朗信電氣 IPO：汽車熱管理龍頭，多賽道布局打開成長天花板

江蘇朗信電氣股份有限公司（以下簡稱 “朗信電氣”）IPO 將于 3 月 10 日在北交所上會。作為國內最大的乘用車熱管理系統電子風扇供應商，朗信電氣憑借高效率、輕量化、低噪音的核心技術優勢，產品已成功配套比亞迪、吉利、奇瑞等國內外頭部車企；同時公司積極切入儲能、機器人、低空經濟等新興高增長領域，在行業競爭中持續保持領跑優勢。

市占率穩居第一，新能源汽車熱管理小巨人

朗信電氣成立于 2009 年，核心業務為熱管理系統電驅動零部件的研發、生產及銷售，旗下核心產品包含電機總成、電子風扇、電子水泵、空調鼓風機等，其中，電機總成與電子風扇為公司的主力產品，報告期內合計收入占比始終保持在 90% 以上；公司產品覆蓋乘用車、商用車、儲能等多個場景，其中乘用車市場貢獻了公司超 90% 的收入，是公司業績的核心支撐。

公司的電子風扇按電機類型可分為有刷系列和無刷系列，兩大系列精準適配不同車型需求。有刷系列電子風扇主要配套傳統動力 A 級車型（緊湊型），同時為追求成本控制的新能源平價車型推出 LF（長壽命）系列產品，該系列產品的使用壽命達到傳統有刷電機的 2 倍；

無刷系列電子風扇則聚焦新能源汽車市場，多類型產品功率覆蓋300W-5000W，已成功配套奇瑞、比亞迪、宇通客車、長安及“北美新能源車企”等知名車企。其中，無刷系列中的 Φ151 型號產品功率覆蓋 1300W-2000W，已落地配套“北美新能源車企”的純電重卡；Φ111 系列產品憑借多層密封設計，可適配比亞迪仰望、宇通客車等車型的嚴苛工況，產品競爭力突出。

依托新能源汽車行業的快速發展，疊加自身產品競爭力的持續提升，朗信電氣的市場份額實現逐年攀升。根據中國汽車工業協會乘用車數據及公司銷量測算，2024 年公司電子風扇在國內乘用車領域的市場份額達 23.16%；另據高工智能汽車公布的 2024 年榜單，公司以 20.97% 的市場份額位列中國乘用車熱管理系統電子風扇總成供應商第一名，其在細分領域的領先地位得到充分印證。

憑借突出的技術創新能力與成熟的生產制造實力，朗信電氣收獲了市場與社會的雙重認可，不僅獲評國家級專精特新 “小巨人” 企業、國家級高新技術企業，還成功入選江蘇省先進級智能工廠、蘇州市新能源重點企業，充分彰顯了公司在熱管理細分領域的專業化水平與創新能力。

創新技術破解行業痛點，頭部客戶資源根基穩固

汽車熱管理是整車制造的核心環節，其從系統和整車角度統籌管理整車與環境的熱量，通過散熱、加熱、保溫等手段確保各零部件在適宜溫度下工作，是保障汽車安全、高效、穩定運行的關鍵。燃油車與新能源汽車因動力系統存在本質差異，熱管理需求也截然不同，其中新能源汽車的熱管理體系更為復雜，由于缺乏傳統發動機的自發熱特性，動力電池在特定環境下需要主動加熱，這也讓行業長期面臨續航焦慮、噪音干擾、散熱壓力、高可靠性要求及嚴格成本控制等多重痛點。

針對新能源汽車熱管理的行業痛點，朗信電氣早在 2016 年便啟動新能源汽車用無刷電子風扇的研發工作，經過多年技術沉淀與攻堅，最終在多項關鍵技術上實現突破性進展。

在輕量化方面，公司通過材料革新與結構優化實現產品減重突破：電子風扇護風罩采用長玻纖 PP 材料，成功實現減重 17%；無刷電機則通過 “以塑代鋁” 集成化設計，將散熱蓋、支撐架與連接端子一體化注塑，單臺重量降低 82g。

在降噪方面，公司從電磁設計、控制算法、流體力學等多維度優化 NVH（噪聲、振動與聲振粗糙度）性能，成功消除了電機旋轉時的單頻階次噪聲，顯著提升了駕乘舒適性。

在散熱和可靠性方面，公司形成了系統性的技術積累，從功能定義、材料選型、結構設計到工藝優化進行全鏈條技術創新，讓電機產品可有效應對新能源汽車熱管理場景下的高頻次、高負荷、極端環境等挑戰。同時，公司所有產品均通過嚴苛的測試驗證，電機軸伸端軸承的獨特設計滿足甚至超過客戶的循環腐蝕要求；有刷電機臺架壽命達到4000小時以上，無刷電機臺架壽命更達到8000小時以上，是傳統有刷產品的4倍。

