深度｜能源危機和賽博養蝦帶來大漲，電力的投資機會在哪？

霍爾木茲海峽的能源危機，OpenClaw的養蝦風潮，這兩個不同次元的事情周末醞釀發酵，在股市引發了資金追捧的熱潮。

3月9日，A股市場呈現顯著分化態勢，主要股指集體回調，但電力相關板塊卻逆勢爆發，成為市場亮點。從板塊表現來看，Wind主題行業電工電網指數（886017.WI）成為領漲先鋒，板塊內大片漲停，16只個股漲超10%。主力資金呈現顯著凈流入，板塊主力凈流入額達91.51億元，其中超大單凈流入58.68億元。

ETF層面，電網設備相關ETF表現強勁，電網設備ETF（159326）早盤下跌午后回升收漲1.11%，綠電ETF（562550）大漲1.96%。此外，煤炭ETF（515220）受能源替代邏輯推動，一度漲超6%，盤中成交額持續放大。

蓄勢已久：

2026年以來電力板塊行情脈絡梳理

今日電力板塊的表現并非日內脈沖，而是2026年以來電力板塊持續走強的延續與深化。自年初以來，電力相關概念股便展現出獨立于大盤的韌性行情，成為貫穿一季度的重要投資主線。

2026年以來，電力（申萬）板塊（801161.SI）累計上漲12.45%，換手率58.3%，成交量2230.78億股，成交額1.64萬億元。電力及新能源設備（長江）指數（001016.CJ）2026年以來漲幅為10.72%，區間換手率為189.01%，成交額10.13萬億元，交易活躍度較高。

從指數表現來看，電力細分方向漲幅令人矚目。特高壓指數、虛擬電網指數、智能電網指數年初至今漲幅均超30%，國泰恒生A股電網設備ETF、廣發恒生A股電網設備ETF等產品漲超35%。綠電與儲能領域同樣表現亮眼，綠電ETF（562550）年內漲幅超15%，儲能相關個股如科華數據（002335.SZ）、特銳德（300001.SZ）因數據中心供電解決方案需求增長，股價表現突出。

行情演進呈現出清晰的三階段特征：第一階段（1月）以水電、核電等穩健型綠電資產率先走強；第二階段（2月）特高壓、智能電網等電網升級相關板塊接力上漲；第三階段（3月以來）燃氣輪機、變壓器等電力設備細分方向加速補漲，多只個股頻創歷史新高。

政策面的持續催化是行情深化的重要支撐，2026年3月召開的全國兩會上，“算電協同”首次被寫入政府工作報告，明確列為新基建工程，提出“實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程，加強全國一體化算力監測調度”。這一表述標志著“算電協同”從地方試點、部門政策正式上升為國家戰略部署，意義重大。與此同時，政府工作報告還提出“制定能源強國建設規劃綱要”，著力構建新型電力系統，加快智能電網建設，并明確提出培育發展未來能源。這些政策信號的密集釋放，為電力板塊的持續表現提供了堅實的宏觀背景。

在電力設備出海方面，行情演繹更為劇烈。以燃氣輪機板塊為例，杰瑞股份作為具備燃氣輪機整機交付能力的企業，在與西門子、貝克休斯等國際廠商建立穩定合作并接連斬獲北美億元訂單后，其股價自2025年下半年以來累計漲幅超過250%，僅2026年初至今漲幅近70%。應流股份作為國內燃氣輪機高溫葉片龍頭，已實現重型燃機熱端葉片的批量生產，受益于燃氣輪機需求旺盛，股價年內漲幅也超過了六成。這些個股的驚人表現，反映出全球電力短缺背景下中國制造業出海的廣闊空間。

從公募基金持倉變化亦可窺見機構布局思路的轉變。截至2025年末，共有156只基金重倉杰瑞股份，嘉實多元動力、摩根士丹利品質生活精選等基金更將其列為第一重倉股。平安鼎越、平安鑫安等基金因重倉電力相關板塊，在2026年初兩個多月內實現了約40%的收益，在主動權益基金中名列前茅。這表明，嗅覺敏銳的機構投資者早已前瞻布局電力主線，并收獲頗豐。

電力板塊上漲的深層邏輯剖析

電力板塊的強勢崛起并非偶然，而是多重中長期邏輯共同影響的結果。從表面看，是資金在震蕩市中的避險選擇；但從深層次分析，則涉及新興產業需求爆發、地緣政治格局重塑、能源替代加速推進等根本性變革因素。這些因素按照影響周期的不同，可區分為短期催化與長期變革兩個維度。

