米其林發布2025年財報：營收利潤承壓，非輪胎業務與現金流展韌性

2026年2月11日，米其林集團正式披露2025年年度財務報告。報告顯示，受輪胎銷量下滑及歐元匯率走強等多重因素影響，集團銷售額與營業利潤出現同比下滑。然而，得益于產品組合優化及非輪胎業務的穩健表現，米其林保持了較高的營業利潤率，并創下強勁的自由現金流紀錄，財務結構進一步穩固。

營收受宏觀因素拖累，高價值戰略對沖下行風險

財報數據顯示，2025年米其林集團實現銷售額260億歐元，按固定匯率計算同比下降1.4%，按當前匯率計算降幅為4.4%。全年輪胎銷量同比下降4.7%。

銷量下滑主要集中在原配配套市場，貢獻了超過80%的跌幅。其中，北美卡車輪胎與農業輪胎市場受前期庫存高企（特別是“Class 8”重卡）及需求疲軟影響，成為拖累業績的主力。北美卡客車輪胎相關業務市場規模因此萎縮了20%。

面對市場壓力，米其林堅持推進高價值戰略。在替換市場，米其林品牌輪胎銷量實現小幅增長，18英寸及以上大尺寸輪胎在乘用車輪胎銷售中的占比提升至68%。得益于產品結構升級與漲價措施的執行，集團部門營業利潤保持在29億歐元，營業利潤率維持在10.9%的較高水平。

業務板塊分化：卡客車承壓，非輪胎業務領跑

各業務板塊表現呈現分化態勢。汽車及兩輪車業務得益于高價值產品占比提升，營業利潤率達到11.7%；卡客車輪胎業務則深受北美原配市場低迷拖累，營業利潤率收窄至4.7%。集團已啟動適應性調整計劃，包括優化工業產能及推廣互聯解決方案，以期恢復業務彈性。

特種輪胎業務方面，盡管農業原配市場處于周期低谷，但礦業輪胎與航空輪胎的顯著增長有效抵消了不利影響。值得注意的是，以聚合物復合材料解決方案為代表的非輪胎業務成為財報亮點，該板塊不僅銷售額實現增長，營業利潤率更達到13.5%，位居各板塊之首，對集團利潤形成積極貢獻。

財務狀況穩健，實施20億歐元回購計劃

米其林2025年的財務表現展現出較強的抗風險能力。得益于卓越的運營管理，集團并購前自由現金流達到21億歐元，創歷史新高；資產負債率優化至13%，凈利潤為17億歐元。集團擬向股東大會提交每股1.38歐元的分紅方案。

展望2026年，米其林預測全球輪胎市場將保持總體穩定，呈現“上半年收縮、下半年回暖”的態勢。集團宣布，自2026年第一季度起，將“聚合物復合材料解決方案”作為獨立業務板塊進行財務披露，加速多元化轉型。基于對現金流生成能力的信心，米其林宣布將在2026至2028年期間實施最高達20億歐元的股票回購計劃，持續踐行其“領行2030”戰略。