鵬輝能源也來狠的了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

鵬輝能源2月12日發布公告，宣布在河南駐馬店和正陽縣投建兩個電池項目，合計砸下33億元。而就在此前三周，公司剛剛向港交所遞交了主板上市申請。一邊找錢，一邊建廠，透露出的是同一種緊迫感。

事實上，鵬輝能源在過去兩年承受了不小的壓力。2024年歸母凈利潤虧損2.52億元，是2010年以來首次年度虧損；負債總額在2025年三季度末已升至149.61億元，資產負債率73.62%；經營性現金流在同一時間節點上仍未轉正。

雖然 2025 年業績預告給出了 1.7 億至 2.3 億元的盈利預期，算是走出了最艱難的階段，但債務壓力并未根本消解。

鵬輝能源并不是從一開始就做儲能的，公司2001年成立時專注消費電池，技術積累的時間不短——2004年研發出業內早期的鋰鐵電池產品，2009年和2011年先后進入動力電池和儲能領域。

但直到2019年，因汽車客戶的應收賬款長期懸空、形成大量壞賬，公司才下定決心收縮動力業務，把戰略重心轉移到儲能。

轉型的時間窗口踩得不錯，2021年歐洲能源價格飆升，催生了大規模的戶用儲能需求；國內新能源裝機在雙碳政策推動下快速擴張，電網側、工商業側的儲能配置需求同步釋放。鵬輝能源憑借提前布局，在這輪行情中收獲明顯。

2022年，公司儲能營收占比從此前的不足三成躍升至54%，出貨量進入全球前五；當年公司總營收達到90.67億元，較2020年的33.08億元翻了近三倍，歸母凈利潤也從不足6000萬元增至6.28億元。

但市場留給這輪紅利的時間并不寬裕，進入2023年，碳酸鋰價格持續下行，帶動電芯價格快速回落，據行業數據，儲能電芯均價從2024年初的約1元/Wh跌至年底的0.3元/Wh左右，不到十二個月跌去六成以上。

產品降價疊加前期備貨高位帶來的存貨減值，鵬輝能源僅2024年一年就計提了近5億元的減值準備，當年轉盈為虧。

單靠行業周期還不能解釋全部，鵬輝能源同時維持著消費、動力、儲能三條產品線，研發和資本投入高度分散，在價格戰最激烈的時候，成本管控的短板就顯現出來。

弗若斯特沙利文的數據顯示，2024年全球儲能電池出貨量排名中，鵬輝能源位列第九，市場份額3.6%，體量并不算小，但儲能板塊當年毛利率為8.9%，不僅低于億緯鋰能，與寧德時代超過25%的毛利率相比更是差距明顯。

與此同時，公司過去兩年公布的擴產計劃總規模已遠超自身總資產，應收賬款和存貨長期高位運行，兩者在 2025 年三季度末合計超過 83 億元，構成持續的現金流壓力。

面對財務壓力，鵬輝能源并沒有選擇收縮，而是試圖通過資本市場融資來解決資金問題，同時加快推進業務結構的調整。

赴港上市最早在2025年12月提上日程，彼時公司公告稱，正式籌劃在港交所掛牌，核心訴求是建立境外融資渠道、支撐全球化布局。2026年1月底完成遞表后，這件事進入實質推進階段。

按照招股書的表述，此次融資主要用于產能升級和研發投入，具體方向指向長壽命鋰電池、固態電池和鈉離子電池技術。

河南的33億元擴產，則是產能布局上的新一步。駐馬店驛城區項目計劃建設一條587Ah大電池生產線和一條120Ah電池生產線，正陽縣項目則新增四條120Ah電芯產線，兩地投資分別為12億元和21億元。

鵬輝能源在駐馬店早有布局基礎，據《駐馬店日報》2026年1月的報道，該地正陽鵬輝鋰動科技一期項目已完成投產，規劃年產能1.5至2GWh，預計年產值可達10億元。此次進一步擴建，是對已有基礎的延伸。

產品結構上，鵬輝能源正在把資源向大容量儲能集中。2025年，公司大儲電芯產能已增至23GWh，超過小儲的16GWh；前三季度出貨14.62GWh中，大儲占比約23%，下半年隨海外訂單放量進一步提升，相關產線進入滿產狀態。

公司對2026年的預判是，海外大儲出貨有望翻倍增長，盈利能力也將相應改善。據其披露，海外項目利潤率比國內高出約8至10個百分點，對于當前毛利率偏低的儲能板塊來說，這是一個值得期待的方向。

2025年三季度，鵬輝能源單季歸母凈利潤同比增長近十倍，達到2.23億元，這是業績層面明確向好的信號。但扭虧之后能否站穩，港股上市能否順利落地，新產能能否消化為穩定的利潤——這幾個問題疊加在一起，才是鵬輝能源真正要回答的考題。

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