剛剛！三次闖關(guān)IPO終過會(huì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和可持續(xù)性被問詢

2026年2月27日，北交所完成對(duì)湖北龍辰科技股份有限公司的IPO審核，并出具審核通過結(jié)果。

根據(jù)北交所顯示，湖北龍辰科技股份有限公司的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰海通證券股份有限公司，律師事務(wù)所為北京市君合律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題：

1.關(guān)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與可持續(xù)性。請(qǐng)發(fā)行人：（1）說明在薄膜材料傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)能飽和的情形下，繼續(xù)在電力、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)建新增產(chǎn)能的必要性及合理性。（2）說明2025年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的原因及合理性。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表明確意見。

2.關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，貨幣資金、應(yīng)收賬款、長(zhǎng)短期有息負(fù)債余額等信息，說明財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)健，是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表明確意見。

以下是北交所在問詢函中問詢的相關(guān)情況：

在第一輪問詢函中，

業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的原因及期后業(yè)績(jī)可持續(xù)性，根據(jù)申請(qǐng)文件：（1）報(bào)告期各期發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入分別為34,381.85萬元、37,073.68萬元、60,400.02萬元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6,761.38萬元、3,563.27萬元、6,733.18萬元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。（2）薄膜電容器下游終端應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，其中新能源汽車、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域等新能源領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)。發(fā)行人產(chǎn)品厚度覆蓋2.7μm-12μm等各種規(guī)格，下游客戶較為分散。（3）受下游行業(yè)需求增長(zhǎng)影響，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，其中各期基膜產(chǎn)能分別為8,902.76噸、9,231.74噸、20,394.68噸。同期，銅峰電子、東材科技等同行業(yè)可比公司新建較多生產(chǎn)線，市場(chǎng)上電容薄膜供需緊張關(guān)系得到緩解，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢(shì)。

（1）報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的原因。請(qǐng)發(fā)行人：①結(jié)合報(bào)告期內(nèi)基膜、金屬化膜細(xì)分產(chǎn)品的銷售單價(jià)、數(shù)量的變動(dòng)情況及原因，說明報(bào)告期內(nèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)的原因及合理性，是否與終端應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)需求、下游直接客戶的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司的產(chǎn)能變化等趨勢(shì)相符。②進(jìn)一步結(jié)合成本及毛利率波動(dòng)情況、各類期間費(fèi)用變動(dòng)情況及變動(dòng)原因等，量化分析2023年凈利潤(rùn)大幅下滑、2024年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因及合理性，各期管理費(fèi)用與經(jīng)營(yíng)規(guī)模變動(dòng)不匹配的原因及合理性。

（2）BOPP薄膜材料的市場(chǎng)供需變動(dòng)情況。請(qǐng)發(fā)行人：①結(jié)合不同終端應(yīng)用領(lǐng)域所需產(chǎn)品的性能、厚度差異，以及發(fā)行人主要客戶的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類型等，說明發(fā)行人各期在新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域，以及家用電器、照明等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的收入金額及占比，報(bào)告期內(nèi)收入增長(zhǎng)是否主要來自于新能源等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。②結(jié)合主要應(yīng)用領(lǐng)域所需薄膜電容器的市場(chǎng)需求規(guī)模及變動(dòng)情況、BOPP薄膜材料在薄膜電容器中的成本占比等，進(jìn)一步分析測(cè)算BOPP薄膜材料的市場(chǎng)需求規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)，是否存在需求增速放緩或下滑的情況。③說明BOPP薄膜材料市場(chǎng)供應(yīng)的變動(dòng)情況，2022年市場(chǎng)供應(yīng)不足、2023年及2024年供需關(guān)系有所緩解的客觀依據(jù)，影響市場(chǎng)供給的關(guān)鍵因素及目前變動(dòng)情況，是否存在較高的門檻；說明發(fā)行人主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基本情況，發(fā)行人在產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格等方面的優(yōu)劣勢(shì)；結(jié)合同行業(yè)公司目前的產(chǎn)能情況、產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目建設(shè)情況、產(chǎn)能釋放時(shí)間等，以及BOPP薄膜材料的市場(chǎng)需求情況，說明是否存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）客戶構(gòu)成及合作穩(wěn)定性。請(qǐng)發(fā)行人：①說明各期前十大客戶的基本情況（如成立時(shí)間、注冊(cè)資本、實(shí)際控制人、主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等），發(fā)行人向其銷售的產(chǎn)品類型、數(shù)量、單價(jià)、金額、占比及毛利率情況，發(fā)行人與相關(guān)客戶的合作背景及歷史，并結(jié)合主要客戶所屬行業(yè)、業(yè)務(wù)類型及經(jīng)營(yíng)情況、發(fā)行人產(chǎn)品占主要客戶采購(gòu)比重、終端客戶需求情況等，分析說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向上述主要客戶銷售規(guī)模變動(dòng)的原因及合理性，2024年向安徽賽福電子銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)的具體背景。②結(jié)合客戶收入分層情況、合作年限分層情況、產(chǎn)品特性、銷售模式等，說明目前客戶集中度低的原因及合理性，是否符合行業(yè)特征，是否存在客戶穩(wěn)定性不足而影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合在手訂單情況、期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況、所處行業(yè)的供需關(guān)系變動(dòng)情況、與主要客戶合作穩(wěn)定性及相關(guān)業(yè)務(wù)可持續(xù)性等分析期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定可持續(xù)性、是否存在業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步在招股說明書中揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并做重大事項(xiàng)提示。

