錦欣康養(yǎng)沖擊港股IPO

中 醫(yī) 行 業(yè) 的 良 心 和 大 腦

■來源 | 獨角獸早知道

據(jù)港交所2月25日披露，錦欣康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集團有限公司向港交所主板遞交上市申請，中金公司、廣發(fā)證券為聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書，錦欣康養(yǎng)是中國龐大且快速增長的機構(gòu)養(yǎng)老服務市場的領導者，戰(zhàn)略重點是向高齡（即80歲以上）及有更迫切養(yǎng)老需求的老年人（如行動不便、慢性病及認知障礙的人士）提供醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2025年9月30日，錦欣康養(yǎng)在養(yǎng)老機構(gòu)中行動障礙入住長者占比、全國醫(yī)養(yǎng)結(jié)合型養(yǎng)老設施入住率兩項指標上，在國內(nèi)機構(gòu)養(yǎng)老服務主要參與者中位居前列，相關比例均達到 85%，體現(xiàn)出其對剛需型老年照護群體的服務側(cè)重。

此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2025年9月30日，在全國醫(yī)養(yǎng)結(jié)合床位占總床位的比例；川渝地區(qū)醫(yī)療養(yǎng)老結(jié)合設施的數(shù)量；及川渝地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合床位的數(shù)量方面，公司在中國專業(yè)民營連鎖養(yǎng)老企業(yè)中排名前列。

截至2025年9月30日，在全國80歲以上入住長者占比方面，公司在中國專業(yè)民營連鎖養(yǎng)老企業(yè)中排名第二，充分表明公司對高齡長者的戰(zhàn)略關注。此外，在醫(yī)療養(yǎng)老結(jié)合設施的數(shù)量及醫(yī)養(yǎng)結(jié)合床位的數(shù)量方面，公司同樣排名第二。

中國機構(gòu)養(yǎng)老服務市場的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合提供商的市場機遇巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，受中國老年人口增加（其中包括其他因素）的推動，中國機構(gòu)養(yǎng)老服務行業(yè)的市場規(guī)模于2024年為人民幣1,334億元，并預計將于2030年增至人民幣1,894億元，及于2035年進一步增至人民幣2,282億元，2024年至2030年的復合年增長率為6.0%，2030年至2035年的復合年增長率為3.8%。

錦欣康養(yǎng)致力為客戶提供連貫優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老服務。公司主要透過旗下的醫(yī)療養(yǎng)老結(jié)合設施及其他護理設施網(wǎng)絡提供養(yǎng)老服務。除機構(gòu)服務外，公司亦提供社區(qū)及居家養(yǎng)老服務。

截至2025年9月30日，公司已設立或收購23家醫(yī)療養(yǎng)老結(jié)合設施，使公司能夠提供全面的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務，業(yè)務覆蓋川渝地區(qū)、長三角地區(qū)及大灣區(qū)。

錦欣康養(yǎng)的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合模式并非醫(yī)療與護理服務的簡單疊加，而是服務提供與資源分配的全面融合，其重心從以疾病為中心的照護轉(zhuǎn)向滿足老年人全方位的需求。該模式通過配備資深醫(yī)療團隊的養(yǎng)老設施及/或養(yǎng)老公寓、醫(yī)院內(nèi)的專設老年病房，以及養(yǎng)老設施與鄰近醫(yī)院建立的正式合作關系來實現(xiàn)。

通過確保護理連續(xù)性、強調(diào)預防性及現(xiàn)場基本服務，以及簡化護理協(xié)調(diào)以減少不必要的轉(zhuǎn)院，提升長者生活質(zhì)量與入住穩(wěn)定性。

公司向居民提供的養(yǎng)老服務主要包括七個方面：提供住所；專業(yè)護理及照護服務；營養(yǎng)管理；社交與文化娛樂服務；醫(yī)療服務；康復與輔助服務；及按需服務。公司的醫(yī)療服務通過公司的養(yǎng)老設施、老年病醫(yī)院護理院、精神病醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院及綜合醫(yī)院提供，形成一個分層互補的臨床網(wǎng)絡，以提升照護連續(xù)性并加強轉(zhuǎn)診路徑。

錦欣康養(yǎng)管理團隊在養(yǎng)老設施運營方面具備多年經(jīng)驗，已建立全國標準化運營體系，圍繞長者需求優(yōu)化服務流程、推動產(chǎn)品創(chuàng)新，保障全國各機構(gòu)在服務、管理、安全等方面標準相對統(tǒng)一。

公司擁有非常廣泛的老年人客戶基礎。除服務個人住客外，公司亦提供社會福利機構(gòu)及老年人采購的輔助延伸養(yǎng)老服務（社區(qū)及居家養(yǎng)老服務）。

于往績記錄期間，公司的五大客戶包括社會福利機構(gòu)（采購公司的輔助養(yǎng)老服務）、一家醫(yī)院（采購公司的膳食服務）及兩家管理設施（采購公司的管理服務）。于往績記錄期間各年度/期間，五大客戶中每名客戶貢獻收入均低于3%，合共貢獻收入低于5%。

財務方面，錦欣康養(yǎng)的收入由2023年的4.89億元(人民幣，下同)增加23.8%至2024年的6.05億元，并由截至2024年9月30日止九個月的4.48億元增加22.0%至截至2025年9月30日止九個月的5.47億元。

公司的毛利由2023年的1.06億元增加33.0%至2024年的1.41億元，并由截至2024年9月30日止九個月的1.10億元增加11.9%至截至2025年9月30日止九個月的1.23億元。于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司的毛利率分別為21.7%、23.3%、24.5%及22.5%。

于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司分別錄得年內(nèi)/期內(nèi)利潤2710萬元、4030萬元、3780萬元及2610萬元。

招股書顯示，錦欣康養(yǎng)的股東包括OrbiMed、寧波中頤達康等。

本次錦欣康養(yǎng)香港IPO募資金額擬用于以下用途，惟視乎公司不斷發(fā)展的業(yè)務需求及不斷變化的市況而有所變動：用于在中國擴展養(yǎng)老設施網(wǎng)絡，以契合公司的多引擎賦能增長戰(zhàn)略；用于進一步強化公司的綜合業(yè)務營運能力，并提高公司全網(wǎng)絡的運營效率與服務質(zhì)量；用于提升品牌知名度及營銷效果；及用作營運資金及一般公司用途，包括為日常運營提供資金、支持擴張期間的流動性需求，以及其他企業(yè)支出。

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