重組后首份年報出爐，*ST松發摘帽在即

重組完成當年，標的資產恒力重工的三年業績承諾已兌現逾50%。

3月9日晚間，*ST松發（603268.SH）披露了重大資產重組完成后的首份年報。公司實現營收216.39億元，歸母凈利潤26.55億元，一舉扭虧為盈。

據此，公司自查后認為，股票觸及被實施退市風險警示的情形已消除，公司已按照相關規定向上海證券交易所申請撤銷股票退市風險警示。

這意味著，*ST松發“摘帽”在即。

01

轉型造船，油輪訂單全球第一

2025年4月28日，公司披露了《關于實施退市風險警示暨停牌的公告》，因經營業績持續虧損且2024年度營收低于3億元，上交所于2025年4月29日起對該公司股票實施“退市風險警示”，從而“披星戴帽”。

彼時，*ST松發的重大資產重組已在實施當中，公司將原有陶瓷主業悉數剝離，注入實控人陳建華、范紅衛夫婦旗下的恒力重工資產，上市公司正式切入造船業務，打造A股“民營造船第一股”，也成就了陳氏夫婦在恒力石化（600346.SH）之外的又一千億級上市平臺。

恒力重工成立于2022年7月，系通過競拍收購原STX（大連）造船有限公司等閑置資產取得。通過盤活資產、新增投資，2023年初，恒力重工產業園即全面運營。在本輪造船業景氣周期的驅動下，恒力重工把握機遇迅速壯大，獲得了大量船舶訂單。

2025年，恒力重工共交付散貨船、集裝箱船16艘，VLCC油輪1艘。目前，公司在手訂單充足，尤其是高附加值的VLCC油輪手持訂單量全球第一。公告顯示，僅2026年3月份以來，恒力重工已簽訂7艘30.6噸VLCC造船合同，合同金額7-10億美元。

恒力重工注入*ST松發時，曾附帶有業績承諾，承諾2025年度-2027年度三年累計實現扣非凈利潤48億元。如今，僅2025年扣非凈利潤便達到25.79億元，業績承諾兌現比例已超過5成。

伴隨著充足的在手訂單，以及本輪造船業景氣周期的持續，尤其是在當前地緣環境下原油運輸運力緊張對油輪需求的提升，恒力重工的未來業績還有增長空間。

02

經營現金流為負，再度定增融資

公司業績的爆發式增長，從季度財務數據來看尤為明顯。

2025年1-4季度，*ST松發營收分別為29.72億元、37.08億元、50.79億元、98.81億元，歸母凈利潤從一季度的2.54億元躥升至四季度的13.83億元，全年維持高增速。

但由于造船業的高額投入，公司全年經營現金流凈額仍然為負，但相較于2024年（調整后數據）已大幅改善。

今年1月，*ST松發已開始籌劃新一輪定增，擬募資70億元，用于綠色智能高端船舶制造一體化項目、恒力造船（大連）有限公司綠色船舶制造曲組配套升級項目以及綠色高端船舶制造項目配套3-6碼頭項目。這三個項目的預計總投資金額將超過135億元。

而在去年的重大資產重組中，公司已通過配套融資獲得了40億元募集資金。根據年報披露，截至2025年末，這筆配套募資已累計投入35億元。