長期邏輯：AI革命催生電力新需求

“算力的盡頭是電力”正從一句市場調侃變為產業共識。隨著人工智能技術加速進化，大模型訓練和推理所需的算力呈指數級增長，而算力的物理載體正是電力。數據顯示，2025年，中國全社會用電量突破10萬億千瓦時，穩居全球第一，是美國兩倍還多；2025年7月、8月連續兩個月用電量破萬億千瓦時，創世界紀錄。這一驚人用電規模的背后，數據中心等數字基礎設施的貢獻日益突出。

根據國際能源署預測，到2030年，全球數據中心的電力需求將增長一倍以上，達到約945太瓦時。而中信建投的測算更為激進，預計2025年至2028年美國AI需求帶來的電力容量需求期間復合增長率約為55%，未來3年累計需求超150GW，帶來大量電力需求。這些數據中心不僅用電量大，對供電質量和穩定性也有極高要求，需要電網提供強有力的支撐。

國內層面，“東數西算”工程的深入推進，正在重塑電力與算力的空間布局。通過將數據中心直接建在綠電富集地區，西部的風光資源轉化為算力，再順著光纜走向世界。這種布局模式既解決了東部地區能耗指標緊張的問題，又促進了西部清潔能源的本地消納，實現了雙贏。政府工作報告明確提出，國家樞紐節點新建數據中心綠電占比超過80%，這一硬性約束將倒逼數據中心與綠電深度綁定，為清潔能源創造巨大增量市場。

華創證券分析指出，綠電下游新需求、新賽道不斷涌現，2021年綠電行業見頂后當前板塊估值處在歷史的相對底部，建議重視綠電板塊的投資機會。算力及數據中心的需求爆發將有效緩解目前綠電行業的量價困境，綠電與算力的深度融合也有望為綠電運營商帶來全新的商業模式探索。這從產業演進角度揭示了AI革命如何為傳統電力行業注入新動能。

長期邏輯：能源替代與電網升級的剛性需求

能源轉型大潮下，新型電力系統建設正在提速。隨著風電、光伏等波動性電源占比不斷提升，電網的穩定性面臨嚴峻挑戰，倒逼電網升級改造加速推進。國家電網公司已宣布，“十五五”時期固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”時期增長40%。主網建設預計仍將是投資重點，跨省輸電能力較“十四五”時期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。

這一投資規模遠超市場預期。特高壓工程作為解決能源資源與負荷中心逆向分布的關鍵基礎設施，將在“十五五”期間迎來建設高峰。目前，我國已建成46條特高壓工程，架起“西電東送”“北電南供”的大通道。未來，隨著更多清潔能源基地的建成投產，特高壓的覆蓋范圍和輸送能力將進一步擴大，相關設備需求將持續旺盛。

與此同時，智能電網、配電網升級同樣不可或缺。AI算力帶來的脈沖式負荷、超大規模數據中心集中用電，正倒逼電網開啟新一輪升級浪潮。傳統電網難以應對數據中心這種高密度、高波動性的用電需求，必須借助數字化、智能化手段提升電網的彈性響應能力。

短期催化：地緣政治博弈加劇能源安全焦慮

如果說AI需求是電力板塊走強的內在動力，那么地緣政治沖突則是重要的外部催化。2026年初以來，美以伊沖突持續焦灼，霍爾木茲海峽多艘商船遇襲，相關地區船舶面臨無戰爭險保障，加劇能源運輸風險。中東地區作為全球能源供應的核心地帶，其局勢動蕩直接沖擊全球能源市場，推升能源安全焦慮。

國泰海通證券分析指出，美以伊沖突焦灼，關鍵能源面臨供應危機，沖突的不可預測性將持續影響風險資產價格。華泰證券也認為，美以伊軍事沖突走向較難預測，若油價大幅上漲將推升全球滯脹風險，建議以應對為主、避免單邊押注。這種地緣政治不確定性，使得能源自主可控的重要性空前提升，資本市場給予電力等戰略資源板塊更高的風險溢價。

值得注意的是，中美能源基礎設施的對比進一步凸顯了中國電力體系的優勢。美國電網被割裂為東部、西部和得州三大幾乎互不相聯的獨立系統，常常是“有電送不出，缺電調不來”，穩定性、負荷能力和基建速度全面跟不上。而中國堅持適度超前發展，堅持全國一盤棋，構建了全球最大的統一電網體系。這種制度優勢和基礎設施優勢，在全球能源緊張背景下顯得尤為珍貴，也成為A股電力板塊估值提升的重要支撐。

短期催化：燃氣輪機供需缺口擴大

在電力板塊內部，燃氣輪機細分領域表現尤為突出，其背后是短期供需失衡帶來的價格彈性。在電力持續緊張背景下，自建電源已成趨勢，尤其對于AI數據中心而言，燃氣輪機憑借響應快、適配性強、成本較低及可靠性高等優勢，正成為主流電源方案。

