金龍魚業績大反轉：扣非凈利近兩倍增長，訴訟擾動不改長期向好

2026年2月26日，益海嘉里金龍魚發布2025年度業績快報，這份成績單宣告著這家糧油龍頭正式走出業績低谷：全年實現營業收入2451.26億元，同比增長2.87%；歸母凈利潤31.53億元，同比增長26.01%；扣非凈利潤28.45億元，同比暴漲193.68%。在經歷營收連續兩年下滑、凈利潤四年連降后，金龍魚以核心指標全面向好的表現，印證了主營業務的強勁復蘇，而其背后是成本周期紅利、全產業鏈優勢與戰略布局升級的多重共振，同時7.33億元訴訟計提的短期擾動，也讓這份增長多了一層需要跨越的考驗。

成本下行與需求回暖的雙重驅動，是金龍魚2025年業績反轉的核心邏輯。2024/2025年度南美大豆供應充足，為公司帶來了顯著的成本紅利，前三季度大豆采購成本同比下降，即便四季度原料成本階段性上行，全年大豆壓榨利潤仍優于上年。下游養殖業需求旺盛，豆粕性價比優勢凸顯，疊加公司穩固的渠道壁壘，飼料原料及油脂科技板塊成為利潤增長重要引擎，實現銷量與利潤雙增長。而作為基本盤的廚房食品板塊，新工廠產能釋放與渠道網絡下沉推動米面油核心品類銷量穩步擴張，面粉、大米業務依托原料價格回落與精準的采購營銷策略，利潤空間大幅打開，調味品板塊更在餐飲渠道實現雙位數增長，為業務增長注入新動能。

扣非凈利潤近兩倍的增長，是此次業績回暖最具含金量的亮點，標志著金龍魚主營業務盈利能力迎來實質性修復，非經常性損益對利潤的擾動大幅降低。2021年至2024年，公司凈利潤曾連續四年下滑，降幅分別達31.15%、27.12%、5.43%和12.14%，2023-2024年營收亦連續兩年下滑，而2025年前三季度營收1842.7億元、同比增長5.02%，凈利潤27.49億元、同比增長92.06%，為全年增長奠定堅實基礎，即便四季度受行業淡季等因素影響環比有所收斂，也未改變整體向上的趨勢。截至2025年末，公司總資產達2287.20億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益964.32億元，資產狀況保持穩健，經營底與利潤底雙雙確認。

全產業鏈布局與戰略升級，為金龍魚的長期增長筑牢根基。作為國內農產品加工與食品制造龍頭，公司從上游原料貿易、中游生產加工到下游品牌銷售與供應鏈服務的一體化模式，有效對沖了單一環節的市場波動。2025年公司大健康戰略全面發力，發布大健康品牌“金龍魚豐益堂”，推出甘油二酯油、低GI系列等功能食養產品，相關研發項目斬獲中國營養學會科學技術獎一等獎，部分產品復購率超30%，精準契合國民健康消費升級需求。在預制菜行業規范化發展的政策春風下，公司已在全國布局9個中央廚房園區，打造上下游資源共享的產業生態，瞄準餐飲行業痛點實現降本增效，中長期成長空間清晰。同時，公司堅守食品安全底線，2025年累計自檢528萬份樣品、抽檢合格率100%，品質實力獲《人民日報》點贊，還入選標普全球《可持續發展年鑒2026》，位列全球行業TOP5%，品牌價值持續提升。

這份亮眼的業績背后，也暗藏著訴訟計提帶來的短期陰影。報告期內，公司因兩家子公司涉訴合計計提預計負債7.33億元，導致凈利潤增速從剔除計提后的55.31%壓縮至26.01%。其中，廣州益海因涉合同詐騙案一審被判承擔共同退賠責任，公司計提2.61億元，金龍魚堅稱系相關方內外勾結造假，已委托十位法學專家論證并提起上訴；東莞富之源因增值稅進項稅額抵扣爭議計提4.72億元，公司同樣不服一審判決并上訴。值得注意的是，上述計提均基于會計謹慎性原則，并非最終敗訴結果，若二審判決反轉，相關損失存在沖回可能，且該事項為偶發風險，并未影響公司主營業務的正常運營。

與此同時，金龍魚也在主動優化資產結構，2026年初將持有的家樂氏上海、昆山50%股權轉讓給瑪氏中國，交易對價合計6000萬美元，進一步聚焦核心主業發展。從行業視角來看，金龍魚的業績復蘇不僅是自身經營改善的結果，更是中國食品工業轉型升級的縮影，公司正從傳統糧油加工商，向現代化、多元化、健康化的食品集團邁進。短期來看，大豆、小麥等原料價格走勢仍將影響盈利彈性，但公司成熟的采購與風控體系具備較強的波動平滑能力；中長期來看，產能釋放、品類擴張、渠道深耕、新業務放量四大邏輯共振，將持續支撐公司增長。

資本市場對金龍魚的價值修復也給予了正向反饋，截至2026年2月27日收盤，公司股價報29.41元/股，總市值1594.49億元。四年調整，一朝拐點，2025年成為金龍魚的業績復蘇元年，盡管訴訟事項帶來短期擾動，但主營業務的強勁復蘇、全產業鏈的核心優勢與多元化的戰略布局，已為其重回高質量增長通道奠定基礎。作為民生消費領域的壓艙石企業，金龍魚正以產品創新與產業升級為抓手，在保障民生供應的同時，持續釋放龍頭企業的成長活力，而隨著司法程序的推進與新業務的逐步兌現，其長期價值有望進一步凸顯。