五糧液最“穩”董事長被查，什么問題？

五糧液（SZ.000858）董事長，又被查了

據四川省紀委監委官網2月28日消息，四川省宜賓五糧液集團有限公司黨委書記、董事長，宜賓五糧液股份有限公司黨委書記、董事長曾從欽涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受宜賓市紀委監委紀律審查和監察調查。

曾從欽被查，事發突然。

春節后開工第一天，五糧液集團召開2026年春節節后收心會，曾從欽還在會上慷慨激昂地演講，定調2026年為“五糧液推動高質量發展的關鍵一年，更是搶抓機遇、攻堅克難、實現突破的攻堅之年”，要求全體五糧液人以“干”字當頭，沖刺一季度“開門紅”

頗具諷刺意味的是，曾從欽還在會上強調“牢牢守住安全、廉潔、風險三條底線”，言辭懇切，神情自若。

結果，才過了不到一周時間，曾從欽就被帶走調查。

五糧液的“曾從欽時代”，就這樣戛然而止。

在這場突如其來的風波背后，真正引發外界關注的，或許不只是一個董事長的落馬，而是這家千億白酒巨頭在行業調整期所面臨的更深層挑戰。

一向求穩的“一把手”，栽了

在進入五糧液之前，曾從欽已在宜賓官場深耕二十余年。

公開資料顯示，曾從欽生于1968年，擁有在職博士學歷，早年在宜賓市長寧縣及臨港經濟開發區任職，歷任翠屏區委書記、宜賓市發改委主任等職。

他的履歷中不乏亮點。曾從欽主政翠屏區的三年多時間（2016年10月-2019年7月）里，翠屏區GDP從不到600億元增長到了945億元，年增速都在9.2%以上。

他兼任四川宜賓臨港經濟開發區一把手時，最突出的成績是引進了寧德時代，讓宜賓市有了另一個稱號——“動力電池之都”。

▲五糧液董事長曾從欽，圖源網絡

2019年，51歲的曾從欽由政轉企，空降五糧液，擔任五糧液集團公司黨委副書記、五糧液股份公司黨委副書記、五糧液集團公司總經理，五糧液股份公司董事長等職務。

到了2022年2月，曾從欽正式升任五糧液集團黨委書記、董事長，全面掌舵五糧液集團，五糧液也正式進入“曾從欽時代”。

曾從欽接棒之際，五糧液已進入“后高速增長”階段，公司在前任任期內完成規模擴張，營收與利潤均實現大規模躍升。

所以，曾從欽任內的核心思路可以概括為四個字——“穩中求進”。

“穩”字也成為曾從欽工作中反復強調的關鍵詞。

入職五糧液的第一年，他就表示，2020年，五糧液要繼續保持穩中求進的發展態勢，高度重視、積極應對當前行業經濟運行中存在的不確定因素，確保實現持續穩步增長。

2022年工作成果，他用的是“穩中有進、穩中向好”來定調；2023年的五糧液工作總基調，他總結為“穩字當頭、穩中求進、提質增效、多作貢獻”；至于2024年，依舊是將繼續堅持穩中求進。

在2025年的收心會上，曾從欽強調，酒業主業“穩”的基礎更加牢固，非酒產業“進”的動能不斷積蓄。

2026年初的收心會，“穩”依然是第一關鍵詞，曾從欽繼續強調，2026年開局延續“穩”的態勢，酒業主業“基本盤”持續穩固。

曾從欽的“穩”，是源于對前任董事長的認可。曾從欽掌舵后提出優化渠道管控、堅守品質、加大宣傳力度、豐富產品體系四大舉措，某種程度上，他是在延續李曙光當年的戰略。

誰能想到，這位一向以穩健著稱的掌舵者，卻在自己任內落馬。

“千億目標”未完成，不確定又增加了

2022年4月，曾從欽提出雄心勃勃的目標：“十四五”期間持續實現營收兩位數增長，2025年末達成千億營收規模。

這個目標看似有點激進，其實建立在當時穩健的增長趨勢之上。

2021年至2023年，五糧液的營收增速分別為15.51%、11.72%、12.58%。如果2024年和2025年它能保持12%左右的增速，千億目標穩穩能夠實現。

沒成想，行業調整比預期來得更快。

進入2024年，白酒業深度調整的寒意傳導至酒廠。2024年五糧液營收增速放緩至7.09%，凈利潤增速降至5.44%，為近年來最低。

業績轉折點出現在2025年。當年前三季度，五糧液營收和凈利潤同比雙雙下滑超過10%，其中第三季度的營收同比下滑52.66%，凈利潤更是同比暴跌65.62%。單季營收和凈利潤已經被山西汾酒超越。

