喝地方品牌或者更便宜的酒。這樣地方品牌的日子就更難了！

安徽和江蘇地區(qū)的白酒銷售同比下降了兩位數(shù)。這兩個(gè)地方受反腐政策的影響比較大，政商宴請(qǐng)減少，直接拖累了銷售。

不過也有亮點(diǎn)，湖南市場(chǎng)恢復(fù)得不錯(cuò)，主要得益于企業(yè)活動(dòng)和家庭宴席的增加。但總體來說，地方品牌面臨的壓力還是很大，主要在保住自己的基本盤，預(yù)收款的節(jié)奏比去年慢，庫(kù)存壓力普遍在3到5個(gè)月左右。

有幾個(gè)品牌的情況值得單獨(dú)說一說。古井貢酒在安徽本地還算穩(wěn)，但在外地市場(chǎng)壓力很大。洋河主要精力放在去庫(kù)存上，江蘇以外的地區(qū)銷售遇到了阻力。今世緣在江蘇還能守住份額，但在安徽和山東這些外地市場(chǎng)也不太順利。

汾酒的情況比較特殊。大經(jīng)銷商的預(yù)收款在20%到25%，比去年慢。山西本地市場(chǎng)問題不大，但在山東和河南這些重點(diǎn)外地市場(chǎng)，銷售一度承壓，不過最近有所穩(wěn)定，批發(fā)價(jià)也有所回升。

這里面透露出一個(gè)信號(hào)：地方白酒品牌的全國(guó)化擴(kuò)張遇到了瓶頸！

在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，消費(fèi)者更愿意喝本地熟悉的品牌，外來品牌想打開市場(chǎng)變得更難了。

茅臺(tái)有定價(jià)權(quán)，漲價(jià)消費(fèi)者也認(rèn)。但其他品牌就沒這個(gè)底氣了，漲價(jià)可能意味著銷量下滑，所以只能硬扛著。

還有一個(gè)細(xì)節(jié)。茅臺(tái)的各種特殊款，比如生肖酒、珍品茅臺(tái)、15年茅臺(tái)、1升裝飛天茅臺(tái)，價(jià)格都在上漲。

漲幅從5塊到140塊不等。這說明整個(gè)茅臺(tái)產(chǎn)品線的需求都很旺盛，不只是飛天茅臺(tái)一款產(chǎn)品在撐場(chǎng)面，比如我自己最近也買了箱100ml小茅臺(tái)嘗嘗鮮。

對(duì)咱們投資者來說，這釋放了幾個(gè)很明確的信號(hào)。

第一，白酒行業(yè)的馬太效應(yīng)越來越明顯。強(qiáng)者恒強(qiáng)，茅臺(tái)的護(hù)城河非常深，短期內(nèi)看不到被挑戰(zhàn)的可能。

第二，次高端白酒的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈。五糧液、國(guó)窖、汾酒這些品牌夾在茅臺(tái)和地方品牌中間，上有壓力下有擠壓。它們需要找到自己的差異化定位，不然很難突圍！

第三，地方品牌的全國(guó)化戰(zhàn)略需要重新審視。在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，盲目擴(kuò)張可能會(huì)拖累業(yè)績(jī)。守住基本盤，穩(wěn)定現(xiàn)金流，可能是更明智的選擇。

第四，庫(kù)存問題不容忽視。雖然茅臺(tái)的庫(kù)存壓力很小，但大部分品牌的經(jīng)銷商庫(kù)存都在3到5個(gè)月的水平。如果春節(jié)后的銷售不能快速恢復(fù)，庫(kù)存壓力會(huì)進(jìn)一步加大，可能會(huì)倒逼廠家降價(jià)或者給更多返利，這會(huì)影響利潤(rùn)率。

說到底，今年春節(jié)的白酒市場(chǎng)其實(shí)是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的一個(gè)縮影：

高端消費(fèi)依然堅(jiān)挺，有錢人的購(gòu)買力沒有受到太大影響。但中低端市場(chǎng)就比較艱難了，價(jià)格敏感型消費(fèi)者在捂緊錢包，消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)很明顯！

看懂這個(gè)分化很重要，別被表面的數(shù)據(jù)迷惑，要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

茅臺(tái)漲價(jià)說明白酒行業(yè)在復(fù)蘇，但復(fù)蘇也在分化，不是所有的白酒企業(yè)都在復(fù)蘇，五糧液和國(guó)窖價(jià)格穩(wěn)定也不意味著它沒有壓力。每個(gè)品牌的處境都不一樣，邏輯也要跟著調(diào)整。

但總體來說，茅臺(tái)作為白酒的大哥，他賣得好，其他白酒也更有底氣。這說明大家并不是不愛喝白酒了，等消費(fèi)復(fù)蘇的進(jìn)程加快，其他白酒的銷量和利潤(rùn)也會(huì)跟上。

到時(shí)候這些現(xiàn)在所謂的老登行業(yè)，可能真的要翻身了！

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

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