上海
來源： 并購小豬
2026年2月25日，東陽光（證券代碼：600673.SH）披露停牌公告，擬發股收購 宜昌東數一號投資有限責任公司（以下簡稱“東數一號”）控制權。
東數一號系東陽光收購秦淮數據設立的SPV（并購基金），本次發股收購屬于東陽光收購秦淮數據的第二步，這種“先投后并”的方式，典型的并購基金玩法。
值得關注的是， 東數一號的 股東為東陽光及其控股股東東陽光實業，及后續引入的投資方，其中引入的投資方包括 中際旭創的控股股東中際控股，中際旭創董事長劉圣、四大AMC東方資產等。
此外，這也是一個很好的杠桿收購教學案例。
01#設立收購平臺，完成秦淮數據中國區業務收購
第一步，東陽光通過與東陽光實業、東方資產、中際控股等設立東數一號，東數一號通過全資孫公司東數三號收購秦淮數據。
2025年9月，東陽光披露收購公告，擬與控股股東東陽光實業共同增資東數一號，增資金額分別為35億元、40億元（具體增資金額后面略有調整）。
同時，將進一步引入其他投資方，為實施本次收購籌措資金，并使得東陽光在本次增資完成時持有東數一號股權比例不超過30%。
東數一號通過全資孫公司宜昌東數三號投資有限責任公司（簡稱“東數三號”）擬以280億元收購秦淮數據中國區業務經營主體100%股權。
交易架構如下：
上述現金收購后，東陽光穿透后持有秦淮數據30%，因此 對東陽光來說只是參股收購，且現金收購不構成上市公司的重大資產重組。
截至目前，東數一號的股權架構如下：
東數一號的 股東為東陽光及其控股股東東陽光實業，及后續引入的投資方，其中引入的投資方包括： 中際旭創的控股股東中際控股，中際旭創董事長劉圣、四大AMC東方資產等。
截至2026年1月17日，上述交易涉及的交易價款已全部支付完畢，東陽光及交易各方已按照協議約定完成上述交易的交割工作。
02#發行股份收購控制權，啟動重大資產重組
第二步，2026年2月，東陽光發股收購東數一號控制權。
本次發股收購東數一號控制權預計構成重大資產重組，但不會導致公司實際控制人發生變更。
公司已與初步確定的交易對方簽署了《收購意向協議》，本次交易的具體交易方式、交易方案、發股價格、交易作價等安排由交易各方后續協商確定。
綜上，上市公司借助并購基金現金收購秦淮數據，然后再發股收購并購基金份額的模式，適合對現金支付比例與交割周期要求較高的標的，當然也能提高并購交易的確定性。
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