AI吞噬互聯(lián)網(wǎng)，恒生科技遭遇逆流

春節(jié)過后，恒生科技就只反彈過一天，其余時(shí)間都在下跌。而成分股中的騰訊、阿里巴巴、百度、美團(tuán)等也幾乎每天都在下跌。

此圖由千問生成

這些互聯(lián)網(wǎng)公司都曾是價(jià)值投資者的信仰，如今信仰崩塌，卻沒人能給出答案。那么，到底為何恒生科技持續(xù)下跌？目前，最普遍的看法是：AI吞噬互聯(lián)網(wǎng)。

被撕碎的增長(zhǎng)邏輯

此前，普遍認(rèn)為，在AI技術(shù)的加持下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將開啟第二增長(zhǎng)曲線。但是從去年11月開始，這種看法就在發(fā)生改變。

其中，有未上市的字節(jié)跳動(dòng)依靠AI大模型悄無(wú)聲息取得活躍用戶數(shù)領(lǐng)先的影響。這個(gè)變化讓一直宣稱加大AI大模型投入的騰訊、阿里巴巴、百度成了“老登股”，成了被字節(jié)跳動(dòng)顛覆的巨頭。

甚至有人把字節(jié)跳動(dòng)比作蘋果，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司被視作“諾基亞”。

如果說情緒上的影響只是開始，那業(yè)績(jī)上的影響則更實(shí)際。特別是春節(jié)的AI紅包大戰(zhàn)，讓投資者開始擔(dān)憂，為了搶奪AI入口，曾經(jīng)日金斗金的互聯(lián)網(wǎng)巨頭需要加大AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大AI助手營(yíng)銷之處，這必然直接影響到財(cái)報(bào)。

目前正處于第四季度財(cái)報(bào)和2025年年報(bào)發(fā)布的空窗期，市場(chǎng)開始交易第四季度財(cái)報(bào)“不及預(yù)期”，也可能推測(cè)第四季度財(cái)報(bào)會(huì)出現(xiàn)比較難看的數(shù)字。

特別是阿里巴巴不僅投入超過30億元的AI紅包補(bǔ)貼，還與美團(tuán)打了一場(chǎng)燒錢百億的外賣大戰(zhàn)。

即使此前有輿論認(rèn)為阿里巴巴擁有云計(jì)算、芯片、AI大模型、生態(tài)的完善布局，是中國(guó)的“谷歌”，這也無(wú)法阻擋投資者持續(xù)拋售。

AI吞噬互聯(lián)網(wǎng)

就在1個(gè)月之前，AI還是互聯(lián)網(wǎng)、軟件增長(zhǎng)的助推器。美國(guó)那邊的軟件板塊也是連續(xù)2年在AI的帶動(dòng)下翻了數(shù)倍。

但是突然風(fēng)向直轉(zhuǎn)，一家美國(guó)AI大模型公司推出了一款法律智能體，引發(fā)了外界對(duì)AI智能體替代軟件的擔(dān)憂。于是，美國(guó)軟件板塊出現(xiàn)了連續(xù)暴跌，2個(gè)月來下跌了30%。

即使是微軟、Meta也扛不住，Adobe、SAP、亞馬遜更是如此了。一時(shí)間，AI吞噬一切的言論，甚囂塵上。

這股風(fēng)也迅速吹到了中國(guó)，吹到了互聯(lián)網(wǎng)、軟件企業(yè)集體上市的港股，于是在增長(zhǎng)邏輯失效、AI吞噬互聯(lián)網(wǎng)的雙重壓力下，整個(gè)港股科技板塊進(jìn)入了蕭瑟的寒冬。

盡管一些軟件企業(yè)拿出業(yè)績(jī)，或者發(fā)布公告聲稱AI是業(yè)績(jī)助推器，AI不會(huì)替代軟件，但是仍不起作用。美圖公司兩周來已經(jīng)下跌20多個(gè)點(diǎn)，雖然公司公告業(yè)績(jī)預(yù)增60%，并開啟回購(gòu)，也擋不住空頭的子彈。

在電梯間的分眾傳媒廣告里，輪番播著千問的廣告。阿里巴巴已經(jīng)把千問定義為“萬(wàn)能的AI入口”，P圖、生成視頻、定制旅游計(jì)劃、閃購(gòu)買東西......一切都可以在千問中完成。

豆包也直接把文生圖Seedream、文生視頻Seedance放到了豆包對(duì)話框下方。元寶也不甘示弱，只要你上傳一張照片，就提示智能P圖......

每一家都在把AI大模型應(yīng)用視作“入口”，希望通過AI助手讓用戶完成各種工作。

港股的互聯(lián)網(wǎng)、軟件公司基本都是面向C端用戶的企業(yè)，AI大模型能力不斷增強(qiáng)，為了吸引C端用戶使用，肯定繼續(xù)強(qiáng)化一些基礎(chǔ)能力，比如，文生圖、文生視頻以及解題、輔導(dǎo)作業(yè)等等。

這必然對(duì)許多垂類的應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)公司帶來沖擊，也正是資本市場(chǎng)所擔(dān)憂的。

混戰(zhàn)正在進(jìn)行，火藥味十分濃厚。騰訊、阿里巴巴們需要持續(xù)加大AI助手的推廣和算力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，同時(shí)還要用AI助手連接自身的各種業(yè)務(wù)生態(tài)，最終用AI改造，甚至是顛覆掉自己的應(yīng)用。

資本市場(chǎng)重視的是“穩(wěn)定”，最反感的是“混亂”。因?yàn)檫@讓資金看不清方向，投進(jìn)去萬(wàn)一錯(cuò)了怎么辦？于是，整個(gè)市場(chǎng)開始了拋售。

怎么辦？

AI之戰(zhàn)已經(jīng)不再是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的選擇題，而是必答題。不參與，肯定會(huì)被顛覆；參與，肯定要加大投入，利潤(rùn)受損，同時(shí)還要用AI自己革自己的命，消滅自己的很多產(chǎn)品和服務(wù)。

AI帶來的顛覆性變化，何止騰訊、阿里巴巴們要面對(duì)，何止恒生科技的投資者要面對(duì)，幾乎每個(gè)人都需要面對(duì)。

學(xué)會(huì)使用AI工具，提高工作效率，已經(jīng)迫在眉睫。在自媒體行業(yè)，AI帶來的改變已經(jīng)非常可怕：

90%以上的文章都是AI生成的。當(dāng)內(nèi)容生產(chǎn)不再有門檻，內(nèi)容生產(chǎn)者便不再值錢，意味著自媒體行業(yè)徹底衰退；

90%以上的口播視頻都是AI一鍵生成的，視頻行業(yè)飯碗也丟了；

站在AI變革的時(shí)間點(diǎn)上，股市里虧錢已經(jīng)不算什么大事。用不了多久，很多底層的邏輯、教育的邏輯、就業(yè)的邏輯、生存的邏輯都將發(fā)生改變。

AI改變的是數(shù)字世界，機(jī)器人將改變物理世界。物極必反，躲都躲不過去了。