十年長跑：華商基金產(chǎn)品奪冠，中郵基金耐力不行！

中郵基金16只可統(tǒng)計(jì)近十年業(yè)績的主動(dòng)權(quán)益類基金中，8只跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，累計(jì)虧了34億元。

作者｜資市分子

“一年三倍者如過江之鯽，三年一倍者寥寥無幾”。

在板塊調(diào)整、熱點(diǎn)更替的權(quán)益市場中，中長期業(yè)績出色的主動(dòng)權(quán)益類基金甚是罕見，這對基金公司投研能力和風(fēng)控體系是個(gè)巨大挑戰(zhàn)。

中長期業(yè)績也是衡量基金公司主動(dòng)管理能力的重要指標(biāo)。

2025年以來，多個(gè)涉及加強(qiáng)公募基金長期業(yè)績考核的重磅文件相繼落地。5月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，公募基金業(yè)績實(shí)施三年以上長周期考核。

2026年1月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)就《證券投資基金信息披露XBRL模板》征求行業(yè)意見。該模板新增有關(guān)中長期業(yè)績、盈利投資者占比的內(nèi)容：要求基金管理人在年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)中新增產(chǎn)品過去七年、十年中長期業(yè)績；要求基金管理人在年報(bào)、半年報(bào)中披露過去一年的主動(dòng)管理的股票型基金和混合型基金盈利投資者占比情況。

如此背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金近十年長跑成績?nèi)绾危磕男┎粩硺I(yè)績比較基準(zhǔn)？主要涉及哪些基金公司？

“資市會(huì)”發(fā)現(xiàn)，作為公募行業(yè)首家上市基金公司，中郵基金可統(tǒng)計(jì)十年收益率的主動(dòng)權(quán)益類基金有16只，其中8只跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比一半。這8只基金十年為投資者帶來的虧損累計(jì)超30億元。

成立近20年的中郵基金，它在產(chǎn)品布局、管理能力、人才培養(yǎng)等方面有哪些短板？

01

華商新趨勢優(yōu)選長跑奪冠，方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力倒數(shù)第一

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，全市場可統(tǒng)計(jì)近十年收益率的主動(dòng)權(quán)益類基金有1215只（只統(tǒng)計(jì)基金主代碼，其中22只產(chǎn)品無法統(tǒng)計(jì)業(yè)績比較基準(zhǔn)），共有1003只產(chǎn)品跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比為82.55%。

其中，479只產(chǎn)品業(yè)績領(lǐng)先業(yè)績比較基準(zhǔn)超過100個(gè)百分點(diǎn)，位居前十名的產(chǎn)品依次為：華商新趨勢優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)A、大成新銳產(chǎn)業(yè)A、信澳新能源產(chǎn)業(yè)A、交銀趨勢優(yōu)先A、萬家品質(zhì)生活A(yù)、宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A、萬家新興藍(lán)籌A、大成睿景A、大成高鑫A，均超越業(yè)績比較基準(zhǔn)450個(gè)百分點(diǎn)以上。

另有160只主動(dòng)權(quán)益類基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，華銀中國制造主題、摩根雙息平衡A、建新消費(fèi)升級、博時(shí)行業(yè)主題等119只產(chǎn)品近十年收益率跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)以上。

跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過50個(gè)百分點(diǎn)的達(dá)34只。

倒數(shù)前十分別是方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力A、中信建投睿信A、天治新消費(fèi)、九泰天寶A、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)A、大摩消費(fèi)領(lǐng)航、銀河轉(zhuǎn)型增長A、民生加銀精選、前海開源一帶一路A、富安達(dá)新興成長A。

其中，中信建投睿信A、方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力A分別跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)118.41個(gè)、130.69個(gè)百分點(diǎn)。

前述160只主動(dòng)權(quán)益類基金來自63家基金公司，其中，中郵基金、招商基金、長盛基金、銀華基金、泰信基金等公司旗下產(chǎn)品均超過5只。