在第二輪問詢函中，業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的真實(shí)合理性，根據(jù)申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)，報(bào)告期各期發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入分別為34,381.85萬元、37,073.68萬元、60,400.02萬元、33,123.47萬元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6,761.38萬元、3,563.27萬元、6,733.18萬元、4,858.82萬元。其中，2023年發(fā)行人扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑47.3%，主要系毛利率下滑及管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)所致。

（1）期間費(fèi)用率大幅波動(dòng)的原因及合理性。根據(jù)申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)：①報(bào)告期各期，發(fā)行人期間費(fèi)用率分別為16.37%、21.99%、14.91%和14.89%，2023年公司期間費(fèi)用率較2022年增加，主要系管理費(fèi)用的增加。②報(bào)告期各期，發(fā)行人管理費(fèi)用分別為2,420.86萬元、4,220.77萬元和3,878.54萬元，其中2023年度管理費(fèi)用較2022年度增加1,799.91萬元，增幅74.35%，主要受管理人員數(shù)量增加及平均薪酬上升、資產(chǎn)折舊與攤銷大幅增長(zhǎng)等影響。

請(qǐng)發(fā)行人：①說明各期生產(chǎn)、銷售、管理、研發(fā)等各類人員的數(shù)量、平均薪酬、薪酬總額，結(jié)合公司業(yè)務(wù)規(guī)模、薪酬發(fā)放政策等，具體分析說明各類人員數(shù)量變動(dòng)及平均薪酬變動(dòng)的合理性，是否與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配。②說明發(fā)行人及子公司各主體管理人員的數(shù)量、任職部門及職務(wù)分布等情況；2023年管理人員數(shù)量增加的具體背景、主要增加人員的入職時(shí)間、職務(wù)，并結(jié)合薪酬發(fā)放政策、管理人員任職時(shí)間等，分析說明管理人員增加情況下，平均薪酬增長(zhǎng)的原因及合理性；2024年收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)的情況下，管理人員薪酬基本持平的原因及合理性。③結(jié)合各期末資產(chǎn)規(guī)模、相關(guān)資產(chǎn)入賬時(shí)間、具體用途、折舊攤銷計(jì)提政策等，說明各期折舊及攤銷的計(jì)提金額及在各類費(fèi)用及成本中的分布情況、變動(dòng)的原因及合理性，2023年、2024年管理費(fèi)用中折舊及攤銷金額大幅增長(zhǎng)的具體原因。④說明2023年業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)較其他報(bào)告期較高的具體原因及合理性。

（2）收入增長(zhǎng)與下游應(yīng)用領(lǐng)域及客戶需求匹配性。根據(jù)申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)：①發(fā)行人產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域包括風(fēng)電、光伏等新能源領(lǐng)域，以及家用電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)各應(yīng)用領(lǐng)域的收入規(guī)模均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。家用電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)需求規(guī)模較為穩(wěn)定，市場(chǎng)供給整體大于需求，報(bào)告期內(nèi)公司該領(lǐng)域收入規(guī)模逐年增長(zhǎng)，其中2023年增長(zhǎng)幅度較大，系當(dāng)年收入增長(zhǎng)的主要原因。②發(fā)行人下游客戶較為分散，2024年客戶數(shù)量211家，前十大客戶中臺(tái)州匯豐、常州晟威機(jī)電等主要客戶收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)。③根據(jù)已掌握的我國(guó)BOPP薄膜材料產(chǎn)能擴(kuò)張情況以及智研咨詢預(yù)測(cè)的電容器用BOPP薄膜材料的市場(chǎng)需求情況，未來隨著行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能的階段性擴(kuò)張，BOPP薄膜材料市場(chǎng)可能存在一定的階段性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

