亞馬遜入局OpenAI，又反超沃爾瑪，一場遲來的時代交替

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作者|深水財經(jīng)社 納蘭

當(dāng)?shù)貢r間2026年2月27日下午，OpenAI終于敲定了一筆1100億美元的新融資，這個投資天團中，除了軟銀和英偉達之外，還有全球電商巨頭亞馬遜也解囊500億美元。

而就在一周之前，全球零售霸主的交椅迎來交接，亞馬遜正式超越連續(xù)十多年霸榜的沃爾瑪，登頂全球營收最高企業(yè)。

2月19日，沃爾瑪公布截至2025年1月31日的12個月銷售額為7132億美元；而亞馬遜已于2026年2月5日發(fā)布2025財年全年財報，銷售額達7170億美元，以38億美元的微弱優(yōu)勢，終結(jié)了沃爾瑪長達十余年的營收霸主時代。

有人說這是一場場實體與數(shù)字、傳統(tǒng)零售與科技零售的巔峰對決，但是也要知道，我們在20年前就已經(jīng)進入電商時代，直到今天才把零售霸主交易讓出，這不能不說他們的生命力之頑強。

一、38億差距背后的十年趕超路

營收榜首的易主，證明商業(yè)競爭是殘酷的，每一家企業(yè)都有屬于自己的時代。

沃爾瑪作為全球?qū)嶓w零售的標(biāo)桿，他們以每年1月31日為財年截止日，2026年2月19日最新披露的截至2025年1月31日的12個月銷售額為7132億美元，同比增長約5%，仍然保持了其穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

在《財富》世界500強榜單中，沃爾瑪自2014年起連續(xù)13年蟬聯(lián)榜首，2025年榜單中以6810億美元營收穩(wěn)居第一，亞馬遜以6380億美元位列第二，十余年里，沃爾瑪憑借全球超10750家門店、210萬員工的線下網(wǎng)絡(luò)，牢牢守住營收王座。

亞馬遜則以每年12月31日為財年截止日，2026年2月5日發(fā)布的2025財年全年凈銷售額為7169億美元（市場通用統(tǒng)計為7170億美元），同比大增12%，首次突破7000億美元大關(guān)。

拆分?jǐn)?shù)據(jù)來看，亞馬遜第四季度凈銷售額達2134億美元，同比增長14%，創(chuàng)下季度營收新高；北美業(yè)務(wù)營收4263億美元，國際業(yè)務(wù)營收1619億美元，兩大核心板塊同步增長。

38億美元的差距，看似微乎其微，卻承載了亞馬遜十余年的趕超之路。

2015年，亞馬遜市值首次超越沃爾瑪，打響了數(shù)字零售挑戰(zhàn)實體零售的第一槍；2024年，亞馬遜單季度營收反超沃爾瑪，打破其季度營收壟斷。

2025財年，亞馬遜終于實現(xiàn)年度營收全面超越，完成了對傳統(tǒng)零售巨頭的終極一擊。

二、不是沃爾瑪太弱，是亞馬遜太強

亞馬遜能拿下全球零售鐵王座，但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為沃爾瑪是一個值得尊敬的對手。

換句話說，并不是沃爾瑪太弱，而是亞馬遜太強。

我們很難定義亞馬遜現(xiàn)在是一個什么樣類型的企業(yè)，但有一個結(jié)論可以確定，它并不是一家傳統(tǒng)意義上的電商平臺，除了電商基本盤之外，他還有云計算、廣告業(yè)務(wù)，另外還有最前沿的互聯(lián)網(wǎng)科技。

而沃爾瑪雖堅守線下優(yōu)勢，仍然擁有無可匹敵的線下零售網(wǎng)絡(luò)和銷售規(guī)模，卻因電商業(yè)務(wù)增長節(jié)奏緩慢，最終惜敗于這場規(guī)模之爭。

亞馬遜的核心競爭力，在于跳出了傳統(tǒng)零售的單一賽道，構(gòu)建了“零售+科技+服務(wù)”的全生態(tài)體系。

第一駕馬車是電商零售，作為全球最大線上零售商，亞馬遜每月平臺與App訪問量約27億次，Prime會員體系覆蓋全球超2億用戶，2025年美國Prime會員當(dāng)日達、次日達訂單量突破80億件，同比增長30%。

第二駕馬車是AWS云計算，這是亞馬遜登頂?shù)年P(guān)鍵王牌，2025財年AWS營收1287億美元，同比增長20%，第四季度增速達24%，創(chuàng)13個季度新高，營業(yè)利潤率超35%，若剔除AWS收入，亞馬遜零售營收僅5880億美元，遠(yuǎn)低于沃爾瑪。

第三駕馬車是廣告業(yè)務(wù)，2025財年亞馬遜廣告業(yè)務(wù)營收同比增長22%，成為美國第二大數(shù)字廣告平臺，與谷歌、Meta形成三足鼎立之勢，為營收提供了高增長支撐。

沃爾瑪?shù)暮诵膬?yōu)勢，則是線下實體的不可替代性。

作為全球最大實體零售商，沃爾瑪在19個國家擁有超10750家門店，美國市場約60%銷售額來自生鮮雜貨，這是亞馬遜難以快速滲透的領(lǐng)域。

但是作為全球零售巨頭沃爾瑪，對于發(fā)展了二三十年的電商模式，肯定不可能視而不見，他們也在努力轉(zhuǎn)型。

近年來，沃爾瑪加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全球電商銷售額同比增長24%，將4700家門店改造為線上履約中心，實現(xiàn)3小時達配送服務(wù)，履約成本遠(yuǎn)低于純電商平臺。