最多的是中郵基金，達(dá)8只。

02

中郵一半長跑基金耐力不行，8只產(chǎn)品十年虧30多億

截至3月6日，中郵基金旗下可統(tǒng)計(jì)近十年收益率的主動(dòng)權(quán)益類基金共16只，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的占了一半。

它們分別是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A、中郵核心主題A、中郵核心競爭力、中郵創(chuàng)新優(yōu)勢、中郵穩(wěn)健添利、中郵核心優(yōu)選A、中郵趨勢精選A、中郵核心成長A，近十年業(yè)績分別跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)7.35、8.04、9.05、21.59、29.57、58.96、62.32、67.33個(gè)百分點(diǎn)。

中郵趨勢優(yōu)選A、中郵核心成長A均已淪為“五毛基”。截至3月6日，這2只產(chǎn)品成立以來總回報(bào)錄得負(fù)收益，分別為-44%、-41.25%。

上述8只產(chǎn)品中，好些短中期業(yè)績也不行。

截至3月6日，中郵核心優(yōu)選A、中郵核心成長A近一年、近三年、近五年凈值表現(xiàn)均落后業(yè)績比較基準(zhǔn)；中郵核心主題A、中郵趨勢精選A近三年、近五年凈值表現(xiàn)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。中郵創(chuàng)新優(yōu)勢近三年凈值表現(xiàn)落后業(yè)績比較基準(zhǔn)4.81個(gè)百分點(diǎn)，中郵穩(wěn)健添利近五年凈值表現(xiàn)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)44.46個(gè)百分點(diǎn)。

中郵核心成長還曾因業(yè)績不好被藍(lán)色光標(biāo)證券代表張媛在朋友圈吐槽。

產(chǎn)品業(yè)績暗淡，究竟是選股踏空還是擇時(shí)錯(cuò)失良機(jī)？

以中郵核心成長A為例，該基金是中郵基金管理規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益類基金，在選股方面存在明顯不足。

2025年四個(gè)季度，該基金前三個(gè)季度的前十大重倉股中均以銀行股為主，分別有6只、8只、10只，但在四季度則全部調(diào)倉，更換為電子和有色金屬個(gè)股。

自2021年11月22日陳梁接手中郵核心成長以來，該基金的前十大重倉股持股行業(yè)均在變化。2022年至2024年，分別偏愛新能源相關(guān)行業(yè)（電力設(shè)備、汽車）、科技板塊（傳媒、電子、醫(yī)藥生物）、能源領(lǐng)域（煤炭、石油石化）。

對于主題趨勢，陳梁管理的中郵核心成長也出現(xiàn)了后知后覺的情況。如高點(diǎn)買入的工業(yè)富聯(lián)、中芯國際、海光信息，2025年10月1日至2026年3月6日，跌幅分別為17.25%、24%、4.2%。

上述8只十年業(yè)績跑輸比較基準(zhǔn)的基金中，只有中郵核心主題A，其基金經(jīng)理陳梁掌舵時(shí)間達(dá)十年，其余現(xiàn)任基金經(jīng)理任職時(shí)間均在2021年11月之后。中郵核心優(yōu)選A的基金經(jīng)理任職時(shí)間最短，尚不足7個(gè)月，為王高。

這8只基金給投資者帶來了怎樣的收益？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、中郵核心主題、中郵核心競爭力、中郵創(chuàng)新優(yōu)勢、中郵穩(wěn)健添利、中郵核心優(yōu)選、中郵趨勢精選、中郵核心成長的產(chǎn)品利潤（各類份額合并計(jì)算）分別為6389.9萬元、-2.74億元、6283.46萬元、1178.99萬元、-2371.23萬元、-10.09億元、-2.58億元、-22.29億元，合計(jì)為-34.46億元。

03

權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模巨幅萎縮，業(yè)績長期低迷

中郵基金成立于2006年5月，2015年完成股份制改造，2015年11月24日登陸新三板。

中郵基金歷經(jīng)輝煌和平淡。如今，該公司公募基金管理規(guī)模仍不滿千億元，曾連續(xù)兩年多缺席公募產(chǎn)品發(fā)行布局，且凈利潤呈整體下滑趨勢。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年四季度末，中郵基金旗下公募管理規(guī)模為751.77億元，較2024年末增加132.73億元，同比增加21.44%，行業(yè)中排名從2024年末的第76名升至2025年末的第75名。