在成本控制方面，面對汽車行業普遍實行的 “年降” 政策，公司通過平臺化開發模式提高零部件通用性，例如 Φ108 與 Φ108L 系列電子風扇共享大部分零部件，有效降低研發與生產成本，助力下游客戶實現降本增效，也進一步強化了自身的成本競爭優勢。

技術創新的背后，是公司持續的研發投入與專利積累。截至目前，朗信電氣已累計擁有授權專利 113 項，其中發明專利 30 項，為公司構筑起堅實的技術壁壘。公司自主研發的 LX-A/B 型發動機冷卻風扇被江蘇省經信委鑒定為 “國內領先水平”，并獲 “江蘇省專精特新產品” 認定；冷卻風扇總成更成功入選中國專利保護協會 “2024 年度專利密集型產品”。

憑借硬核的技術實力與可靠的產品品質，朗信電氣已構建起覆蓋國內外頭部車企與 Tier1 供應商的優質客戶矩陣，客戶粘性與認可度持續提升。

在終端車企方面，公司在國內已與比亞迪、吉利、奇瑞、長安、一汽、廣汽、蔚來、小鵬、理想、零跑等頭部品牌建立長期穩定的合作關系，產品廣泛應用于比亞迪仰望 U8、漢、唐、海鷗，奇瑞風云、瑞虎、探索 06，吉利領克 09、星越 L，長安啟源 A07、深藍 SL03 等熱門車型；同時成功切入 M 客戶性能車、“北美新能源車企”Model Y 性能版等高端市場，單車配套價值實現顯著提升。在海外市場，公司產品已成功配套沃爾沃 XC60、日產軒逸、Smart 精靈 3 等國際知名車企車型，全球化市場布局逐步展開。

在 Tier1 供應商方面，朗信電氣作為全球知名汽車零部件一級供應商的核心配套商，產品已配套銀輪集團、馬勒、法雷奧、愛斯達克等企業，其中與銀輪集團的合作尤為深入，公司電機總成通過銀輪集團裝配為冷卻模塊后，供應給“北美新能源車企”等核心客戶。憑借穩定的產品質量與快速的客戶響應能力，公司多次榮獲奇瑞汽車 “卓越開發創領獎”、吉利汽車 “最佳項目合作獎”，行業口碑持續向好。

財務表現亮眼，成長質量與盈利水平雙提升

2020 年以來，新能源汽車行業歷經技術迭代與市場培育，全球市場規模實現持續擴容。根據中國汽車工業協會數據，2020 至 2024 年，國內新能源乘用車銷量從 132.29 萬輛增長至 1285.76 萬輛，年復合增速高達 76.57%，行業發展的東風為產業鏈上下游企業帶來了廣闊的增長空間。

背靠行業發展紅利，疊加自身市場份額的穩步提升，朗信電氣的營業收入實現持續高速增長。2022-2024 年，公司營業收入從 6.68 億元增長至 13.01 億元，年復合增速達 39.50%；2025 年公司全年營業收入進一步增至 14.12 億元，同比增長 8.53%，在高基數下依然保持穩健的增長勢頭。

從產品結構來看，無刷系列產品成為公司業績增長的核心驅動力。2022-2024年，公司無刷電子風扇及電機總成收入從 2.343 億元增長至 9.82 億元，收入占比從 35.05% 大幅提升至 75.52%，帶動公司整體收入結構持續優化。同時，無刷電子風扇的盈利水平顯著高于有刷系列，近三年毛利率穩定維持在 19%-21% 區間，而有刷系列毛利率為 14%-16%；隨著無刷系列收入占比的提升，公司綜合毛利率從 2022 年的 16.74% 穩步提升至 2024 年的 18.68%，成為公司盈利水平提升的核心推手。

得益于收入規模的持續擴大及高附加值產品占比的提升，朗信電氣的凈利潤實現穩步增長。2022 年至 2025 年，公司扣非歸母凈利潤分別為 4305.82 萬元、7876.36 萬元、10898.19 萬元和 12450.36 萬元，2025 年扣非歸母凈利潤同比增長 14.24%。

多領域協同布局，新興市場打開成長空間

朗信電氣的成長潛力，既來自于乘用車市場的持續升級，也源于新興領域的多點突破，雙輪驅動之下，公司的成長天花板被全面打開。

1、乘用車市場：行業結構升級，龍頭充分受益

近年來，新能源汽車的電池技術、電機和電控技術、智能化與網聯化技術逐步成熟完善，疊加國家新能源汽車產業政策的持續鼓勵，國內新能源汽車滲透率已接近 50%，持續帶動熱管理系統零部件的市場需求增長。

