巨虧1800億之后，汽車巨頭的下半場只剩求生

汽車行業從來不是比誰嗓門大、誰口號響，而是比誰看得準、走得穩、活得長。

最近Stellantis交出的這份財報，把傳統巨頭在電動化浪潮里的狼狽，攤開給所有人看。

半年虧掉上千億、股價單日暴跌超兩成、暫停分紅、砍項目、賣工廠、收縮戰線，一連串動作背后，是一家手握14個品牌、常年穩居全球前四的汽車集團，在時代路口連續踩錯剎車與油門。

很多人只看到虧損數字，卻沒看懂這家公司到底輸在哪里。它不是輸在沒錢、沒技術、沒渠道，而是輸在對市場的誤判、對節奏的失控、對中國產業鏈的輕視。

Stellantis這一年正在發生劇變，一個龐然大物，如何從躺賺走向收縮，又如何在絕境里，把希望押在中國伙伴身上？

千億虧損背后是戰略誤判的代價

Stellantis的巨虧，乍看是財務問題，本質是戰略問題。

2025年下半年，集團計提超220億歐元重組費用，凈虧損接近200億歐元，折合人民幣近1800億。這個數字放在全球汽車史上，都算得上罕見。

很多人會問，一家年銷五百多萬輛、旗下有Jeep、瑪莎拉蒂、標致、雪鐵龍、Ram（參數丨圖片）等一堆知名品牌的巨頭，怎么會虧到這種地步？

答案很簡單，方向錯了，跑得越快，虧得越慘。

第一，嚴重高估電動化推進速度，低估用戶真實需求。

集團前幾年定下激進電動化目標，砸下幾百億歐元搞純電平臺、建電池工廠，結果歐洲充電基建跟不上、美國補貼退坡、消費者對高價純電接受度遠不及預期。尤其是北美市場，用戶依然偏愛大排量皮卡與SUV，強行推電動皮卡與純電大型車，叫好不叫座，大量投入變成庫存與減值。

第二，堅持自建供應鏈，成本被中國產業鏈甩開。

Stellantis不愿深度綁定中國成熟三電供應鏈，堅持在歐洲自建電池產能，導致電池成本比行業均價高出15%-25%。同樣續航、同樣尺寸的電動車，它造出來就比中國車企貴幾萬塊，價格沒優勢、智能化又落后，陷入賣一輛虧一輛的死循環。

第三，14個品牌內耗嚴重，資源重復投入。

標致、歐寶、雪鐵龍多個品牌用同平臺造相似車型，卻分網銷售、分別營銷，研發與渠道費用翻倍。內部互相搶份額，外部打不過對手，規模優勢沒發揮，成本劣勢被放大。

第四，中國市場全面潰敗，丟掉最大增長盤。

廣汽菲克破產退市，曾經年銷幾十萬的法系與Jeep，在中國市場份額幾乎歸零。別人在中國市場賺利潤、練技術、迭代智能，Stellantis一路撤退，既沒賺到錢，也沒摸到行業變化的脈搏。

一場轉型，四次踩空，最后用千億虧損買單。

這就引出一個問題，傳統車企的電動化，到底是為了政策，還是為了用戶？Stellantis用慘痛結果告訴行業，脫離市場需求的轉型，再宏大也是泡沫。

緊急收縮，放棄幻想，先活下來

巨虧之后，Stellantis沒有躺平，而是用一套近乎“休克療法”的操作，強行止血。新任CEO菲洛薩上臺后，把戰略從“主觀規劃”拉回“市場主導”，動作干脆利落。

第一步，財務止血：暫停分紅、發債融資，保住現金流。

對傳統車企投資者來說，穩定分紅是核心信仰。暫停2026年股息，等于告訴市場：現在不考慮回報，先保命。同時發行債券融資，確保短期不出現流動性危機。

第二步，業務砍減：叫停虧損項目，關停低效產能。

砍掉多款滯銷純電車型，推遲豪華品牌電動化計劃，出售與LG合資的電池工廠股權，全球裁員數萬人，關閉利用率不足的工廠。不再為不賺錢的電動項目燒錢，把資源集中到能立刻產生現金流的業務上。

第三步，區域聚焦：重兵押注北美，守住利潤基本盤。

未來四年向美國市場投入130億美元，強化Ram皮卡與Jeep SUV的傳統優勢，重啟大排量燃油車型，加碼混動車型。北美是Stellantis最賺錢的區域，守住家門口的利潤，才有資格談未來。

第四步，技術路線調整：油電并行，不賭單一方向。

不再死磕純電，而是混動、插混、燃油、純電多線并存，尊重不同區域、不同用戶的真實選擇。歐洲重啟部分柴油車型，北美加大燃油與混動投入，用盈利業務養轉型業務。

這套組合拳，本質只有一句話，放棄不切實際的目標，先活下來，再談發展。

但這里又有一個關鍵問題，收縮只能保命，不能破局。靠燃油與混動吃老本，能撐多久？當中國車企大規模出海，當特斯拉持續降價，傳統巨頭的舒適區還能守幾年？

Stellantis也很清楚答案，守不住。

所以它做了一個讓整個行業意外的選擇，向中國借力。

巨頭放下驕傲，換一條生路

如果說收縮是保命，那牽手中國企業，就是Stellantis破局的唯一希望。

最受關注的，就是與零跑汽車的深度綁定。Stellantis投入15億歐元戰略入股，成立合資公司，計劃引入零跑的電池、電驅、電動平臺技術，用在菲亞特、歐寶、標致等歐洲走量品牌上。

這是一個標志性事件，全球頂級汽車集團，第一次大規模采用中國車企的底層電動技術，支撐自己的全球主力車型。

這背后邏輯很現實，零跑能把電動車成本做到極致，補上Stellantis最大短板。而且Stellantis有全球渠道與制造體系，能快速把高性價比車型鋪到歐洲與全球。

一個缺技術與成本控制，一個缺市場與規模，剛好互補。

除了零跑，Stellantis還在修復與東風的合作，探討基于中國平臺開發電動Jeep，在智能化領域牽手中國自動駕駛公司。曾經對中國技術與供應鏈保持距離的巨頭，現在主動擁抱中國產業鏈。

有人說這是Stellantis低頭了，在我看來是清醒。

中國已經成為全球電動化與智能化的中心，電池、電機、電控、智能座艙、自動駕駛，全鏈條成本與技術領先。跨國車企想在電動賽道活下去，繞開中國，已經沒有第二條路。

Stellantis的選擇，給所有傳統巨頭打了樣。放下傲慢，尊重現實，合作才能共贏。

但新的問題也隨之而來，借力中國，就能重回巔峰嗎？

答案是不一定。

技術可以合作，品牌需要重塑，效率需要提升，組織需要變革。Stellantis的14個品牌如何精簡？歐洲工會與成本問題如何解決？全球渠道如何適配中國技術車型？這些都是比技術更難啃的骨頭。

它拿到了船票，但能不能抵達終點，還要看自己的執行。

Stellantis的這幾年，是傳統汽車行業的一面鏡子。千億虧損不是終點，而是一次徹底的糾錯。

它用慘痛教訓證明，電動化不是口號，轉型不是賽跑，尊重市場、尊重成本、尊重中國產業鏈，才是活下去的底層邏輯。

從傲慢到收縮，從收縮到合作，Stellantis走了一條彎路，但最終走回了常識。

先活下來，再活得好，最后才談引領時代。