蔚來首次實(shí)現(xiàn)季度盈利！李斌：對全年40%-50%銷量增長非常有信心 | TC君聊財報

3月10日，蔚來汽車發(fā)布2025年四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，經(jīng)營利潤為12.5億元，實(shí)現(xiàn)公司首次季度盈利；總營收約346.5億元，同比增長75.9%；現(xiàn)金儲備459億元，環(huán)比大幅增長近百億元。

李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來技術(shù)路線、產(chǎn)品以及商業(yè)模式的核心競爭力，也體現(xiàn)了蔚來體系化能力與運(yùn)營效率持續(xù)提升，為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司已經(jīng)正式邁入發(fā)展的第三個階段，開啟新一輪高速增長周期。

銷量突飛猛進(jìn)

2025年全年，蔚來共交付新車32.60萬輛，同比增長46.9%，創(chuàng)歷史新高。這一增長勢頭在第四季度尤為強(qiáng)勁，單季交付新車124,807輛，同比增長71.7%，環(huán)比增長43.3%。

盈利能力的顯著提升，得益于高價位車型的強(qiáng)勁表現(xiàn)。2025年12月，售價超過40萬元的全新ES8單月交付達(dá)到22,256輛，占蔚來品牌銷量近七成，毛利率達(dá)20%。同時，樂道L90上市29天實(shí)現(xiàn)銷量破萬，成為蔚來公司歷史上交付破萬最快的車型，上市5個月交付43,439輛。高盛在研報中指出，蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）在2025年第四季度的銷量占比驟然提高到32%，而此前三個季度這一數(shù)字僅有2%到5%。

蔚來旗下三品牌協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)。2025年第四季度，蔚來品牌、樂道品牌和firefly螢火蟲品牌交付量分別達(dá)到67,433輛、38,290輛和19,084輛，均創(chuàng)下歷史新高。李斌在財報電話會上表示，蔚來、樂道、螢火蟲今年將在深耕重點(diǎn)市場的同時，聯(lián)合布局下沉市場，通過三品牌聯(lián)合的SKY門店對更多地級市進(jìn)行高效的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

對于2026年的增長前景，李斌表達(dá)了充分信心：“對全年40%到50%的銷量增長非常有信心。”今年，蔚來將投放三款全新車型：行政SUV旗艦ES9將在今年二季度上市，基于全新ES8平臺的大五座SUV將在三季度上市，樂道L80于二季度上市。李斌指出，加上樂道L90和正在熱銷的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷量增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

蔚來CFO曲玉再次強(qiáng)調(diào)，“2026年蔚來將力爭實(shí)現(xiàn)Non-GAAP全年盈利。”他預(yù)計(jì)，2026年一季度整車毛利率可保持2025年四季度水平，“盡管受季節(jié)性和政策影響，但ES8存量訂單和春節(jié)后的訂單恢復(fù)情況不錯，ES8交付量在一季度整體交付量中占比較高。大車毛利相對較高，抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，有信心將全年毛利保持在合理水平。”

看好換電模式 加大投入智駕芯片

在補(bǔ)能體系建設(shè)方面，蔚來持續(xù)看好換電模式的獨(dú)特價值。截至2025年12月31日，蔚來在全球已累計(jì)建成換電站3737座、充電站4877座，并于2026年2月6日實(shí)現(xiàn)累計(jì)換電服務(wù)突破1億次。2026年春節(jié)期間，蔚來累計(jì)提供充換電服務(wù)3,271,441次，其中換電服務(wù)達(dá)2,073,500次。今年蔚來計(jì)劃新增1000座換電站，年底總數(shù)將超4600座。

在財報電話會上，針對投資者關(guān)于快充技術(shù)進(jìn)步的提問，蔚來管理層回應(yīng)稱，換電與超充并非相互替代關(guān)系，而是面向不同場景、不同需求的補(bǔ)能體系。李斌表示：“近期看到了行業(yè)內(nèi)有些公司在充電速度方面的進(jìn)步，這當(dāng)然是非常好的技術(shù)發(fā)展。但在我看來，充電和換電是不矛盾的，是滿足不同用戶在不同場景下的不同需要。閃充和換電將共同加速油車、增程、插混向純電轉(zhuǎn)化。”

李斌進(jìn)一步闡述了換電模式的獨(dú)特價值：“在可預(yù)見的將來，再快的充電速度和體驗(yàn)也比不上換電。”他指出，換電的一些作用是充電無法承接的，因?yàn)閾Q電能夠系統(tǒng)性地解決車和電池壽命不同問題。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)動力電池質(zhì)保周期通常短于整車使用周期，若車和電池長期綁定，隨著車輛使用年限拉長，壽命錯配問題會逐步顯現(xiàn)。換電體系則通過車電分離、長壽命電池設(shè)計(jì)、充放電策略以及健康監(jiān)測和維護(hù)，形成更完整的電池生命周期管理能力。

此外，換電站還是一個分布式的儲能設(shè)施，能夠參與電網(wǎng)互動，具有非常大的商業(yè)價值。管理層指出，在新能源發(fā)電占比提升、綠電消納需求增強(qiáng)的背景下，換電站在電力存儲、消納和電網(wǎng)互動方面也具備進(jìn)一步的商業(yè)化空間，且比一般的儲能運(yùn)營經(jīng)濟(jì)性更高。

在智能駕駛芯片領(lǐng)域，蔚來正加大投入力度。2月26日，蔚來官宣芯片子公司安徽神璣技術(shù)有限公司完成首輪股權(quán)融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元，投后估值近百億。本輪融資匯集了合肥國投、合肥海恒、IDG資本、中芯聚源、元禾璞華等多家產(chǎn)業(yè)資本和行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)。

蔚來表示，此次融資將有利于神璣公司持續(xù)研發(fā)和推廣高端、高競爭力的芯片產(chǎn)品，支撐蔚來在自動駕駛、具身智能等領(lǐng)域的長遠(yuǎn)布局。據(jù)了解，安徽神璣自2024年投產(chǎn)以來已累計(jì)出貨超15萬套，成功部署在蔚來品牌的全系車型上。蔚來總裁秦力洪曾透露，“自研的神璣NX9031芯片單顆算力相當(dāng)于四顆行業(yè)旗艦芯片，每臺車成本降低超1萬元。”

本輪融資之后，神璣公司還將推出面向下一代智能駕駛的超強(qiáng)性能芯片以及多款其他領(lǐng)域的芯片，積極拓展具身機(jī)器人、Agent推理等新興業(yè)務(wù)，為AGI時代的各類客戶提供完整的芯片和智能硬件解決方案。