規(guī)模增長主要源自債券型基金。2025年末，該公司債券型基金規(guī)模為586.24億元，較2024年末增長145.2億元，貨幣型基金、混合型基金規(guī)模則分別減少9.51億元、3.89億元。

雖然去年出現(xiàn)增長，但管理規(guī)模依舊低于2015年末的789.3億元，甚至與2007年末的769.13億元相比仍有近18億元“缺口”。

股票型基金、混合型基金則經(jīng)歷瘋狂萎縮。

2007年四季度末，中郵基金股票型基金規(guī)模為769.13億元，2025年四季度末已降至1.42億元，剩下連1%不到。2015年四季度末，混合型基金規(guī)模達(dá)582.07億元，2025年末只有133.96億元。

規(guī)模劇烈縮水，與新基發(fā)行直接相關(guān)。

2021年至2024年，中郵基金新基發(fā)行斷崖式減少。2021年新品發(fā)行規(guī)模達(dá)185.31億元，2022年下滑至31.64億元。在2022年9月14日發(fā)完中郵專精特新一年持有后，2023年、2024年新基金募集直接掛零。

2023年、2024年，中郵基金先后收到罰單和經(jīng)歷股東更迭。

2023年9月，中郵基金收到北京監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書。該基金存在三方面違法違規(guī)事實(shí)：第一，公司治理、合規(guī)內(nèi)控和人員管理等制度不完善且未能有效執(zhí)行；第二，基金交易、股票入庫、基金銷售等支付不完善且未能有效執(zhí)行；第三，公司對境內(nèi)外資公司管控存在問題。

因此，中郵基金被采取責(zé)令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊六個(gè)月的行政監(jiān)管措施。

彼時(shí)，中郵基金表示，此次行政監(jiān)管措施，對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)不會(huì)造成較大影響，但對后續(xù)業(yè)務(wù)的增長與發(fā)展將產(chǎn)生一定的影響。

2024年4月，中郵基金發(fā)布股東變更公告：原股東中國郵政集團(tuán)有限公司將持有的中郵基金28.61%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中郵證券有限責(zé)任公司。

直到2025年6月3日，中郵同業(yè)存單指數(shù)7天持有成立，才打破連續(xù)兩年多無新基金面世的尷尬境遇。

2025年以來，中郵基金申報(bào)了11只新品，其中權(quán)益類產(chǎn)品6只，均是發(fā)起式基金。

近些年，中郵基金權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績整體欠佳。

截至3月6日，35只權(quán)益類基金中，20只產(chǎn)品近三年業(yè)績跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中14只近三年回報(bào)落后業(yè)績比較基準(zhǔn)逾10個(gè)百分點(diǎn)。

規(guī)模起不來，尤其主動(dòng)管理型規(guī)模瘋狂萎縮，管理費(fèi)收入也大受影響。

2016年末至2022年末，中郵基金旗下公募管理規(guī)模分別為623.14億元、441.1億元、298.75億元、428.6億元、618億元、535.2億元，權(quán)益規(guī)模變化軌跡與之類似。

近年來，公募行業(yè)費(fèi)率改革進(jìn)入深水區(qū)。2023年8月25日起，中郵基金先后下調(diào)20余只基金的管理費(fèi)率，并以主動(dòng)權(quán)益類基金為主，將管理費(fèi)率由1.5%下調(diào)至1.2%。

反映到公司業(yè)績上。近十年，中郵基金凈利潤經(jīng)歷大幅下滑后，目前依然在低點(diǎn)徘徊。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016年，該公司的凈利潤達(dá)到成立以來高點(diǎn)，為3.74億元。2017年至2022年，凈利潤連續(xù)下滑，并在2022年跌破億元關(guān)口，為7125.58萬元。2023年凈利潤升至8472.48萬元，同比增18.9%。2024年則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1925.39萬元。

