交易額破1300億登頂全球第一！中國創新藥迎來爆發期

在今年摩根大通醫療健康大會上，小夏留意到一個明顯的趨勢——多家跨國藥企正在瘋狂“掃貨”中國創新藥。而且這樣的勢頭，在去年就已經迎來了爆發式增長，難道這一次，中國創新藥要迎來屬于自己的“deepseek”時刻？今天咱們就好好嘮一嘮。

近些年，受藥品研發周期長、風險高，以及藥企面臨的現金流壓力等影響，創新藥商務拓展，獨家授權（BD）的交易越來越頻繁。尤其是去年，我國創新藥交易額已經占到全球總額的49%，一舉超過美國。

除此之外，全年創新藥對外許可的總金額，更是突破了1300億美元，是2024年的2.5倍，更是美國同期對外許可金額的3.2倍。這說明中國創新藥，已經開始獲得全球主流市場玩家的認可，正邁入國際化新紀元！（21世紀經濟報道20260104）

在小夏看來，這些交易火熱的背后，其實多個因素的共振的結果。首先就是國內藥企研發實力的顯著提升。

去年，大量新藥進入審評，僅上半年，中國藥品審評中心共受理6213個藥品注冊申請，同比增長近16%，可見我國創新藥研發投入加大，創新能力不斷提高。麥肯錫研究指出，未來中國有望在fast-follower、新型組合資產、已驗證靶點的優化三大全球賽道上，對全球上市新藥做出10%～15%的貢獻。（21世紀經濟報道20260104）

除了咱們自身研發實力提升，全球市場對創新藥的旺盛需求，也進一步推動了中國BD交易的升溫。大家可能不知道，創新藥一般能獲得各個國家十幾年的專利保護期，在這期間，很多仿制藥企都盯著那些重磅藥物，在專利到期之前就做好一切準備，一旦時機到了，就會快速推出仿制藥，搶占市場份額。

所以啊，創新藥企普遍都面臨著一個壓力——就是專利藥物到期后，收入會突然下滑。這時候，他們就急需新的管線，來彌補這部分損失，抵消失去市場的恐懼。而現在，海外很多大型藥企，面臨的專利懸崖越來越近，不少公司在2027、2028年就會迎來專利懸崖的爆發，所以他們補充管線的需求變得越來越迫切。也正因為這樣，中國生物科技公司和藥企的很多創新產品，就更容易受到他們的關注和重視。

整體來看，去年中國創新藥BD交易的火爆，其實是中國創新藥產業長達10年積累后的集中爆發。說到這兒，大家肯定也很關心：像2025年這樣的火爆行情，還能持續下去嗎？

小夏認為，今年很可能成為創新藥公司的業績兌現元年。而驅動這一切的核心力量，正是兩大浪潮的疊加。

一方面，是首筆實質性收入的集中兌現。按照新藥研發和審批的一般周期來推算，去年到今年，正好是首批明星產品在海外提交上市申請的關鍵時期，現在已經有多筆里程碑款項陸續到賬，而這筆可觀的里程碑付款，都會體現在公司當期的收益里。這也意味著整個行業的邏輯，正在從“靠研發投入講故事”，轉向“靠研發成果變現”。

另一方面，BD交易的浪潮不僅沒有停歇，反而變得更加深入了。中國創新藥企展現出的“高性價比”研發能力，已經成為全球醫藥產業鏈中，難以被替代的一環。就拿今年來說，1月份前20天，中國的BD交易就已經達到了10筆。現在，不少跨國藥企都在中國增加了專門的人手，目的就是為了能在中國找到更好的資產，來匹配他們的全球管線。（第一財經20260124）

當這兩股力量交匯在一起，帶來的效應會直接體現在企業的財務報表上。整個行業的收入結構，還有成長的可見度，都會發生質的變化——從以前依賴單一產品銷售，或者靠融資“輸血”的模式，轉型成擁有多元化、國際化收入來源的健康發展模式。所以說，創新藥行業的投資邏輯，正在從仰望“管道價值”的星空，轉向觸摸“現金流兌現”的地平線。（證券之星20260128）

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