截至目前，五糧液尚未發布2025年度業績預告，但多家機構基于三季報預測，其2025年凈利潤 265.59 億元，較去年同比下降 16.62%。

2025年前三季度，五糧液的營收為609.45億元，還出現了負增長。曾從欽提出的千億目標，肯定是完不成了。

面對行業挑戰，曾從欽采取了調產品、調渠道、穩定價格體系等舉措來應對。

維護價格體系是曾從欽任期內的核心動作，但實際效果不盡如人意。2024年2月，五糧液將第八代五糧液（下文簡稱“普五”）出廠價從969元上調至1019元，試圖重塑品牌價值標桿。

然而，提價后不久，普五批發價持續走低。電商平臺的低價促銷也在嚴重沖擊線下價格體系，2025年“618”期間，不少消費者在社交平臺上曬出在京東上購買到的低價普五，價格低至756元/瓶。

截至發稿，在京東上，百億補貼后的普五售價在810元/瓶左右；去年“618”前，京東上百億補貼后的普五售價還要920元/瓶。

這意味著經銷商每賣出一瓶普五，理論上將面臨約200元的虧損，嚴重挫傷了渠道積極性。

2025年12月，五糧液通過補貼的方式，將經銷商的實際打款價降低至900元/瓶，出廠價維持1019元不變。這是一種應對渠道失衡的救濟措施，也反映出原有的高端價格體系已經難以維持。

調整渠道也是曾從欽任期內的重點工作。2025年，五糧液改變了營銷體制，將“事業部制”轉型為“公司制”，劃分了北部、南部、東部三大片區。同時，五糧液還優化了55家運營不佳的經銷商。

另一方面，五糧液還不斷加碼電商和即時零售，已密集對接7家頭部電商平臺，上線240家即時零售門店，并計劃在2026年持續完善以消費者為核心的電商體系與即時零售網絡。

五糧液既要擁抱電商，又要維護價格體系，這導致它跟電商平臺的矛盾激化。所以，近幾年五糧液經常炮轟電商平臺。

產品層面，2025年五糧液最大的動作便是瞄準年輕人和女性市場，推出29度五糧液“一見傾心”。據悉，這個產品上市兩個月銷售額便破億。然而，對于一家營收接近900億的酒企而言，這點增量杯水車薪。

目前來看，五糧液這一系列調整尚未產生明顯效果。

2026年被許多酒企定位關鍵之年。在這種重要時刻，五糧液的掌舵者卻出事了。這無疑給正處于轉型陣痛中的五糧液增添了新的不確定性，也暴露了五糧液內部潛在的治理隱患。

連續兩任“一把手”被查，什么信號？

曾從欽被查，并非孤立事件。

在他之前，五糧液原董事長李曙光已于2025年1月被查，同年10月被“雙開”，成為五糧液首位落馬董事長。

根據四川省紀委監委官網的通告，李曙光存在縱容、默許特定關系人利用其職權或者職務上的影響謀取私利，利用職權或者職務上的影響為特定關系人經營活動謀取利益；靠企吃企，利用職務上的便利，為他人在承攬項目、獲取酒類經銷權等方面謀取利益并收受財物，數額特別巨大。

根據公開信息梳理，從2016年至今，包含曾從欽在內，宜賓五糧液集團系統已有12名中高層管理人員涉嫌嚴重違紀違法被查。

▲2016年至今五糧液集團系統被查高管梳理，鎂經小組制圖

從這些案件來看，酒企高管被查的原因不外乎就是嚴重違法亂紀、受賄、貪污犯罪等。白酒業本就是塊容易滋生腐敗的肥沃土壤。核心經銷商資質、區域代理權、產品配額分配，都是“含金量”極高的稀缺資源，很容易滋生權利尋租。

在白酒業，大酒廠董事長被查并不罕見，但任期內突然被帶走的情況卻并不多。

以往大酒廠的“一把手”落馬，都是先調離原崗位一段時間后，才被帶走調查。李曙光是如此，歷任被查的茅臺董事長也是如此。唯獨曾從欽是在任上突然被帶走調查，很可能是案情重大且證據確鑿，相信不久之后，真相就會水落石出。

短短一年多，兩任董事長接連被查，這讓外界懷疑：五糧液的內部治理是否出現了大紕漏。

事發當天，五糧液趕緊發公告表態：公司其他董事和高級管理人員均正常履職，生產經營情況正常。公司已對相關事項做了妥善安排，日常經營管理由高管團隊負責，上述事項不會對公司生產經營產生重大影響。

然而，業績下滑、價格體系受沖擊、一把手被查等一系列問題堆在一起，公司后續面臨的考驗可想而知。

下一任董事長是誰？什么時候能到位？如果換帥，以往制定的戰略和政策會不會變？公司治理機制又該怎么補短板？

這些問題，正在成為影響五糧液下一階段走向的關鍵變量。