2025年上半年，中郵基金扭虧為盈，凈利潤2725.68萬元。

（Wind，“資市會(huì)”制圖）

盡管如此，核心高管薪酬依舊可觀。

根據(jù)歷年年報(bào)，2019年至2023年，中郵基金關(guān)鍵管理人薪酬分別為1714.06萬元（9人）、1899.05萬元（10人）、1701.27萬元（8人）、1471.96萬元（7人）、1452.95萬元（9人），人均薪酬分別為190.45萬元、189.91萬元、212.66萬元、210.28萬元、161.44萬元。

2024年年報(bào)和2025年半年報(bào)中，該公司并未披露關(guān)鍵管理人薪酬數(shù)據(jù)。

04

專業(yè)人才迅猛流失，補(bǔ)充主要靠內(nèi)部培養(yǎng)

“資市會(huì)”注意到，2013年至2015年，中郵基金旗下權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)出色，還曾擁有任澤松、鄧立新、許進(jìn)財(cái)、楊歡等明星基金經(jīng)理。

任澤松、鄧立新、許進(jìn)財(cái)并稱“中郵三劍客”。

2017年9月，“中郵三劍客”之一的鄧立新離任。鄧立新?lián)碛胸S富的資管從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任中郵基金投資總監(jiān)兼鄧立新投資工作室總負(fù)責(zé)人。

鄧立新離任時(shí)業(yè)績表現(xiàn)不行，并深陷“老鼠倉”泥沼。鄧立新離任時(shí)投資經(jīng)理指數(shù)近一年、近三年回報(bào)分別為-19.96%、13.67%，遠(yuǎn)不敵滬深300基準(zhǔn)的16.04%、58.5%。

中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A是任澤松管理的“代表”產(chǎn)品。2013年收益率為80.38%，獲得偏股混合型基金的冠軍。2013年至2015年，該基金收益率達(dá)485.65%。

不過，2017年以來，任澤松掌舵的基金先后踩雷樂視網(wǎng)、爾康制藥、宣亞國際。

2018年6月25日，任澤松離任。離任前，任澤松還是中郵基金任澤松投資工作室總負(fù)責(zé)人。

2018年10月，許進(jìn)財(cái)亦離任。離任前，許進(jìn)財(cái)同樣擁有以其姓名命名的工作室，并擔(dān)任總負(fù)責(zé)人。

中郵中小盤靈活配置A是許進(jìn)財(cái)管理時(shí)間最久的產(chǎn)品，任職回報(bào)為94.45%。

2021年，中郵基金再失一位權(quán)益績優(yōu)基金經(jīng)理——楊歡。該年3月，他“清倉式”卸任9只基金的基金經(jīng)理。截至離任，他在管的中郵未來新藍(lán)籌、中郵中小盤靈活配置A的任職回報(bào)均翻倍。

2024年7月，中郵基金內(nèi)部培養(yǎng)的“中生代”權(quán)益基金經(jīng)理國曉雯卸任全部在管基金后離開。她曾是百億基金經(jīng)理，因行情調(diào)整、產(chǎn)品業(yè)績等多種原因，離任前所管規(guī)模已降至40億元以下。

面對明星基金經(jīng)理離任，中郵基金主要通過內(nèi)部培養(yǎng)補(bǔ)充投研力量。

2023年以來，已提拔6位基金經(jīng)理，分別是邢儒風(fēng)、綦征、張屹巖、李沐曦、肖雨晨、沈路遙，占比為26.09%。

目前，中郵基金23位基金經(jīng)理中，權(quán)益基金經(jīng)理15位。從從業(yè)年限和在管產(chǎn)品規(guī)模來看，陳梁無疑是“一哥”，不過在管產(chǎn)品表現(xiàn)喜憂參半。

陳梁在管基金3只，管理規(guī)模27.92億元。截至3月6日，在管的中郵核心成長A、中郵能源革新A的任職回報(bào)均告負(fù)，分別為-43.05%、-1.2%，皆落后業(yè)績比較基準(zhǔn)。