2025年由盈轉虧、上半年現金流為負，“童年白月光”靠變賣資產“續命”？

本文為食品內參原創

作者丨焦逸夢編審丨橘子??????????????????????????????????

2024年扭虧為盈的喜悅沒能延續，根據盈利預警，2025年的親親食品重回虧損，且營收或迎來近五年的首次負增長。

主業承壓

3月5日晚間，親親食品集團（開曼）股份有限公司（以下簡稱“親親食品”）公布2025年的盈利警告，全年預計凈虧損100萬元至300萬元，而2024年利潤為2100萬元。

2025年中報顯示，上半年錄得2100萬元凈利潤，這意味著僅下半年公司就虧損了2200萬元至2400萬元。

面對虧損，親親食品解釋稱受到幾方面因素的疊加影響。一是公司可能錄得收入下降，主要原因是傳統銷售渠道的銷售減少，整體銷量的下降導致規模經濟效益降低，從而造成毛利下降，毛利較2024年下降約3200萬元。

另外，則是兩筆“一次性”項目“一賣一停”造成的影響。“一賣”，其2025年出售了湖北仙桃市原生產基地的土地使用權及相關生產廠房和物業，獲得凈收益約人民幣500萬元。“一停”，其2025年計提湖北孝感在建工程減值損失約700萬元，原因是集團決定不再推進位于中國湖北省孝感市的一項建設開發項目。

從賬面上的一進一出來看，這樣的一次性項目僅造成約200萬元的損失，結合全年預計股東應占虧損100萬元至300萬元，表明2025年親親食品的主營業務幾乎“停滯”。

拉長時間來看，2021年至2024年，親親食品的收入分別為8.60億元、9.58億元、9.82億元、9.96億元，實現連年增長。盈利預警顯示，2025年可能錄得收入下降，這意味著親親食品或將迎來近五年首次營收負增長。

2025年的頹勢，早在其半年報中就已露出端倪。2025上半年親親食品營收為5.3億元，同比下跌6%，毛利為1.54億元，同比下跌10.2%，股東應占利潤為2155萬元，大幅下滑34.3%，業績全面承壓。

更嚴重的是，2025上半年親親食品的經營活動現金流凈額為-1.07億元，去年同期這一數據為4240萬元，這意味著利潤只是“紙面富貴”，企業回款能力較差或支付了大量前期欠款。

具體來看，應收賬款則從1504萬元降至1439萬元，變化不大。而應付賬款余額大幅減少50.6%。從2024年底的3.16億減少至2025年中的1.56億元，親親食品利用供應商“輸血”的局面正在逆轉。

2024年底，公司欠供應商的錢為3.16億元，這相當于占用供應商資金來進行運營，2025上半年，公司31-180天賬齡的應付款從2.33億元驟降至1.01億元。這意味著公司對供應商的議價能力在減弱，公司無法拖欠供應商欠款。

回款并未改善，親親食品又不得不動用現金償還供應商債務。疊加凈利潤同比下跌三成，因此出現了上半年經營活動現金流凈流出的情況。

騰挪“續命”？

值得注意的是，2025年盈利警告中提到的湖北孝感項目，如今迎來了最終結局——“賣身”國企。

企查查顯示，今年2月26日，孝感親親食品的股權結構發生變更，原全資股東孝感親親（香港）有限公司退出，新進股東為孝感市萬屹資產運營有限公司，后者系國有企業，孝感市高創投資有限公司持有其100%股份。

今年1月，武漢光谷聯合產權交易所新增一則標的，孝感親親食品有限公司100%股權擬以2345.55萬元底價轉讓。彼時即有消息稱，孝感市國資委實控的孝感市高創投資有限公司有意對其收購。

公開信息顯示，孝感親親食品成立于2018年，主要資產是一塊約2.36萬平方米的文化設施用地。該地塊主體結構已建成，原計劃建設米酒麻糖展館。

彼時，孝感市高創投資有限公司表示，收購孝感親親食品后，將嚴格按照前期擬定的運營規劃，打造集麻糖米酒展示館、米酒文化博物館、孝感地標美食與特色院子餐廳為一體的產業窗口和城市地標載體。也就是說，親親食品退出的是一個“產業+文旅”跨界嘗試，而國企接過了續集。

在2025年中期報告中，親親食品曾披露，建設該項目的初衷是希望促進集團在當地食品制造業的發展。但在綜合考慮經濟環境的轉變、業務發展前景以及預期回報后，集團決定終止建設，并于2025年上半年計提540萬元在建工程減值損失。

從經營數據看，該項目早已名存實亡。2025年全年，孝感親親食品實現營業收入僅0.41萬元，凈利潤-3.49萬元，基本處于停滯狀態。從“暫停”到“計提減值”，再到最終的“股權轉讓”，親親食品徹底退出了孝感米酒展館項目。

“退出米酒展館”不等于“退出米酒”。事實上， 回顧親親食品的業務結構，米酒麻糖并非其核心，但確實是一個相對亮眼的增長抓手。

財報顯示，親親食品的營收支柱是果凍產品和膨化食品，二者合計占總營收的約70%。“糖果及其他產品”品類占總營收不足6%但增長較快，米酒麻糖正被歸入該品類中。

2024年，公司四大業務品類果凍產品、膨化食品、調料產品、糖果及其他產品中，膨化食品同比增長13.7%，糖果及其他產品同比增長30%，而果凍產品和調料產品均同比下跌約6.5%。

而2025年上半年，親親食品的四大業務品類果凍產品、膨化食品、調料產品、糖果及其他產品銷售的同比變動幅度為-6.6%、-2.9%、-17.6%、0.7%。也就是說糖果及其他產品是唯一增長的品類。

“用文化展館拉動產業發展的敘事”并不成功，但出售項目后獲得了2345.55萬元的現金回流—，也屬難得。

數據顯示，2021年至2023年親親食品三年累計虧損近8472.1萬元，2025年又重回虧損100萬元到300萬元。唯一一次盈利的2024年，更多的也是財技在發揮作用。

一個更現實的問題是：截至2025年上半年，公司賬上現金已從上年同期的4.13億元降至3.85億元。如果主業失血不止，下一個拿來“續命”的資產，又在哪？