請(qǐng)發(fā)行人：①說明BOPP薄膜材料下游各應(yīng)用領(lǐng)域（如風(fēng)電光伏等新能源領(lǐng)域、家電照明等傳統(tǒng)領(lǐng)域）的收入金額、占比，并結(jié)合相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模、變動(dòng)情況及影響因素，發(fā)行人相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)能配置及變動(dòng)情況，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的銷售數(shù)量、單價(jià)等，進(jìn)一步分析報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人各應(yīng)用領(lǐng)域收入變動(dòng)的原因及合理性，家用電器、照明等傳統(tǒng)領(lǐng)域整體市場(chǎng)需求規(guī)模較為穩(wěn)定，整體供大于求的情況下，收入持續(xù)增長(zhǎng)且2023年增長(zhǎng)幅度較大的原因及合理性。②列示發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)前十大客戶（合并口徑）各期的收入金額及占比，發(fā)行人導(dǎo)入相關(guān)客戶供應(yīng)商體系的背景、過程，并結(jié)合相關(guān)客戶的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況、發(fā)行人產(chǎn)品在客戶同類采購(gòu)中的占比及變動(dòng)情況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況等，分析報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向前十大客戶銷售金額變動(dòng)的原因及合理性，是否與客戶自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模及采購(gòu)需求相匹配；說明相關(guān)客戶回款情況，是否存長(zhǎng)賬齡未回款的情況；說明相關(guān)客戶采購(gòu)發(fā)行人產(chǎn)品的生產(chǎn)耗用情況，是否存在庫(kù)存積壓，期后采購(gòu)的穩(wěn)定可持續(xù)性。③說明發(fā)行人及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能、BOPP薄膜材料市場(chǎng)可能存在一定的階段性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)的情況下，發(fā)行人收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示的充分性。

（3）毛利率大幅波動(dòng)的原因及真實(shí)性。根據(jù)申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.12%、33.23%、29.66%、35.58%，呈先降后升趨勢(shì)。發(fā)行人毛利率波動(dòng)較大主要受市場(chǎng)供需變動(dòng)、良品率及原材料價(jià)格變動(dòng)等影響。

請(qǐng)發(fā)行人：①說明基膜、金屬化膜不同良品率的收入金額及占比，說明良品率的判定標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告期內(nèi)不同良品率產(chǎn)品收入規(guī)模變動(dòng)的原因及合理性；結(jié)合各良品率的單價(jià)、毛利率及收入占比情況，量化說明良品率變動(dòng)對(duì)基膜、金屬化膜單價(jià)及毛利率變動(dòng)的影響。②說明2025年基膜、金屬化膜單價(jià)上漲、成本降低的具體原因，毛利率大幅上漲的趨勢(shì)是否符合行業(yè)供需變動(dòng)趨勢(shì)，是否與可比公司變動(dòng)一致。

在第一輪問詢函中，.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期為負(fù)及償債風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)申請(qǐng)文件：（1）報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7,170.49萬元、-5,220.26萬元、395.93萬元。（2）2024年末發(fā)行人短期借款余額32,555.51萬元、長(zhǎng)期借款余額5,928.76萬元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額5,798.91萬元，貨幣資金余額13,930.49萬元。（3）發(fā)行人原材料采購(gòu)采取預(yù)付款的模式，各期末預(yù)付款項(xiàng)余額分別為3,762.74 萬元、2,172.40萬元和3,055.53萬元。（4）各期發(fā)行人財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 1,259.13萬元、1,552.18萬元和2,141.77萬元，主要為銀行借款利息。

請(qǐng)發(fā)行人：（1）結(jié)合采購(gòu)及銷售結(jié)算模式、信用期限等，分析2024年以前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負(fù)、2024年轉(zhuǎn)為正的原因及合理性，模擬測(cè)算考慮票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)背書后，發(fā)行人各期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量情況，是否與收入及利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)相符，是否仍長(zhǎng)期持續(xù)為凈流出。（2）補(bǔ)充披露報(bào)告期各期主要償債指標(biāo)和同行業(yè)可比公司的比較情況，說明存在差異的原因及合理性，結(jié)合經(jīng)營(yíng)情況及現(xiàn)金流狀況、貨幣資金儲(chǔ)備情況、債務(wù)構(gòu)成及還款情況、資金籌措安排、資產(chǎn)抵押情況等分析披露目前公司是否存在資金缺口、是否存在現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)，是否存在借款到期無法償還、相關(guān)資產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，并說明已采取或擬采取的應(yīng)對(duì)措施。（3）說明報(bào)告期是否存在延遲支付借款本息的情況，是否存在違約未償還貸款的情況，是否因未償還貸款導(dǎo)致抵押物、質(zhì)押物被處置的情形。（4）結(jié)合發(fā)行人主要原材料的采購(gòu)及付款模式、目前的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等，說明發(fā)行人境外原材料采購(gòu)是否受到不利影響，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不利風(fēng)險(xiǎn)。

在第二輪問詢函中，進(jìn)一步說明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7,170.49萬元、-5,220.26萬元、395.93萬元和-359.93萬元。發(fā)行人長(zhǎng)短期借款金額較高，其中2025年6月末發(fā)行人短期借款余額32,311.03萬元、貨幣資金余額8,017.67萬元。

請(qǐng)發(fā)行人：①模擬測(cè)算考慮票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)背書后，發(fā)行人各期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額變動(dòng)情況，是否與收入及利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)相符。②說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)是否對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。進(jìn)一步說明長(zhǎng)短期借款的還款安排，并結(jié)合現(xiàn)金儲(chǔ)備、現(xiàn)金流情況等，分析說明是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。