供給層面，燃氣輪機行業過去數年處于低谷，全球產能擴張有限。而當前需求驟增，歐美龍頭廠商交付周期已延長至1.5至2年。供給端難以快速響應，預計未來3至5年行業供需缺口將持續擴大，“一機難求”的局面或將成為常態。這種供需格局為具備生產能力的企業創造了罕見的量價齊升機遇。

中國企業憑借完整的產業鏈和制造效率，可在10至12個月內交付，競爭優勢明顯。在特高壓和高壓變壓器領域，中國技術已處于世界領先。隨著海外訂單毛利率普遍高于國內，這種“以技術溢價換取高毛利”的模式具有較強可持續性，變壓器已成為全球能源轉型中的“硬通貨”。這從微觀層面解釋了為何電力設備出海能成為兼具確定性與成長性的投資主線。

從產業角度看電力：有哪些投資機遇？

面對電力板塊的系統性機會，如何從產業鏈視角把握投資脈絡？近期國內主流券商研究報告，從不同維度剖析電力產業鏈的投資機遇，均認為電力是2026年值得重點配置的方向。多空象限結合多家機構觀點，梳理產業鏈上中下游的投資機遇。

從上游資源端來看，能源金屬和傳統能源的戰略價值正在被重新定價。華泰證券認為，地緣和全球HALO交易均指向能源+電力，這是政府工作報告多項重點任務的交集，建議超配電力鏈，包括能源金屬、電網設備、電力運營商等。國泰海通證券同樣指出，美以伊沖突焦灼，關鍵能源面臨供應危機，推薦電力電網、油氣開發等戰略能源方向。這表明，上游資源品作為能源安全的最直接載體，正受益于多重邏輯疊加。

中游設備環節是機構共識最為集中的領域，細分方向最為豐富。

特高壓方向，國泰基金基金經理吳中昊認為，“十五五”主網建設預計仍將是投資重點，跨省輸電能力較“十四五”時期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。智能電網方向，電網設備ETF憑借其高純度成為捕捉行情的便利工具，AI算力帶來的脈沖式負荷正倒逼電網開啟新一輪升級浪潮。燃氣輪機方向，基金經理調研后認為，海外主機廠在手訂單飽滿，擴產計劃明確，為國內燃氣輪機零部件企業切入全球供應鏈提供了較強確定性。變壓器方向，中國企業憑借技術優勢和交付能力，正在全球市場攻城略地，海外訂單毛利率普遍高于國內，盈利質量更高。

下游運營環節，綠電運營商直接受益于算力需求爆發。華創證券明確指出，算力及數據中心的需求爆發也將帶來綠電需求的進一步提升，有效緩解目前綠電行業的量價困境。綠電與算力的深度融合也有望為綠電運營商帶來全新的商業模式探索。

電力ETF華寶（159146）基金經理曹旭辰表示，電力股的強勢表現，一方面體現出我國IDC數據中心行業的AI化轉型正在逐步加速，另一方面也表明我國整體電力需求結構的逐步升級。依托較低的估值和周期底部的特征，整體電力板塊也正逐步迎來估值、預期重塑的機遇。這種從“防御屬性”向“成長屬性”的認知轉變，正是電力板塊估值體系重構的關鍵所在。

機構普遍強調電力出海主線的確定性機會。中國企業不僅擁有領先的交付能力與技術水平，其海外訂單的盈利質量也顯著更高。吳中昊總結中國企業核心優勢在于：完善的產業鏈與成本優勢、領先的技術實力與服務能力、更高的盈利質量與可持續性。海外項目毛利率整體高于國內，歐美電網升級改造周期長，AI數據中心電力需求持續增長，新興市場電氣化進程加速，為中國企業提供長期穩定的市場空間。

結論

電力正在成為AI時代的核心基礎設施，正如市場所言，“AI的盡頭是電力”，而“電力的盡頭是中國”。中國擁有全球最大的統一電網、最完整的電力裝備產業鏈、最豐富的工程應用經驗，這些優勢正在全球能源轉型和AI革命浪潮中轉化為核心競爭力。Token出海的本質，就是把電力變成算力，再把算力變成智能。誰的電便宜、誰的電穩、誰的電網調得快，誰就握著AI時代的成本底牌。

站在2026年春季的時點，電力板塊的演繹或許才剛剛開始。短期看，3月中下旬經濟數據公布和年報一季報密集披露，將對行情成色形成檢驗；中期看，“十五五”電網投資規劃將逐步落地，為相關企業帶來訂單支撐；長期看，AI算力需求仍處爆發早期，電力與算力的深度融合將催生無數產業變革與投資機遇。在這場由AI和地緣政治共同驅動的電力革命中，中國電力產業鏈有望實現從“國內基礎設施建設”到“全球能源方案輸出”的轉變。