除了新能源汽車滲透率提升的基礎紅利，混動車型與 800V 高壓平臺的快速發展，進一步打開了熱管理零部件的市場需求空間。數據顯示，2024 年混動車型銷量達 535.31 萬輛，同比增長 91%，由于混動車型需要配備兩套熱管理系統，對電子風扇、電子水泵的需求顯著高于純電車型；此外，800V 高壓平臺車型的滲透率也實現快速提升，2024 年 1-10 月滲透率達 8.4%，市場規模達 66.8 萬輛，這類車型對熱管理零部件的功率與性能要求更高，直接帶動高功率、高毛利的無刷系列產品需求增長。

作為電子風扇領域的龍頭企業，朗信電氣憑借產品技術優勢與完善的客戶布局，將充分受益于乘用車市場的結構升級。

2、新興領域：多點突破黃金賽道，打造多元化增長引擎

在深耕乘用車核心市場的同時，朗信電氣依托核心的電驅動技術，積極向儲能、機器人、低空經濟、數據中心等新興高增長領域拓展，構建多元化增長引擎，為公司發展注入新的動力。

在儲能領域，液冷技術已成為儲能電站熱管理的主流方案，隨著新型儲能裝機規模的快速增長，相關熱管理零部件的市場需求持續擴大。根據 CNESA 預測，2025 年國內新型儲能新增裝機將超過 30GW，2030 年累計裝機將達到 291.2GW。朗信電氣作為二級供應商，已與行業龍頭 C 客戶、“北美新能源車企”、陽光電源等企業建立合作并實現小批量出貨，其提供的電子風扇、電子水泵可適配百兆瓦級儲能電站的需求，相關產品未來有望隨液冷滲透率的提升持續放量。

在機器人領域，人形機器人關節電機的市場空間廣闊，高工機器人產業研究所（GGI）預計，2024-2030 年全球人形機器人市場規模年復合增速超過 56%，2030 年銷量將達 60.57 萬臺。目前一臺人形機器人需要 28 臺無框力矩電機，單價500 元/臺，預計 2027 年降價到 250 元/臺。若以 2027 年市場年產 100 萬臺人形機器人進行測算，2027 年無框力矩電機合計的市場規模約為 70 億元。朗信電氣依托電驅動技術研發的人形機器人關節電機，已于 2025 年實現小批量出貨。

在數據中心領域，AI 基建的快速推進推動數據中心向高算力、高功率密度方向發展，熱管理需求迎來爆發式增長。預計 2030 年中國數據中心熱管理市場規模將達 320 億元，其中液冷泵及散熱器市場規模約 144 億元。公司的電子風扇、電子水泵可適配數據中心冷板式液冷方案，且產品具備低噪音、高可靠性的優勢，目前公司已與多家數據中心廠商進行技術對接，有望在 AI 服務器散熱領域實現新的突破。

募投項目加碼賦能，全球化布局錨定長遠未來

為進一步夯實產能基礎、提升技術研發實力，把握行業發展機遇，朗信電氣本次 IPO 擬募集資金3.5億元，主要投向蕪湖新能源汽車熱管理系統部件項目（一期）和新能源熱管理系統部件研發生產基地建設項目。

其中，蕪湖新能源汽車熱管理系統部件項目（一期）目前已開工建設，預計 2026 年實現達產。項目建成投產后，預計可實現年新增有刷電子風扇產能 160 萬套、無刷電子風扇產能 240 萬套和電子水泵產能 60 萬套，將有效緩解公司當前的產能壓力，保障對下游客戶的穩定供貨。此外，蕪湖作為中國重要的汽車產業基地之一，擁有完整的汽車產業鏈和龐大的產業集群，該項目的建設能夠強化朗信電氣在安徽地區的屬地化服務能力，更好地滿足比亞迪、奇瑞等本地頭部客戶的供貨需求，進一步鞏固公司在電子風扇領域的領先優勢。

新能源熱管理系統部件研發生產基地建設項目則分為熱管理電驅動零部件擴產與研發中心建設兩部分。其中，擴產項目預計可實現年新增有刷電機總成產能 132 萬套、無刷電機總成產能 240 萬套和鼓風機產能 50 萬套，持續完善公司的產能布局；研發中心的建設則將進一步提升公司的核心技術研發實力，幫助公司豐富產品結構、拓展應用領域，培育新的增長動能。

除了產能與研發的雙重加碼，朗信電氣還依托控股股東銀輪股份在海外的工廠布局與客戶資源，持續推進國際化戰略，并通過新加坡諾達、新加坡開科特等境外子公司，搭建起完善的海外銷售與服務網絡，持續提升對國際市場的響應能力，為全球化業務拓展奠定基礎。

整體而言，作為國內乘用車熱管理系統電子風扇領域的絕對龍頭，朗信電氣憑借持續的技術創新、優質的客戶資源與穩健的財務表現，已在細分賽道構筑起堅實的競爭壁壘。本次IPO上會，成為公司發展歷程中的關鍵節點，若順利上市，公司將借助資本市場的力量，進一步夯實產能與研發基礎，更好地把握新能源汽車行業持續增長與新興領域發展的雙重機遇，在熱管理電驅動零部件領域實現更大的突破。