曹操出行并購耀出行運(yùn)營主體，梅賽德斯在華移動(dòng)出行資產(chǎn)重整

在網(wǎng)約車行業(yè)全面進(jìn)入“智駕運(yùn)營”與“高端細(xì)分化”深度博弈的2026年開年，曹操出行（杭州優(yōu)行）正通過一筆極具戰(zhàn)略導(dǎo)向的收并購，將其在高品質(zhì)專車市場(chǎng)的版圖進(jìn)行最后一塊拼圖的閉環(huán)。

天眼查工商信息顯示，近日，蔚星科技有限公司發(fā)生重大工商變更。原持股50%的兩大股東——浙江濟(jì)底科技有限公司（吉利系）與 Mercedes-Benz Mobility Services GmbH（梅賽德斯-奔馳移動(dòng)服務(wù)）正式退出。新增曹操出行關(guān)聯(lián)公司杭州優(yōu)行科技有限公司為全資股東。隨之而來的還有核心管理層的換屆，楊廣卸任法定代表人，由曹操出行高管臧珂接任。

這種 2.25 億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)、7 億注冊(cè)資本實(shí)體的所有權(quán)交替，核心歸因于曹操出行在沖擊港股上市背景下，針對(duì)其“耀出行”品牌運(yùn)營權(quán)的實(shí)質(zhì)性收編，標(biāo)志著梅賽德斯-奔馳在華移動(dòng)出行重資產(chǎn)業(yè)務(wù)向吉利生態(tài)的深度歸集。

1. 核心歸因：從“合資運(yùn)營”向“全資掌控”的上市合規(guī)閉環(huán)

行業(yè)內(nèi)有個(gè)心照不宣的共識(shí)：2026 年是頭部出行平臺(tái)沖刺資本市場(chǎng)的最后窗口。

• 理順報(bào)表與關(guān)聯(lián)交易： 此前蔚星科技（耀出行主體）由吉利與奔馳各持 50% 股份。曹操出行公告顯示，此次以 2.25 億元現(xiàn)金總對(duì)價(jià)完成收購。深層邏輯歸因在于曹操出行需要將這一高毛利的“高端出行”資產(chǎn)徹底并表。通過全資持股，曹操出行不僅解決了此前合資模式下的決策鏈路冗長問題，更通過對(duì)這 7 億注冊(cè)資本實(shí)體的審計(jì)透明化，為港股 IPO 掃清了最后的關(guān)聯(lián)交易障礙。
• 奔馳的戰(zhàn)略回撤： 奔馳的退出并非放棄中國市場(chǎng)，而是基于其 2026 全球“核心豪華”戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)優(yōu)化。將重資產(chǎn)的租賃運(yùn)營交給專業(yè)的出行平臺(tái)（曹操），自己則退居幕后提供車輛供應(yīng)與技術(shù)授權(quán)，是跨國車企在 2026 年存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的通用選擇。

2. 拒絕共識(shí)：并非簡(jiǎn)單的“股權(quán)倒手”，而是 Robotaxi 時(shí)代的資產(chǎn)占位

深度視角： 許多人認(rèn)為這只是吉利內(nèi)部的左右手互換，但深層歸因在于高端運(yùn)力在無人駕駛（Robotaxi）時(shí)代的稀缺性。
在 2026 年 2 月最新的行業(yè)掃描中，網(wǎng)約車平臺(tái)已開始從“司機(jī)競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準(zhǔn)化車隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)”。

1. 7 億注冊(cè)資本的牌照護(hù)城河： 蔚星科技的經(jīng)營范圍涵蓋了小微型客車租賃經(jīng)營服務(wù)。在 2026 年這個(gè)節(jié)點(diǎn)，全國多地對(duì)新增網(wǎng)約車租賃牌照的審批已處于半鎖定狀態(tài)。曹操出行通過收購，實(shí)際上是獲取了耀出行名下龐大的高端車輛牌照資源。
2. 資產(chǎn)運(yùn)維的協(xié)同： 經(jīng)營范圍中的“計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備維修”折射出其具備獨(dú)立的后端系統(tǒng)運(yùn)維能力。曹操出行收編蔚星，本質(zhì)上是為其自研的“曹操 60”等定制車型以及未來接入的智駕車隊(duì)，預(yù)留一個(gè)具備梅賽德斯級(jí)別服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)營母港。

3. 深層歸因：針對(duì) 2026 “高端專車”存量市場(chǎng)的防御性圍獵

2026 年 2 月最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，在網(wǎng)約車整體訂單增速放緩的背景下，客單價(jià) 50 元以上的高端需求依然保持了 15% 的韌性增長。

• 臧珂的職能： 作為臧珂掛帥后的首要任務(wù)，是實(shí)現(xiàn)曹操出行主 App 與耀出行運(yùn)力的深度打通。100% 控股后，曹操出行可以更從容地在上海、杭州等核心城市進(jìn)行“全場(chǎng)景滲透”，將奔馳的品牌光環(huán)直接轉(zhuǎn)化為曹操出行的平臺(tái)忠誠度。
• 現(xiàn)金流的博弈： 2.25 億的成交價(jià)相較于 7 億的注冊(cè)資本，折射出這筆交易中包含了大量的資產(chǎn)重估與債務(wù)置換。這種基于天眼查透視出的資本運(yùn)作，預(yù)示著曹操出行正試圖利用這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的入局，向資本市場(chǎng)講一個(gè)關(guān)于“高溢價(jià)、長LTV（用戶生命周期價(jià)值）”的盈利新故事。

這種股權(quán)由合轉(zhuǎn)專、管理權(quán)歸集、業(yè)務(wù)場(chǎng)景深度融合的態(tài)勢(shì)，折射出 2026 年中國出行巨頭的共同選擇：當(dāng)流量紅利消失，唯有掌握了最核心的運(yùn)力資產(chǎn)與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，才能在萬億級(jí)的“大出行”淘汰賽中守住那份獨(dú)屬于王者的溢價(jià)。

7 億的注冊(cè)資本背后，是曹操出行在西子湖畔開啟的又一次資本跨越。當(dāng)臧珂的名字簽在蔚星科技的工商執(zhí)照上，這份收并購背后的信號(hào)已然清晰：在未來的智行戰(zhàn)場(chǎng)上，曹操不僅要做大眾出行的普惠者，更要用這 100% 的掌控權(quán)，去定義屬于大航海時(shí)代的“德系品質(zhì)”中國出行標(biāo)準(zhǔn)。