但沃爾瑪?shù)脑鲩L瓶頸同樣明顯，全年營收增速僅5%左右，遠(yuǎn)低于亞馬遜的12%，線下門店的運營成本、擴張放緩，成為制約其營收突破的關(guān)鍵。

從增長邏輯來看，亞馬遜是技術(shù)驅(qū)動的指數(shù)級增長，依托AI、云計算、物流自動化，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界。

沃爾瑪是規(guī)模驅(qū)動的穩(wěn)健增長，依托線下網(wǎng)絡(luò)深耕存量市場，兩種模式的差異，最終決定了營收榜首的歸屬。

三、零售時代的兩種路徑

馬云曾經(jīng)提出電商時代的零售模式，是人貨場的融合。

亞馬遜超越沃爾瑪，本質(zhì)上是全球商業(yè)范式的迭代。

過去以線下門店數(shù)量、供應(yīng)鏈規(guī)模為核心的傳統(tǒng)零售霸權(quán)，正在被以技術(shù)、數(shù)據(jù)、生態(tài)為核心的數(shù)字零售模式取代。

回顧商業(yè)史，沃爾瑪?shù)尼绕穑枪I(yè)時代線下零售的極致。

1962年成立以來，沃爾瑪憑借“天天低價”、高效供應(yīng)鏈、全球門店擴張，成為《財富》世界500強的“常青樹”，24年間21次登頂榜首，定義了“規(guī)模即競爭力”的商業(yè)規(guī)則。

其成功的核心，是通過線下網(wǎng)絡(luò)覆蓋，降低流通成本，滿足消費者的線下購物需求，適配了工業(yè)時代的消費邏輯。

亞馬遜的登頂，則是數(shù)字時代的必然。1994年誕生于西雅圖車庫的亞馬遜，從在線書店起步，抓住了互聯(lián)網(wǎng)普及、消費線上化、云計算崛起的三大時代機遇。

疫情成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，2020年亞馬遜營收同比大漲38%，線上購物需求爆發(fā)式增長，讓其完成了規(guī)模躍升。

此后，亞馬遜持續(xù)加碼物流與技術(shù)，將短期流量轉(zhuǎn)化為長期生態(tài)優(yōu)勢。

如今，亞馬遜不僅是零售平臺，更是科技服務(wù)商、物流運營商、廣告服務(wù)商，構(gòu)建了覆蓋消費、科技、服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，適配了數(shù)字時代“效率優(yōu)先、體驗至上”的消費邏輯。

全球零售數(shù)據(jù)分析機構(gòu)GlobalData Retail董事總經(jīng)理尼爾·桑德斯評價：“沃爾瑪代表了傳統(tǒng)零售的巔峰，亞馬遜則定義了新型零售的未來，這場營收登頂，是技術(shù)驅(qū)動模式對傳統(tǒng)線下模式的勝利，更是全球商業(yè)向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的里程碑。”

四、時代的落幕和開啟

榜首易主后，全球零售與科技行業(yè)的競爭格局并未結(jié)束，反而進入亞馬遜與沃爾瑪雙雄爭霸、全渠道融合的新階段，兩大巨頭的戰(zhàn)略走向，將深刻影響全球商業(yè)的發(fā)展趨勢。

一方面，亞馬遜將持續(xù)加碼技術(shù)投入，鞏固生態(tài)優(yōu)勢。亞馬遜CEO安迪·賈西在2025財年財報會議上宣布，2026年公司資本開支將達2000億美元，重點投向AI芯片、云計算、物流自動化、近地軌道衛(wèi)星等前沿領(lǐng)域。

同時，亞馬遜將繼續(xù)深耕生鮮零售，優(yōu)化全食超市布局，依托Prime會員體系，爭奪沃爾瑪?shù)暮诵母沟兀M一步縮小線下差距。

另一方面，沃爾瑪將加速全渠道轉(zhuǎn)型，守住規(guī)模基本盤。沃爾瑪CFO約翰·戴維·雷尼表示，公司將繼續(xù)通過AI技術(shù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升門店履約效率，擴大山姆會員店規(guī)模，依托線下門店優(yōu)勢，打造“線上+線下”融合的零售體驗。

此外，沃爾瑪將加大國際市場投入，尤其是中國、印度等新興市場，尋找新的營收增長點。

值得注意的是，營收第一≠市值第一。截至2026年2月19日，全球市值最高企業(yè)為英偉達，市值超4.5萬億美元，亞馬遜市值約2萬億美元，沃爾瑪市值約1萬億美元。

這說明，營收規(guī)模代表企業(yè)的體量，而市值代表資本市場對未來增長的預(yù)期，亞馬遜的登頂，也并不意味著一勞永逸。新的追趕者也正在磨刀霍霍。

沃爾瑪用半個世紀(jì)，證明了線下零售的規(guī)模力量；亞馬遜用30年，證明了數(shù)字科技的生態(tài)魔力。

沃爾瑪和亞馬遜這場巔峰對決，并沒有失敗者，只有更強者。

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