恒順醋業：跨界易，破局難

跨界“熱鬧”與主業“冷清”。

文/每日財報 南黎

百年老字號恒順醋業，近期因一瓶“香醋可樂”再次站上話題中心。從氣泡水到文創雪糕，從醋糖到可樂，這家以食醋起家的企業正試圖用一系列跨界產品，打破消費者對其“只會做醋”的固有印象。

然而，熱鬧的跨界嘗試背后，是主營業績的持續承壓：2022年至2024年，公司營收徘徊在21億元左右，凈利潤在1億元上下波動；2025年第三季度，扣非凈利潤同比下滑22.76%，增長焦慮并未因話題熱度而消解。

“話題”能否真正轉化為“生意”？破局之路究竟該往何處走？都是恒順醋業的待解之題。

跨界探索只見話題不見增長？

近期，恒順醋業跨界推出了香醋可樂，這款產品主打“六年陳香醋+可樂”的組合，宣稱添加恒順核心產品六年陳香醋，試圖打破恒順“僅生產調味品”的固有印象，借助可樂的高普及度觸達更多年輕人。

定價方面，售價為480ml*6瓶/42元，優惠價格為480ml*6瓶/30元。定價高于傳統可樂，與許多新潮特色飲品看齊。

這樣充滿話題性的產品，確實是引爆社交媒體討論、低成本獲取關注的有效方式。但從市場反響來看，這類跨界嘗試更多停留在“嘗鮮”層面。消費者能否在日常生活中自發產生復購意愿，而不只是依賴渠道推廣，成為這些新品從“話題”走向“生意”的關鍵。

事實上，香醋可樂已不是恒順第一次跳出傳統調味品業務的嘗試。2022年，公司相繼推出“酸甜抱抱”輕醋果味氣泡水、文創雪糕；2023年，又上新了“每日花醋”醋飲品和主打低糖理念的醋糖。在恒順味道小程序中，甚至還能看到添加了香醋的鎮江醋排、香醋鵪鶉蛋在售。

圍繞“醋”這一核心元素，公司進行了多形態、多場景的延伸，試圖將食醋從廚房調味帶入日常即飲和休閑零食領域。在調味品領域上，恒順也在持續拓寬產品線，推出榨菜、腐乳、火鍋底料、菜譜式調味料等，試圖在存量競爭中尋找增量。

然而，在實際執行過程中，這些嘗試尚未達到理想狀態。從氣泡水到雪糕，從醋糖到可樂，每一次跨界都能引發一陣討論，但討論散去后，如何將話題熱度轉化為可持續的增長動力，如何讓多元探索真正反哺核心業務，仍是擺在面前的一道待解難題。

增長幻象與博弈困局

與跨界嘗試的熱鬧形成對比的，是恒順醋業的增長焦慮。公開資料顯示，恒順醋業起源于1840年，主要從事食醋、料酒等多種調味品研發、生產及銷售，2001年2月在上交所成功上市，是食醋行業第一且至今仍是唯一的上市公司。

從2022年到2024年，公司營收始終在21億元左右徘徊，凈利潤則在1億元上下波動。

2024年雖然歸母凈利潤同比大增46.54%，達到1.27億元，但核心驅動力并非銷售擴張，而是顯著壓縮成本的“節流”策略，其醋、酒、醬三大核心產品的銷量并未未真正回暖。

具體來看，2024年恒順醋業三大核心系列產品總銷售收入為17.74億元，同比下滑2.42%。其中，醋系列微降2.2%，酒系列微增0.47%，醬系列則下滑8.07%。

盡管銷售端表現平淡，公司卻在成本控制上進行了壓縮：醋系列的直接材料成本下降6.69%，直接人工成本減少5.11%；酒系列的直接人工成本更是大幅壓縮12.57%，直接材料成本也下降近一成。

正是這種對成本的強力管控，支撐起了產品毛利率的回升。但這種策略的不可持續性在2025年一季度顯現，凈利潤增速降至2.36%。

到了2025年前三季度，雖然整體營收同比增長6.3%至16.28億元，但單看第三季度，營收同比下滑4.63%，更能反映主業狀況的扣非凈利潤更是下跌22.76%。

從行業格局看，恒順醋業的醋生意并沒有那么好做了。食醋品類在中餐烹飪中使用頻率低于醬油，市場規模本就偏小。

另外，行業高度分散，紫林、水塔、保寧等區域品牌割據一方，海天味業、千禾味業等巨頭紛紛通過并購布局食醋領域，恒順醋業面臨著存量博弈與跨界擠壓的雙重夾擊。

轉型的理想與現實

在此背景下，新任董事長郜益農提出了從“醋業”向“味業”轉型的三大戰略：餐桌全方位調味品、健康醋飲與功能性產品、跨界與禮品場景。

從戰略設計看，這確實是一條邏輯清晰的路徑——在鞏固香醋優勢的基礎上，協同發展醬油、料酒等品類，同時通過醋飲等產品延伸消費場景。

但現實執行卻面臨多重挑戰。首先，產品結構嚴重失衡，截至2025年前三季度，食醋仍為恒順醋業貢獻了10.53億元營收，占比超過60%；酒系列和醬系列合計占比不足25%，且酒系列去年前三季度營收同比下滑9.71%，“第二曲線”尚未成形。

在核心市場方面，江蘇地區營收占比仍高達65%，全國化進程明顯滯后，恒順醋業 的“出海”進展也不順利，前三季度同比下滑14.9%。

其次，管理層頻繁變動，從2021年總經理李國權辭職，到2024年何春陽任職僅半年離職，再到原董事長杭祝鴻連任不到一年卸任，高層的不穩定性對戰略執行造成沖擊。

更值得關注的是問題，在于戰略定位的模糊。究竟是深耕調味品主業，還是跨界尋找新賽道？如果是前者，為何將資源分散到可樂、雪糕等與主業關聯度較低的領域？

如果是后者，為何不啟用獨立子品牌，避免稀釋恒順醋業作為調味品老字號的品牌價值？這種戰略搖擺，凸顯出恒順醋業的焦慮：既想守住傳統優勢，又不甘錯失新興機會。

對于恒順醋業而言，跨界嘗試的真正價值或許不在于短期業績貢獻，而在于品牌年輕化的長期積累。香醋可樂能否成為持續消費的大單品，尚需時間檢驗，但它至少讓年輕一代消費者重新注意到這個百年品牌的存在。

真正的破局之道，或許在于找到一條既能傳承核心價值，又能對接新興需求的中間路徑。畢竟，消費者對老字號的信任，終究建立在“專業”而非“跨界”之上。

丨每財網&每日財報聲明

本文基于公開資料撰寫，表達的信息或者意見不構成對任何人的投資建議，僅供參考。圖片素材來源于網絡侵刪。

內容投稿：meiricaibao@163.com

電話：010-64607577

手機（微信）：15650787695

投資者交流群：公號內留言微信號，由群主添加入群